בועת הנדל"ן ממשיכה לכרסם – הפעם בחיסכון ארוך הטווח

💥 בועת הנדל"ן ממשיכה לכרסם – הפעם בחיסכון ארוך הטווח

בשנים האחרונות התרענו שוב ושוב על כך שבועת הנדל"ן אינה מסתיימת בשוק הדירות בלבד. היא מחלחלת לכל תא של המערכת הפיננסית – מהבנקים, דרך שוק ההון, ועד לכיס האישי של כל אזרח. הנתונים שפורסמו ב"כלכליסט" על משיכות חריגות מקרנות ההשתלמות הם עדות חיה לכך שהנזק חורג הרבה מעבר למחירי דירות.

📉 הנתונים המדאיגים

על פי הדיווח, בשנת 2024 נמשכו מקרנות ההשתלמות 21.9 מיליארד ש"ח – זינוק משמעותי לעומת השנים הקודמות. במחצית הראשונה של 2025 כבר נמשכו 10.3 מיליארד ש"ח, בקצב שמאיים לשבור שיא שלילי.

הבעיה מחריפה כשהשוואת הגידול בהפקדות מול המשיכות מגלה תמונה עגומה: בין 2023 ל-2025 ההפקדות עלו ב-17% בלבד, בעוד המשיכות זינקו ב-46%.

📊 גרף 1 – משיכות מקרנות ההשתלמות (מיליארדי ₪):

🛑 ויתור על יתרונות המס – סימן למצוקה

פדיון קרן השתלמות לפני המועד הנדרש כרוך בוויתור על פטור ממס רווחי הון (כ-25%). כשחוסכים בוחרים בכל זאת למשוך – זה אות ברור למצוקה תזרימית אמיתית. במילים פשוטות: אנשים מוכנים לשלם "קנס" של עשרות אלפי שקלים רק כדי לשים יד על כסף נזיל.

🔗 הקשר הישיר לבועת הנדל"ן

הקפיצה בפדיונות אינה מתרחשת בוואקום. היא תוצאה ישירה של שלושה גורמים הקשורים זה בזה:

1. יוקר מחיה מטורף – משכנתאות שהתייקרו במאות שקלים בחודש, הוצאות מחיה במגמת עלייה, ואפס רזרבות.
2. תלות מוסדית בנדל"ן – חלק לא מבוטל מהחיסכון לטווח ארוך מושקע באג"ח וחברות נדל"ן מניב. ירידת ערך בשוק הזה פוגעת ישירות גם בקרנות.
3. אפקט הדומינו של בועה מתפוצצת – כשערך נכסים יורד וההתחייבויות נשארות קבועות (או עולות), משקי בית נאלצים "לאכול את החסכונות" כדי לשרוד.

📊 גרף 2 – השוואת קצב הגידול בהפקדות מול משיכות (2024):

🔄 מעגל ההרס

פגיעה בכיסו של הציבור מובילה לפדיונות חיסכון. הפדיונות מקטינים את ההון המנוהל בקרנות, מה שמאלץ את הגופים לממש נכסים – לעיתים בנדל"ן. המימושים עצמם לוחצים עוד יותר על מחירי השוק, והמעגל נסגר בהפסדים נוספים, גם לחוסכים שלא משכו.

📌 מה ניתן ללמוד?

המשיכה הגוברת מקרנות ההשתלמות היא לא תופעה נקודתית – היא עוד חוליה בשרשרת פגיעות שמקורה באותה בועה נדל"נית שהוזנה במשך עשור וחצי.

זהו אות אזהרה: השפעתה של בועה פיננסית חורגת מגבולות השוק שבו היא נולדה. כשהיא מתפוצצת – היא נוגעת בכל מקום שבו זורם כסף.

מעגלי הנפגעים של בועת הנדל"ן הישראלית: ניתוח מערכתי של משבר רב-ממדי