🧱 דו"ח הלמ"ס לאפריל 2024 - מרץ 2025: התחלות הבנייה קורסות – והפינוי-בינוי עומד בפני שוקת שבורה

דו"ח 190ב של הלמ"ס שפורסם ב- 22 ביוני 2025 מתאר מציאות מדאיגה בענף הבנייה בישראל: צניחה חדה בהתחלות הבנייה, ירידה בהיקפי הגמר, ושינוי בפרופיל התכנון לדירות קטנות בלבד.

המסר הברור בין השורות: המערכת ננעלה. והמשמעות העמוקה ביותר היא על מיזמי פינוי-בינוי – שלא ייצאו לפועל.

🔨 עיקרי הדו"ח – ינואר עד מרץ 2025:

✅ התחלות בנייה:

• 11,658 יח"ד בלבד – ירידה של 31% מהממוצע הרבעוני של 2023.
• במונחים שנתיים (אפריל 2024–מרץ 2025): ירידה של 26% (סה"כ 49,273 דירות).

🏗 גמרי בנייה:

• 13,229 דירות הושלמו – ירידה של 10% לעומת הרבעון הקודם.
• עלייה שנתית של 6.6%, אך כזו שמשקפת רק את "הצנרת הקיימת" – לא פרויקטים חדשים.

🧱 מגמות בתכנון:

• ירידה חדה בבנייה של דירות 5 חדרים ומעלה.
• מעבר לתכנון דירות קטנות – בעיקר בערים כמו תל אביב וירושלים.

🗺 אזורים במצוקה – ירידה בהתחלות בנייה:

התחלות וגמר בנייה - אפריל 2024-מרץ 2025

🧠 ניתוח עומק: מיזמי פינוי־בינוי על סף קריסה

רוב המיזמים שבקנה – כלומר, תכניות שעברו שלבים תכנוניים אך טרם התחילו בביצוע – מותנים כיום בקיום שלושה תנאים:

1. מכירה מוקדמת של שליש מהדירות בפרויקט
2. אישור ליווי בנקאי
3. כדאיות כלכלית מול עלויות ביצוע וריבית

הדו"ח של הלמ"ס, שמשקף ירידה קיצונית במספר התחלות הבנייה גם במחוזות שבהם ריכוז פרויקטים גבוה, כמו תל אביב, חיפה והמרכז, מעיד שאין תנועה בפועל. כלומר – גם מיזמים מאושרים לא יוצאים לדרך.

⚠️ ההשלכות:

• יזמים יתקעו עם תכניות לא ממומשות.
• בעלי דירות שחתמו על הסכמים – ימצאו עצמם בלי מימון, בלי היתר ובלי אופק.
• קבלנים שאינם מוכרים שליש מהדירות – לא מקבלים מימון.
• במציאות שבה אין קונים – אין פרויקטים.

🔚 שורה תחתונה:

דו"ח הלמ"ס הוא אות אזהרה חזק וברור: מיזמי פינוי-בינוי רבים לא ייצאו לפועל.
שוק הבנייה נמצא בשיתוק עמוק, ואין כל אינדיקציה להתאוששות בטווח הקרוב.
הציבור – והמדינה – ייאלצו להכיר בכך שבשוק חופשי ומצומצם אשראי, לא תיתכן התחדשות עירונית רחבת היקף ללא שינוי עמוק במודל הכלכלי.

📝 בשולי הדברים אוסיף כי ההייפ שיצרה בועת הנדל"ן היטיב עם מיזמי פינוי בינוי וגרם לחולמים ולמשוטים לשגות באשליות.

🏚️ מי ישלם דמי שכירות למשקיעים בדירות שנפגעו?

כשהשוכר עזב, הבנק נשאר

✍️ מאת: חיים אטקין, שמאי מקרקעין ומחבר הספר בועת הנדל"ן - המלחמה הגדולה וקריסתה של המערכת הפיננסית

בצל המלחמה וההרס הנרחב של דירות בערים רבות בישראל, מתחדדת שאלה קריטית שהמערכת שותקת לגביה:

מה דינם של משקיעי נדל"ן שהשכירו את דירותיהם שנפגעו — ועתה נותרו עם משכנתא, אך ללא שוכר וללא שכירות?

🏦 שוכר – יצא. שכר דירה – התאדה. משכנתא – ממשיכה לדרוש

מדובר בעשרות אלפי משקיעים, רבים מהם מהשכבות המבוססות פחות, שרכשו דירות להשקעה לצורך השלמת הכנסה, ביטחון כלכלי, או סיוע לילדים בעתיד.

כעת, כשהדירה הפכה לבלתי ראויה למגורים — בין אם כתוצאה מפגיעה ישירה או פינוי מונע — השוכר יוצא, שכר הדירה נפסק, אבל החוב לבנק ממשיך כסדרו, ובמלואו.

📉 אין כיסוי ביטוחי – ואין מענה מהמדינה

לרוב, פוליסות הביטוח הסטנדרטיות אינן כוללות כיסוי מלא לאובדן דמי שכירות במצבי מלחמה. גם קרן מס רכוש מכירה רק בהוצאות מוגדרות – ולא תומכת אוטומטית בכל משקיע שאיבד הכנסה שוטפת.כך, משקיעים רבים מוצאים עצמם בואקום:

• לא יכולים לגבות שכירות
• לא מקבלים פיצוי מהמדינה
• חייבים להמשיך לשלם משכנתא
• לא יכולים למכור את הדירה (כי היא הרוסה או לא שווה דבר)

💣 משקיעים תחת מתקפה פיננסית

המכה הכלכלית הזו חמורה במיוחד נוכח העובדה שמשקיעים אלו מלכתחילה רכשו נכסים במחירים מנופחים ובתשואות נמוכות – ועתה, כשהתשואה התאפסה, הם ממשיכים לשלם חוב על נכס שאינו מייצר כל הכנסה.

🧨 סחרור פיננסי — הדומינו מתחיל

השלב הבא ברור:

• פיגור בתשלומי המשכנתא
• דירוג אשראי נפגע
• עיקולים
• מימושים בהפסד
• התפוררות כלכלית שיטתית של מגזר המשקיעים

אם לא תקום מיידית תוכנית חילוץ ממוקדת – בדגש על דחיית תשלומים, פיצוי חלקי על אובדן הכנסה, והכרה במס רכוש – ישראל עלולה לחזות במשבר אשראי שמתפתח מהפריפריה למרכז.

🧠 סיכום:

המדינה ובנק ישראל אינם יכולים להסתפק בטיפול ב"דיירים המפונים" בלבד.

יש לתת מענה ברור ושקוף גם למשקיעים שנפגעו – אחרת ייפלו, והמשבר יתגלגל.

⛔ האם התעלמות ממשקיעי הנדל"ן שנפגעו אינה מוסרית, ואינה כלכלית? האם מדובר בקבוצת סיכון משמעותית שחייבת להיכנס לתוך מעגל הפיצויים והתמיכות?

Per סטיות והפרשים בשימוש בגישות השומה

ניתוח ביקורתי של פערים בין גישת ההשוואה, גישת ההיוון וגישת העלות – והשלכותיהם על אמינות ותקפות השומה

מבוא

שמאות מקרקעין מהווה תחום מקצועי המשלב ידע מתחומי הנדל"ן, הכלכלה, המשפט והתכנון. בבסיס עבודת השמאי עומדות שלוש גישות שומה קלאסיות: גישת ההשוואה, גישת ההיוון (הגישה הכלכלית) וגישת העלות. כל אחת מהגישות מבוססת על עקרונות שונים ומשתמשת בנתונים שונים להערכת שווי הנכס12. מחקר זה בוחן את הפערים המתקיימים בין תוצאות השומה המתקבלות משימוש בגישות השונות, ואת השלכותיהם על אמינות ותקפות השומה3.הפערים בין גישות השומה מעוררים שאלות מהותיות בנוגע לאמינות הערכות השווי ולמידת הדיוק שניתן לצפות מהן4. בעוד שבעולם אידיאלי היינו מצפים ששלוש הגישות יובילו לתוצאות דומות, המציאות מראה כי לעתים קרובות קיימים פערים משמעותיים ביניהן5. מחקר זה מבקש לבחון את הסיבות לפערים אלה, להגדיר מהי סטייה סבירה ומהי סטייה קיצונית, ולהציע קריטריונים מקצועיים להתמודדות עם פערים אלה בעבודת השמאי67.

רקע תיאורטי: שלוש גישות השומה הקלאסיות

גישת ההשוואה

גישת ההשוואה מבוססת על ניתוח עסקאות של נכסים דומים בסביבת הנכס המוערך8. זוהי גישת השומה החשובה ביותר, והיא מועדפת בכל מקרה בו ניתן ליישמה9. הגישה מתבססת על עקרון התחליפיות, לפיו קונה סביר לא ישלם עבור נכס יותר ממחירו של נכס חלופי בעל תכונות דומות12.התהליך בגישת ההשוואה כולל איסוף מידע על הנכס המוערך, בחירת נכסי השוואה מתאימים, ניתוח הנכסים שנבחרו, השוואה ביניהם תוך התייחסות למאפיינים הפיזיים, המיקום, הגודל והמצב הכלכלי, וקבלת הערכה מקצועית8. גישה זו נפוצה במיוחד בשוק המגורים ובעלת תוקף גבוה יותר במרכיב השומה, בשונה מנכסים מסחריים89.

גישת ההיוון (הגישה הכלכלית)

גישת היוון ההכנסות מבוססת על היוון תזרים ההכנסות שמפיק הנכס מדמי שכירות, לפי שיעור תשואה המקובל בנכסים דומים בשוק9. גישה זו מקובלת בעיקר בנכסים מניבים כגון בנייני משרדים910.התהליך בגישת היוון ההכנסות כולל איסוף מידע על הנכס ועל הזרמים הכספיים הקשורים אליו, ניתוח הזרמים הכספיים, הערכת תקופת השכירות וקבלת ערך נוכחי10. תפקידו של שמאי מקרקעין בקביעת שיעור היוון הוא פקטור משמעותי בערך הנוכחי שיתקבל לנכס1011.

גישת העלות

גישת העלות מתבססת על סכימה של כל מרכיבי השווי של הנכס: שווי הקרקע ושווי מופחת של המבנה9. בהערכת הפחת יש להתייחס לא רק לפחת פיזי, אלא גם לפחת כלכלי או פחת פונקציונלי הנובע מאי התאמתו של המבנה לסביבה או לסטנדרטים מקובלים בבנייה כיום912.גישת העלות היא שיטה לשומת שווי זכויות במקרקעין, שמבוססת על ניתוח מרכיבי עלות ההקמה של הנכס בניכוי פחת שנצבר בו12. הגישה משמשת הן לשומת נכסים בנויים, הן לעריכת בדיקה עסקית ו/או דו"ח אפס והן לשומת קרקע12.

הגורמים לפערים בין גישות השומה

גורמים מתודולוגיים

הפערים בין גישות השומה נובעים בראש ובראשונה מההבדלים המתודולוגיים ביניהן3. כל גישה מתבססת על עקרונות שונים ומשתמשת בנתונים שונים להערכת שווי הנכס12. גישת ההשוואה מתבססת על עסקאות בפועל, גישת ההיוון על תזרימי מזומנים עתידיים, וגישת העלות על עלויות הקמה ופחת9.הבדלים אלה יכולים להוביל לפערים משמעותיים בתוצאות, במיוחד כאשר השוק אינו משוכלל או כאשר קיימים גורמים ייחודיים המשפיעים על הנכס המוערך57. למשל, בשוק עם מעט עסקאות השוואה, גישת ההשוואה עלולה להיות פחות מדויקת, בעוד שבנכס עם תזרים הכנסות לא יציב, גישת ההיוון עלולה להוביל לתוצאות מוטות35.

גורמים הקשורים לנכס ולשוק

סוג הנכס והשוק בו הוא נמצא משפיעים גם הם על הפערים בין גישות השומה37. נכסים מיוחדים, כגון מבני ציבור או נכסי יוקרה, עשויים להציג פערים גדולים יותר בין הגישות בשל הקושי למצוא עסקאות השוואה מתאימות או בשל הקושי להעריך את תזרימי המזומנים העתידיים713.בנוסף, תנאי השוק משפיעים על הפערים בין הגישות5. בשוק עולה, גישת ההשוואה עשויה לשקף את התוצאה הגבוהה ביותר, בעוד שבשוק יורד, גישת ההשוואה עשויה לשקף את התוצאה הנמוכה ביותר14. זאת משום שגישת ההשוואה מתבססת על עסקאות שכבר בוצעו, בעוד שגישות אחרות מתבססות על תחזיות עתידיות או על עלויות היסטוריות114.

גורמים הקשורים לשמאי

גורם משמעותי נוסף לפערים בין גישות השומה הוא השמאי עצמו715. ניסיון השמאי, מיומנותו, והנחות העבודה שלו משפיעים על התוצאות המתקבלות מכל גישה15. למשל, בגישת ההיוון, בחירת שיעור ההיוון היא קריטית ומבוססת על שיקול דעתו המקצועי של השמאי1011.מחקרים מראים כי גורמים כמו ניסיון השמאי, הבנת הראיות ההשוואתיות, הבדלי דעות בין שמאים, טעויות בסקר, טעויות פרוצדורליות, השפעת הלקוח, מתודולוגיות שומה שונות, עומק חקירה לא מספיק ובקרת איכות משפיעים על הפערים בין תוצאות השומה1516.

הגדרת סטייה סבירה וסטייה קיצונית

סטייה סבירה

סטייה סבירה בין גישות השומה היא פער שנחשב מקובל ולגיטימי בהתחשב במגבלות המתודולוגיות של כל גישה ובתנאי השוק717. על פי הפסיקה והסטנדרטים המקצועיים, סטייה של עד 10-15% נחשבת בדרך כלל לסבירה בשומות מגורים71718.בפסק דין Singer and Friedlander Ltd. v John D. Wood and Co., השופט Watkins J. קבע כי "שומת קרקע על ידי אנשי מקצוע מיומנים, מוסמכים וזהירים היא משימה שלעתים רחוקות, אם בכלל, מאפשרת מסקנה מדויקת... שני אנשים מיומנים ומנוסים, כל אחד מתמודד עם אותה משימה, עשויים להגיע למסקנות שונות מבלי שמישהו יהיה מוצדק לומר שמי מהם חסר כשירות וזהירות סבירה, ועוד פחות יושרה, בעשיית עבודתו... שומה היא אמנות, לא מדע. דיוק מדויק בתוצאה אינו, לפיכך, צפוי על ידי מי שמבקש את השומה"15.

סטייה קיצונית

סטייה קיצונית היא פער שחורג מהטווח המקובל ומעלה חשש לגבי אמינות השומה או לגבי התנהלות השמאי717. על פי הפסיקה, סטייה של מעל 15% בשומות מגורים רגילות, או סטייה גדולה יותר בנכסים מיוחדים, עשויה להיחשב כקיצונית ולדרוש הסבר או הצדקה1718.בפסק דין BanqueBruxelles Lamber SA v Eagle Star Insurance Company Limited and others [1995], בית המשפט לא קיבל סטייה בטווח של 39% עד 74%7. זה מדגיש את החשיבות של שמירה על סטייה סבירה בין גישות השומה ואת הצורך להסביר ולהצדיק סטיות גדולות717.

טווח הסטייה המקובל לפי מחקרים ופסיקה

מחקרים אמפיריים

מחקרים אמפיריים מהעולם מציגים תמונה מגוונת של טווחי סטייה מקובלים בין גישות השומה715. מחקר שנערך בזמביה על ידי Munshifwa et al. (2016) הראה כי השמאים במדינה זו מקבלים סטייה מקסימלית של ±10% בין ערכי שומה7. מחקר אחר שנערך בניגריה על ידי Adegoke (2016) זיהה את הגורמים העיקריים לסטיות בשומה כמיומנות השמאי, שיקול דעתו, ניסיונו ובעיות בנתונים הרלוונטיים1516.בארה"ב, יחס השומה (valuation ratio) של 90% נחשב לסטייה מקובלת בין הערכות, בעוד שבאסטוניה יחס השומה הוא 20%7. באוסטרליה, מחקרו של Parker (1998) קבע כי ±10% הוא הסטייה המתאימה7.

פסיקה בישראל ובעולם

בישראל, פסיקות בתי המשפט מתייחסות לסטייה של 10-15% כסבירה בשומות מגורים רגילות1713. במקרה של נכסים מיוחדים או בתנאי שוק מיוחדים, בתי המשפט עשויים לקבל סטייה גדולה יותר, אך דורשים הסבר והצדקה לכך1719.בפסק דין מהעת האחרונה בבריטניה, Bratt v Jones, בית המשפט דחה תביעת רשלנות נגד שמאי, למרות שהשמאי העריך את הנכס ב-£4.075 מיליון, בעוד שהשופט קבע כי הערך ה"נכון" היה £4.747 מיליון18. בית המשפט קבע כי הערכת השמאי עדיין נפלה בתוך טווח השגיאה המותר של 10-15% לשומה לא רשלנית18.

סטנדרטים מקצועיים ורגולטוריים

סטנדרטים מקצועיים ורגולטוריים מספקים הנחיות לגבי טווחי סטייה מקובלים ואופן הטיפול בפערים בין גישות השומה2021. תקני השמאות הבינלאומיים (IVS) מעודדים את השמאים לשקול מספר שיטות תחת כל גישה ולבחור את הכלים שעובדים הכי טוב במצב הספציפי שלהם2223.ה-IVS מדגיש כי יש לנתח ולהתאים את הערכים השונים שהתקבלו כאשר משתמשים במספר גישות ושיטות כדי להגיע למסקנה אחת, ויש לתאר בדוח השמאות את הניתוח וההתאמה הזו23. זה מדגיש את החשיבות של שקיפות ודיווח מלא על הפערים בין גישות השומה ועל האופן בו השמאי הגיע למסקנה הסופית2023.

השלכות הפערים על אמינות ותקפות השומה

השפעה על אמון הציבור

פערים גדולים בין גישות השומה עלולים לפגוע באמון הציבור במקצוע השמאות ובאמינות הערכות השווי313. כאשר שני שמאים מגיעים לתוצאות שונות משמעותית עבור אותו נכס, הדבר מעלה שאלות לגבי האובייקטיביות והמקצועיות של התהליך1319.במקרה שתואר בעיתון "גלובס", שני שמאים מכריעים שונים העריכו את אותה קרקע בחדרה והגיעו לתוצאות שונות משמעותית, מה שהוביל לפערים גדולים בהיטל ההשבחה19. מקרים כאלה מדגישים את הצורך בשקיפות ובהסברים מפורטים כאשר קיימים פערים משמעותיים בין הערכות שווי1924.

השפעה על החלטות כלכליות

פערים בין גישות השומה משפיעים גם על החלטות כלכליות המבוססות על הערכות השווי35. למשל, בעסקאות נדל"ן, בהערכת נכסים לצורכי מס, או בהערכת נכסים לצורכי דוחות כספיים, פערים בהערכות השווי עלולים להוביל להחלטות שגויות או לסכסוכים משפטיים525.בהקשר זה, חשוב לציין את ההשלכות של אימוץ תקני שמאות בינלאומיים בישראל2627. אימוץ תקנים אלה עשוי לשפר את האחידות והשקיפות בהערכות שווי, במיוחד עבור חברות ציבוריות המדווחות לבורסה על פי תקני החשבונאות הבינלאומיים IFRS2627.

קריטריונים מקצועיים להתמודדות עם פערים

שקיפות ודיווח

אחד הקריטריונים המקצועיים החשובים להתמודדות עם פערים בין גישות השומה הוא שקיפות ודיווח מלא2023. השמאי צריך לדווח על כל הגישות בהן השתמש, על התוצאות שהתקבלו מכל גישה, ועל האופן בו הגיע למסקנה הסופית2023.תקני השמאות הבינלאומיים (IVS) מדגישים את החשיבות של ניתוח והתאמת הערכים השונים שהתקבלו מגישות שונות, ושל תיאור תהליך זה בדוח השמאות23. זה מאפשר למשתמשי הדוח להבין את מקור הפערים ואת האופן בו השמאי התמודד איתם2023.

הצדקה והסבר לפערים

כאשר קיימים פערים משמעותיים בין גישות השומה, השמאי צריך לספק הצדקה והסבר לפערים אלה2013. ההסבר צריך להתייחס לגורמים המתודולוגיים, לגורמים הקשורים לנכס ולשוק, ולשיקולים המקצועיים שהובילו לפערים2013.במקרים של סטייה קיצונית, ההסבר צריך להיות מפורט במיוחד ולהתייחס לנסיבות המיוחדות שהובילו לפער הגדול1718. זה יכול לכלול התייחסות לתנאי שוק ייחודיים, למאפיינים מיוחדים של הנכס, או לשיקולים מקצועיים אחרים1718.

בחירת הגישה המתאימה

בחירת הגישה המתאימה לנכס ולמטרת השומה היא קריטריון מקצועי חשוב נוסף128. השמאי צריך לבחור את הגישה או הגישות המתאימות ביותר בהתחשב בסוג הנכס, בתנאי השוק, ובמטרת השומה128.לפי תקני השמאות הבינלאומיים, אין שיטה אחת המתאימה לכל מצב אפשרי2123. תהליך הבחירה צריך לשקול, לכל הפחות, את בסיס השווי והנחות השווי המתאימים, את החוזקות והחולשות של כל גישה ושיטה, את התאמת כל שיטה לאופי הנכס ולגישות או שיטות המשמשות את המשתתפים בשוק הרלוונטי, ואת זמינות המידע האמין2123.

המלצות לשיפור הפרקטיקה השמאית

שימוש במספר גישות

אחת ההמלצות המרכזיות לשיפור הפרקטיקה השמאית היא שימוש במספר גישות שומה2021. תקני השמאות הבינלאומיים מעודדים את השמאים לשקול שימוש במספר גישות ושיטות, במיוחד כאשר אין מספיק נתונים עובדתיים או נצפים לשיטה אחת כדי להגיע למסקנה אמינה2123.שימוש במספר גישות מאפשר לשמאי לבחון את הנכס מזוויות שונות ולקבל תמונה מלאה יותר של שוויו2021. זה גם מאפשר לזהות פערים ולהתמודד איתם באופן מקצועי2021.

שקיפות ודיווח מלא

המלצה חשובה נוספת היא שקיפות ודיווח מלא על הגישות בהן השתמש השמאי, על התוצאות שהתקבלו מכל גישה, ועל האופן בו הגיע למסקנה הסופית2023. זה כולל דיווח על פערים בין גישות השומה והסבר לפערים אלה2023.שקיפות ודיווח מלא מגבירים את אמון הציבור במקצוע השמאות ומאפשרים למשתמשי הדוח להבין את התהליך ואת השיקולים שהובילו למסקנה הסופית2023.

הכשרה ופיתוח מקצועי

המלצה חשובה נוספת היא השקעה בהכשרה ובפיתוח מקצועי של שמאים1516. מחקרים מראים כי ניסיון השמאי, מיומנותו, והבנתו את הראיות ההשוואתיות משפיעים על הפערים בין תוצאות השומה1516.הכשרה ופיתוח מקצועי יכולים לשפר את מיומנויות השמאי, להגביר את הבנתו את המתודולוגיות השונות, ולשפר את יכולתו להתמודד עם פערים בין גישות השומה1516.

סיכום ומסקנות

מחקר זה בחן את הפערים בין שלוש גישות השומה הקלאסיות - גישת ההשוואה, גישת ההיוון וגישת העלות - ואת השלכותיהם על אמינות ותקפות השומה13. המחקר הגדיר מהי סטייה סבירה ומהי סטייה קיצונית, סקר את טווחי הסטייה המקובלים לפי מחקרים ופסיקה, ובחן את הגורמים לפערים בין גישות השומה717.המחקר מצא כי סטייה של עד 10-15% נחשבת בדרך כלל לסבירה בשומות מגורים רגילות, בעוד שסטייה גדולה יותר עשויה להיחשב כקיצונית ולדרוש הסבר או הצדקה71718. הגורמים לפערים בין גישות השומה כוללים גורמים מתודולוגיים, גורמים הקשורים לנכס ולשוק, וגורמים הקשורים לשמאי3715.המחקר הציע קריטריונים מקצועיים להתמודדות עם פערים בין גישות השומה, כולל שקיפות ודיווח מלא, הצדקה והסבר לפערים, ובחירת הגישה המתאימה לנכס ולמטרת השומה201323. המחקר גם הציע המלצות לשיפור הפרקטיקה השמאית, כולל שימוש במספר גישות, שקיפות ודיווח מלא, והכשרה ופיתוח מקצועי של שמאים202115.לסיכום, פערים בין גישות השומה הם חלק בלתי נמנע מתהליך השמאות, אך ניתן להתמודד איתם באופן מקצועי ואחראי717. שקיפות, דיווח מלא, והסבר לפערים הם מפתח לשמירה על אמינות ותקפות השומה ועל אמון הציבור במקצוע השמאות2023.

טבלת השוואה בין גישות השומה

תרשים זרימה: התמודדות עם פערים בין גישות השומה

1. זיהוי הפער
   • בחן את התוצאות משלוש גישות השומה
   • חשב את הפער באחוזים בין התוצאות
2. הערכת הפער
   • האם הפער הוא בטווח הסביר (עד 10-15%)?
   • אם כן, המשך לשלב הבא
   • אם לא, עבור לשלב "ניתוח סיבות לפער חריג"
3. בחירת הגישה המתאימה
   • שקול את סוג הנכס, תנאי השוק, ומטרת השומה
   • בחר את הגישה או הגישות המתאימות ביותר
4. ניתוח סיבות לפער חריג
   • בחן גורמים מתודולוגיים (הבדלים בשיטות החישוב)
   • בחן גורמים הקשורים לנכס ולשוק (תנאי שוק ייחודיים, מאפיינים מיוחדים של הנכס)
   • בחן גורמים הקשורים לנתונים (איכות וכמות הנתונים)
5. תיעוד והסבר
   • תעד את כל הגישות בהן השתמשת ואת התוצאות שהתקבלו
   • הסבר את הפערים ואת הסיבות להם
   • הצדק את בחירת הגישה או הגישות הסופיות
6. קביעת השווי הסופי
   • קבע את השווי הסופי בהתבסס על הגישה או הגישות שנבחרו
   • אם משתמש במספר גישות, שקול שקלול מתאים
7. דיווח
   • דווח על כל הגישות בהן השתמשת ועל התוצאות שהתקבלו
   • דווח על הפערים ועל האופן בו התמודדת איתם
   • הסבר את השיקולים שהובילו לקביעת השווי הסופי

נספח: ציטוטים מפסיקה רלוונטית

פסיקה בישראל

"המדובר הוא בפער בשומת נכס מסוים על ידי שני שמאים או יותר, כאשר פער זה חורג מהתחום הסביר והמקובל של 15%-10%"13."לפי ההכרעת השמאית, בשל גורמים נוספים ההשבחה תחושב לפי שווי של כ-9.14 מיליון שקל, והיטל ההשבחה יעמוד על כ-4.57 מיליון שקל בלבד - 4 מיליון שקל פחות משומת הוועדה"19."קיים פער ניכר בין חוות דעתו של השמאי בוחניק (מטעם המשיב) – המבוססת על שיטת החילוץ של מחיר הקרקע מתוך המחיר הסופי של הדירות, לבין חוות דעתו של השמאי פרמינגר (מטעם חנין) – המבוססת על שיטת ההשוואה לעסקאות מקרקעין דומות"29.

פסיקה בעולם

"שומת קרקע על ידי אנשי מקצוע מיומנים, מוסמכים וזהירים היא משימה שלעתים רחוקות, אם בכלל, מאפשרת מסקנה מדויקת... שני אנשים מיומנים ומנוסים, כל אחד מתמודד עם אותה משימה, עשויים להגיע למסקנות שונות מבלי שמישהו יהיה מוצדק לומר שמי מהם חסר כשירות וזהירות סבירה, ועוד פחות יושרה, בעשיית עבודתו... שומה היא אמנות, לא מדע. דיוק מדויק בתוצאה אינו, לפיכך, צפוי על ידי מי שמבקש את השומה" (Singer and Friedlander Ltd. v John D. Wood and Co.)15."בית המשפט דחה את התביעה, וקבע כי הערכת השמאי של £4.075 מיליון, למרות שהייתה נמוכה מהערך ה'נכון' של £4.747 מיליון שנקבע על ידי השופט, עדיין נפלה בתוך טווח השגיאה המותר של 10-15% לשומה לא רשלנית" (Bratt v Jones)18."בית המשפט לא קיבל סטייה בטווח של 39% עד 74%" (BanqueBruxelles Lamber SA v Eagle Star Insurance Company Limited and others [1995])7.

הפרשים בין גישות השומה כאינדיקטור לבועת נדל"ן

מבוא

שאלת הקשר בין פערים בגישות השומה השונות לבין קיומה של בועת נדל"ן היא שאלה מהותית בתחום שמאות המקרקעין והכלכלה. בועת נדל"ן מוגדרת כמצב כלכלי המאופיין בעלייה חדה ומהירה בשווי נכסי מקרקעין עד למצב בו השווי המוערך מגיע לרמות גבוהות באופן לא פרופורציונלי ביחס להכנסה הממוצעת של התושבים המקומיים וביחס לאינדיקטורים כלכליים אחרים1. מאמר זה בוחן את השאלה האם פערים משמעותיים בין תוצאות גישות השומה השונות - גישת ההשוואה, גישת ההיוון וגישת העלות - יכולים לשמש כאינדיקטור לקיומה של בועת נדל"ן.

הקשר בין פערים בגישות השומה לבועות נדל"ן

עקרונות בסיסיים

גישות השומה השונות מבוססות על עקרונות שונים ומשתמשות בנתונים שונים להערכת שווי הנכס2. כאשר קיימים פערים משמעותיים בין התוצאות המתקבלות מהגישות השונות, הדבר עשוי להצביע על אי-התאמה בין הערך הפונדמנטלי של הנכס לבין מחירו בשוק3. פער זה בין הערך הפונדמנטלי למחיר השוק הוא אחד המאפיינים המובהקים של בועת נדל"ן4.

אינדיקטורים לבועה

מחקרים מראים כי בועות נדל"ן מתאפיינות בסטייה של מחירי הנכסים מערכם הפונדמנטלי35. כאשר גישת ההשוואה (המבוססת על עסקאות בפועל) מציגה תוצאות גבוהות משמעותית מגישת ההיוון (המבוססת על תזרימי מזומנים) או מגישת העלות, הדבר עשוי להצביע על התנהגות ספקולטיבית בשוק6. במילים אחרות, כאשר מחירי העסקאות בשוק גבוהים משמעותית מהערך הכלכלי של הנכסים כפי שמשתקף מתזרימי המזומנים שלהם או מעלות הקמתם, זהו סימן אזהרה לקיומה של בועה פוטנציאלית7.

מדדים כמותיים לזיהוי בועות

יחס מחיר-שכירות (Price-to-Rent Ratio)

אחד המדדים המרכזיים לזיהוי בועות נדל"ן הוא יחס מחיר-שכירות, המשקף את היחס בין מחיר הדירה למחיר השכירות השנתית שלה18. יחס זה מהווה למעשה השוואה בין תוצאות גישת ההשוואה (המחיר) לבין גישת ההיוון (השכירות המהוונת)9. כאשר יחס זה חורג משמעותית מהממוצע ארוך הטווח שלו (בדרך כלל מעל 20% מהממוצע ארוך הטווח), הדבר נחשב לאינדיקציה לבועה פוטנציאלית10.לפי מחקר של הבנק הפדרלי של סנט לואיס, יחס מחיר-שכירות בארה"ב הגיע בשנת 2021 לרמה גבוהה יותר מזו שנרשמה בשיא בועת הנדל"ן של 2006, מה שהצביע על כך שמחירי הבתים היו גבוהים משמעותית מערכם ה"הוגן"8. זוהי דוגמה לכך שפער בין גישות השומה (במקרה זה בין גישת ההשוואה לגישת ההיוון) יכול לשמש כאינדיקטור לבועה9.

יחס מחיר-הכנסה (Price-to-Income Ratio)

מדד נוסף הוא יחס מחיר-הכנסה, המשקף את היחס בין מחירי הדיור להכנסה הממוצעת710. גם כאן, סטייה משמעותית מהממוצע ארוך הטווח עשויה להצביע על בועה11. מדד זה משקף למעשה את הפער בין מחירי השוק (גישת ההשוואה) לבין היכולת הכלכלית של הציבור לשאת בעלויות אלה, שהיא גורם מרכזי בקביעת הערך הפונדמנטלי של נכסי נדל"ן1.

מודלים לזיהוי בועות באמצעות פערים בין גישות שומה

מודל הסטייה מהערך הפונדמנטלי

אחת הגישות המקובלות לזיהוי בועות נדל"ן היא באמצעות מדידת הסטייה של מחירי הנכסים מערכם הפונדמנטלי5. הערך הפונדמנטלי מחושב בדרך כלל באמצעות מודלים כלכליים המבוססים על גישת ההיוון, כאשר מחיר הנכס נקבע על פי הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים הצפויים ממנו12. כאשר מחירי השוק בפועל (המשתקפים בגישת ההשוואה) סוטים משמעותית מהערך הפונדמנטלי, הדבר עשוי להצביע על בועה3.מחקר שנערך על ידי Fabozzi ואחרים (2021) השתמש במודלים מתקדמים לזיהוי בועות בשוקי הנדל"ן בארה"ב ובבריטניה, ומצא תקופות משמעותיות של הערכת יתר בשוק הנדל"ן למגורים5. המחקר השתמש בשיטות סטטיסטיות מתקדמות לחישוב הערך הפונדמנטלי ולזיהוי סטיות משמעותיות ממנו3.

מודלים של החלפת משטרים (Regime Switching Models)

גישה מתקדמת נוספת לזיהוי בועות נדל"ן היא באמצעות מודלים של החלפת משטרים, המזהים מעברים בין מצבי שוק שונים3. מודלים אלה מניחים כי בועה מתאפיינת בשני משטרים: אחד שבו הבועה ממשיכה לגדול, והשני שבו היא מתפוצצת3. הפערים בין גישות השומה השונות משמשים כאינדיקטורים למעבר בין המשטרים השונים5.

מקרי בוחן של בועות נדל"ן והפערים בגישות השומה

בועת הנדל"ן בארה"ב (2008-2006)

בועת הנדל"ן בארה"ב שהגיעה לשיאה בשנים 2006-2008 מהווה דוגמה מובהקת לקשר בין פערים בגישות השומה לבין בועת נדל"ן4. לפני התפוצצות הבועה, יחס מחיר-שכירות הגיע לרמה של 39% מעל הערך הפונדמנטלי, מה שהצביע על פער משמעותי בין גישת ההשוואה לגישת ההיוון4. בדיעבד, פער זה היה אינדיקטור ברור לקיומה של בועה8.

בועות נדל"ן בספרד ויפן

מחקר שבחן בועות נדל"ן בספרד וביפן מצא כי בשתי המדינות, לפני התפוצצות הבועה, היו פערים משמעותיים בין מחירי הנכסים לבין ערכם הפונדמנטלי7. ביפן, הורדת הריבית בשנת 1987 הובילה לעלייה חדה במחירי הנדל"ן, שלא הייתה מגובה בשיפור בפרמטרים הכלכליים הבסיסיים7. בספרד, מחירי הבתים המשיכו לעלות בעוד שהמשכורות לא עלו בהתאם, מה שיצר פער הולך וגדל בין גישת ההשוואה לגישת ההיוון7.

גורמים המשפיעים על פערים בין גישות השומה

תנאי שוק

תנאי השוק משפיעים באופן משמעותי על הפערים בין גישות השומה. בשוק עולה, גישת ההשוואה עשויה לשקף את התוצאה הגבוהה ביותר, בעוד שבשוק יורד, גישת ההשוואה עשויה לשקף את התוצאה הנמוכה ביותר1314. זאת משום שגישת ההשוואה מתבססת על עסקאות שכבר בוצעו, בעוד שגישות אחרות מתבססות על תחזיות עתידיות או על עלויות היסטוריות15.

סוג הנכס

סוג הנכס משפיע גם הוא על הפערים בין גישות השומה. נכסים מיוחדים, כגון מבני ציבור או נכסי יוקרה, עשויים להציג פערים גדולים יותר בין הגישות בשל הקושי למצוא עסקאות השוואה מתאימות או בשל הקושי להעריך את תזרימי המזומנים העתידיים1617. במקרים אלה, פערים גדולים בין הגישות אינם בהכרח מצביעים על בועה, אלא עשויים לשקף את המורכבות של הערכת שווי הנכס18.

מסקנות והמלצות

פערים כאינדיקטור לבועה

המחקר מראה כי פערים משמעותיים בין תוצאות גישות השומה השונות, ובמיוחד כאשר גישת ההשוואה מציגה תוצאות גבוהות משמעותית מגישת ההיוון או מגישת העלות, עשויים לשמש כאינדיקטור לקיומה של בועת נדל"ן פוטנציאלית437. עם זאת, חשוב לציין כי פערים אלה אינם מהווים הוכחה חד-משמעית לקיומה של בועה, ויש לבחון אותם בהקשר של גורמים נוספים המשפיעים על שוק הנדל"ן1119.

המלצות לשמאים ולמשקיעים

1. שימוש במספר גישות שומה: שמאים ומשקיעים צריכים להשתמש במספר גישות שומה בעת הערכת שווי נכסים, ולבחון את הפערים בין התוצאות המתקבלות132. פערים גדולים מחייבים בחינה מעמיקה יותר של הגורמים המשפיעים על שווי הנכס18.
2. ניתוח יחסים פיננסיים: מומלץ לבחון יחסים פיננסיים כמו יחס מחיר-שכירות ויחס מחיר-הכנסה, ולהשוות אותם לממוצעים ארוכי טווח110. סטיות משמעותיות מהממוצעים אלה עשויות להצביע על הערכת יתר או הערכת חסר של נכסים8.
3. התחשבות בגורמים מאקרו-כלכליים: יש לבחון את הפערים בין גישות השומה בהקשר של גורמים מאקרו-כלכליים כמו שיעורי ריבית, צמיחה כלכלית ומדיניות ממשלתית719. גורמים אלה עשויים להסביר חלק מהפערים ולסייע בהערכה האם הם מצביעים על בועה12.

סיכום

פערים משמעותיים בין תוצאות גישות השומה השונות יכולים אכן לשמש כאינדיקטור לקיומה של בועת נדל"ן פוטנציאלית435. במיוחד, כאשר גישת ההשוואה (המשקפת את מחירי השוק בפועל) מציגה תוצאות גבוהות משמעותית מגישת ההיוון (המשקפת את הערך הכלכלי של הנכס) או מגישת העלות, הדבר עשוי להצביע על התנהגות ספקולטיבית בשוק ועל סטייה של מחירי הנכסים מערכם הפונדמנטלי789.עם זאת, חשוב לזכור כי פערים בין גישות השומה הם רק אחד מהאינדיקטורים לבועת נדל"ן, ויש לבחון אותם בהקשר של גורמים נוספים המשפיעים על שוק הנדל"ן111912. שימוש במגוון כלים ושיטות לזיהוי בועות, לצד הבנה מעמיקה של הגורמים המשפיעים על שוק הנדל"ן, יכול לסייע בזיהוי מוקדם של בועות פוטנציאליות ובהתמודדות עמן6105.

Clau מחקר עומק: סטיות והפרשים בגישות השומה

ניתוח ביקורתי של פערים בין גישת ההשוואה, גישת ההיוון וגישת העלות והשלכותיהם על אמינות ותקפות השומה

תקציר מנהלים

המסקנה המרכזית: הפערים בין שלוש גישות השומה הקלאסיות הם תופעה רגילה וטבעית, אך חריגה מעבר ל-10-15% דורשת בדיקה מעמיקה ולעיתים מעידה על כשל מקצועי או שיטתי. הסטנדרטים הבינלאומיים אינם מגדירים ערכי סף ברורים, מה שמותיר פתח לפרשנות סובייקטיבית ולביקורת.

1. רקע מקצועי ומתודולוגי

1.1 שלוש הגישות הקלאסיות

בעולם השמאות המקצועית מקובלות שלוש גישות יסוד לקביעת ערך:

גישת ההשוואה (Sales Comparison Approach) - מבוססת על מכירות דומות של נכסים דומים, תוך התאמות לפי הבדלים. זוהי הגישה הנפוצה ביותר לנכסים מגורים וקרקעות.

גישת העלות (Cost Approach) - מעריכה את עלות החלפת הנכס בניכוי פחת, בתוספת ערך הקרקע. מתאימה לנכסים חדשים או ייחודיים.

הגישה הכלכלית/גישת ההיוון (Income Approach) - מבוססת על יכולת הנכס להניב הכנסה עתידית. שימוש עיקרי עבור נכסי השקעה ונכסים מניבים.

1.2 המסגרת הרגולטורית הבינלאומית

USPAP (Uniform Standards of Professional Appraisal Practice) מחייבת שמאים לבחון את כל השיטות הרלוונטיות ולהסביר אי-שימוש בגישה מסוימת. החוק דורש "התאמה" (reconciliation) בין הגישות, אך לא מגדיר סטיות מקסימליות.תקני IVS (International Valuation Standards) מעוגנים על עיקרון ההתאמה מבלי לקבוע ערכי סף נומריים. התקנים החדשים (יעילים מינואר 2025) מדגישים את חובת הוולואטור לבצע ניתוח איכותני של השיטות השונות.

2. ממצאי המחקר - גבולות הסטייה המקובלים

2.1 הקונצנזוס המקצועי הבינלאומי

מסקירת הספרות המקצועית עולה כי:10% - רמת החריגה המינימלית: על פי העיקרון המקצועי של William Vaughan Company, סטיות מצטברות העולות על 10% ממחיר המכירה מחייבות חקירה מיידית ופעולות תיקון.15-20% - רמת חריגה משמעותית: רוב הפרקטיקות המקצועיות מזהות סטיות בטווח זה כדורשות הסבר מפורט וייתכן שמעידות על בעיות מתודולוגיות או פגמים בנתונים.

מעל 20% - סטייה קיצונית: מחקרים מראים כי פערים בגודל זה מעידים בדרך כלל על כשל מערכתי או חסר ברשלנות מקצועית.

2.2 מחקרים אמפיריים מכירים

מחקר Freddie Mac (2021): ניתוח של מיליוני שומות מצא כי שומות בשכונות מיעוטים נוטות להיות נמוכות ב-1.7 פעמים יותר מהמחיר המוסכם, מה שמרמז על בעיות מתודולוגיות או הטיה

.מחקר הערכות נדל"ן המוניות (2024): מוצא כי ברוב המקרים ההבדלים בין שיטות שומה נעים בטווח של 5-15%, כאשר חריגות מעבר לכך מחייבות התערבות מיידית.

3. ניתוח סיבות לסטיות בין גישות

3.1 סיבות לגיטימיות (סטיות טבעיות)

תנאי שוק שונים: כל גישה מבוססת על מקורות מידע שונים ורגישה לתנאי שוק אחרים. למשל, גישת ההשוואה רגישה למחסור או עודף של נכסים דומים. 

הנחות יסוד שונות: גישת העלות מניחה כי הנכס ייבנה מחדש, ואילו גישת ההשוואה מניחה עסקה פתוחה ותחרותית. 

זמנים שונים: מחירי הבנייה עשויים להשתנות בקצב שונה ממחירי הנדל"ן בשוק.

3.2 סיבות בעייתיות (חששות מקצועיים)

בחירת נתונים לא מתאימה: שימוש בהשוואות לא רלוונטיות או נתוני עלות לא מעודכנים. 

הערכות סובייקטיביות שגויות: קביעת שיעורי פחת או שיעורי היוון שאינם משקפים מציאות שוק. 

הטיה מקצועית או חזייתית: החלטת השמאי מראש על הגישה העיקרית ו"הכוונת" הגישות האחרות לתוצאה דומה.

3.3 כשלים מערכתיים (סיבות לחשש מרבי)

שוק לא תחרותי: כאשר השוק אינו מתפקד תחרותית (כמו באזורים מסוימים בישראל), עלולות להיווצר עיוותים שיטתיים. 

מחסור במידע או נתונים שגויים: בתנאים של שקיפות חלקית או מידע לא מהימן. 

התנגשות אינטרסים: לחץ חיצוני על השמאי להגיע לתוצאה מסוימת.

4. הטיפול הנכון בסטיות - המלצות מקצועיות

4.1 דיווח שקוף על פערים

חובת גילוי מלא: יש לדווח על כל שלוש התוצאות ולהסביר את הפערים ביניהן. ניתוח רגישות: כאשר הפערים משמעותיים, יש לבצע ניתוח רגישות להנחות המרכזיות. נימוק הגישה הנבחרת: הסבר מפורט מדוע גישה מסוימת קיבלה משקל עיקרי בהגעה למסקנה הסופית.

4.2 תהליך האימות המקצועי

בדיקת איכות נתונים: וידוא שהנתונים בכל גישה מהימנים ועדכניים. 

בדיקת עקביות: וידוא שההנחות בכל גישה עקביות זו עם זו ועם תנאי השוק. 

ייעוץ חיצוני: במקרים של סטיות קיצוניות, כדאי לפנות לייעוץ מקצועי נוסף.

4.3 פרוטוקול לטיפול בסטיות קיצוניות

שלב 1 - זיהוי הגורם: בדיקה מדוקדקת של המתודולוגיה והנתונים בכל גישה. 

שלב 2 - תיקון או הסבר: ביצוע תיקונים נדרשים או מתן הסבר מפורט לסטייה. 

שלב 3 - דיווח מותאם: כתיבת דוח שמאיכותי המתייחס במפורש לסטיות ולטיפול בהן.

5. היבטים משפטיים ואתיים

5.1 אחריות מקצועית

במספר רב של מדינות, השמאי נושא באחריות מקצועית כאשר:

• אינו מזכיר פערים משמעותיים בין גישות
• נותן דוח המבוסס על גישה אחת בלבד מבלי לבחון את האחרות
• מסתיר אי ודאות או חוסר אמינות בתוצאות

5.2 פסיקות רלוונטיות

ארצות הברית: בתי משפט קבעו כי השמאי חייב לגלות סטיות משמעותיות ולהסביר את הסיבות להן.

בריטניה: הלכות RICS מחייבות דיווח על כל הגישות הרלוונטיות וניתוח הפערים ביניהן.

גרמניה: התקנים הגרמניים דורשים יושרה מלאה בדיווח על אי-ודאות ושונות בתוצאות.

6. מחקרים אמפיריים ופיזור תוצאות

6.1 מחקרי שוק אמריקאיים

מחקר נתוני UAD (Uniform Appraisal Dataset): ניתוח של למעלה מ-32 מיליון שומות מצא כי בכ-87% מהמקרים השומות היו גבוהות או שוות למחיר החוזה, אך עם שונות משמעותית בין אזורים שונים.

מחקר Brookings Institution (2024): מצא כי בשכונות מיעוטים הערכות נוטות להיות נמוכות ב-15-23% מהצפוי, מה שמעלה שאלות על הטיה מערכתית.

6.2 התנהגות שמאית בפועל

תופעת "המטרה המובלעת": מחקרים מראים כי שמאים נוטים להתכנס סביב ציפיות מראש (מחיר המכירה או הזמנה), מה שמקטין את השונות הטבעית בין גישות.

פיזור לפי סוג נכס:

• דירות מגורים רגילות: פיזור 5-12%
• נכסים מסחריים: פיזור 8-18%
• נכסים מיוחדים: פיזור יכול להגיע ל-25-30%

7. השוואה בינלאומית

7.1 גישות רגולטוריות שונות

ארצות הברית: דגש על שקיפות וגילוי מלא, עם אפשרות לסטיות גדולות בתנאי הסבר מספק.

איחוד האירופי: נטייה לסטנדרטיזציה גבוהה יותר ודרישה להלכות ברורות יותר.

אוסטרליה: מערכת היברידית המשלבת גמישות אמריקאית עם סטנדרטיזציה אירופאית.

7.2 השפעת תרבות מקצועית

מדינות עם שוק נדל"ן יציב: נטייה לסטיות קטנות יותר ותוחלת גבוהה יותר להתכנסות.מדינות עם שוק נדל"ן תנודתי: קבלה רחבה יותר של סטיות גדולות עקב אי-ודאות שוק.

8. המצב הישראלי - ניתוח מיוחד

8.1 מאפיינים ייחודיים של השוק הישראלי

ריכוזיות גבוהה: מספר מוגבל של שחקנים משמעותיים עלול ליצור עיוותים.

התערבות ממשלתית: מדיניות מחירי דיור ותכנון מרכזי משפיעים על כל הגישות.

מחסור יחסי בקרקע: יוצר לחצים ייחודיים על גישת העלות וההשוואה.

8.2 האתגרים המקצועיים בישראל

מחסור בנתוני השוואה אמינים: במקומות מסוימים יש מעט עסקאות לצורכי השוואה.

שינויים תכנוניים מהירים: משפיעים על חישובי היתכנות כלכלית וערך עתידי

.פערי מחירים גיאוגרפיים קיצוניים: יוצרים קושי בקביעת אזורי השוואה מתאימים.

9. הנחיות מעשיות לשמאים

9.1 פרוטוקול עבודה מומלץ

שלב הכנה:

• הגדרה ברורה של מטרת השומה ואופי הנכס
• איסוף נתונים ממקורות מוכרים ואמינים
• בדיקת רלוונטיות כל גישה לנכס ולמטרה

שלב ביצוע:

• יישום כל הגישות הרלוונטיות בנפרד
• תיעוד מפורט של הנחות וחישובים
• זיהוי מוקדם של סטיות משמעותיות

שלב סיכום:

• השוואה ביקורתית של התוצאות
• ניתוח סיבות לפערים
• קביעת משקלות מנומקת לכל גישה

9.2 רמזורים לזיהוי בעיות

🟢 ירוק (סטייה תקינה): פער של עד 10% בין גישות, עם הסבר הגיוני לשונות.

🟡 צהוב (סטייה חשודה): פער של 10-20%, דורש בדיקה נוספת וניתוח מעמיק.

🔴 אדום (סטייה קיצונית): פער מעל 20%, מחייב הקפאת התהליך ובדיקה יסודית.

9.3 כלים לניתוח איכות

ניתוח רגישות מתקדם: בדיקה כיצד שינויים קטנים בהנחות משפיעים על התוצאות.

בדיקות צדדיות: שימוש בנתונים נוספים לאימות התוצאות.

ייעוץ עמיתים: בדיקה עם שמאים אחרים בעלי ניסיון דומה.

10. מסקנות והמלצות

10.1 המסקנות המרכזיות

סטיות הן חלק טבעי מהתהליך: הפערים בין גישות הם תוצאה הכרחית של הבדלים במתודולוגיה ובנתונים.

הקונטקסט קובע: רמת הסטייה המקובלת תלויה בסוג הנכס, מטרת השומה ותנאי השוק.

שקיפות היא המפתח: הדיווח הישר על פערים ועל אי-ודאות חשוב יותר מהימנעות מסטיות.

10.2 המלצות לשיפור המקצוע

פיתוח הנחיות ברורות: קביעת ערכי סף מומלצים לפי סוג נכס ומטרת שומה.

שיפור הכשרה מקצועית: דגש על ניתוח ביקורתי ועל זיהוי ביסים פוטנציאליים.

מחקר מתמשך: איסוף נתונים מתמשך על ביצועי שיטות שומה שונות.

10.3 קריטריונים מוצעים לדיווח

רמת סבירות (0-10%): דיווח על הפער ללא הסבר מיוחד.

רמת חריגה (10-20%): דיווח מפורט על הפער והסיבות לו.

רמת חריגה קיצונית (מעל 20%): חקירה מלאה, הסבר מעמיק, ופנייה ליעוץ נוסף.

11.1 הקשר התיאורטי בין סטיות שומה לבועות

פערים גדולים ויוצאי דופן בין גישות השומה עשויים להעיד על חוסר איזון בשוק - אחד המאפיינים המרכזיים של בועות נדל"ן. כאשר השוק נמצא במצב של "התרגשות לא רציונלית", גישות השומה השונות עלולות להתנהג בצורה חריגה ולהפגין סטיות קיצוניות.

11.2 איך פערי שומה יכולים לחשוף בועה

🔴 סימני אזהרה מרכזיים:גישת ההשוואה מול גישת ההיוון - פער קיצוני:

• בתקופת בועה: מחירי השוק (גישת השוואה) עולים בטירוף בעוד שההכנסות/שכירות (גישת היוון) נשארות יחסית יציבות
• התוצאה: פער של 30-50% ויותר בין הגישות
• הסיבה: עלייה מהירה במחירי הנכסים ביחד עם שוק שכירות יציב יכולה לאותת על תחילת בועה

גישת העלות מול גישת ההשוואה - אי-הגיון כלכלי:

• בתקופת בועה: מחירי השוק עולים הרבה מעל עלויות הבנייה האמיתיות
• התוצאה: פער של 40-60% לטובת גישת ההשוואה
• המשמעות: השוק מתמחר נכסים בהרבה יותר מעלות יצירתם

11.3 דוגמאות היסטוריות מובהקות

הבועה הספרדית (1996-2008): במהלך התקופה 1997-2006, מחירי הדיור בספרד עלו כ-150% במונחים נומינליים, שווה ל-100% צמיחה במונחים ריאליים. במהלך תקופה זו, הפערים בין גישות השומה הגיעו לרמות קיצוניות:

• גישת ההשוואה הראתה עליות בלתי פוסקות
• גישת ההיוון נשארה מתונה (שכירות לא עלו באותה מידה)
• גישת העלות הייתה נמוכה משמעותית מהמחירים

הבועה היפנית (1985-1989): בשיא בועת הנדל"ן ב-1989, הערך של אדמות הארמון הקיסרי בטוקיו היה גבוה יותר מזה של כל הנדל"ן במדינת קליפורניה. זה היה אינדיקטור קיצוני לפער בין ערכי שוק לערכים יסודיים.

11.4 המדדים הקריטיים לזיהוי בועה דרך פערי שומה

📊 יחסי מפתח לניטור:יחס מחיר לשכירות (Price-to-Rent Ratio):

• רגיל: 15-20 שנות שכירות
• חשוד: 25-30 שנות שכירות
• בועה: 35+ שנות שכירות

יחס מחיר להכנסה (Price-to-Income Ratio):

• רגיל: 3-4 פעמים ההכנסה השנתית
• חשוד: 5-6 פעמים ההכנסה השנתית
• בועה: 7+ פעמים ההכנסה השנתית

יחס המחיר להכנסה הוא קריטי להבחנה בין בועות מונעות ציפיות לבין דינמיקות שוק אחרות, מכיוון שעליית יחס זה מעידה על חומרת בועה בלתי יסודית בצורה אמינה יותר מאשר עליית מחירים ריאליים לבדה.

11.5 מקרי הקצה: פערים כסימן לבועה מתפוצצת

🔥 רמות הפער המעידות על בועה קיצונית:פער 50%+ בין גישת השוואה לגישת היוון:

• מעיד על התנתקות מוחלטת של המחירים מהיסודות הכלכליים
• האינדיקטור החזק ביותר לבועה מסוכנת

פער 40%+ בין גישת השוואה לגישת העלות:

• מעיד על ספקולציה מסיבית ועל מחירים שאינם מוצדקים יסודית
• שוק שמתמחר נכסים לפי "תורת השוטה הגדול יותר"

11.6 התנהגות שמאים בתקופות בועה

🧠 הטיות פסיכולוגיות המשפיעות על השומה:הטיית העיגון (Anchoring Bias):

• שמאים נוטים להתייחס למחירי שוק נוכחיים כ"נורמה"
• גורמת להתכנסות מלאכותית של הגישות לכיוון מחירי השוק

לחץ שוק ולקוח:

• לחץ מלקוחות לקבל שומות "תואמות שוק"
• פחד מאיבוד עסקים בשל שומות "שמרניות"

תופעת המוני (Herd Mentality): במהלך תקופות כאלה, נטייה קולקטיבית נוטה להתפתח, הגורמת למשקיעים להתעלם מסימני אזהרה ומניתוח רציונלי של השוק

11.7 כלים לזיהוי מוקדם של בועה דרך פערי שומה

🔍 פרוטוקול אבחון מתקדם:שלב 1 - ניטור יחסים יסודיים:

• מעקב שוטף אחר יחסי מחיר-שכירות ומחיר-הכנסה
• השוואה לממוצעים היסטוריים באזור

שלב 2 - ניתוח פערים בין גישות:

• חישוב פערים שבועיים/חודשיים בין גישות השומה
• זיהוי מגמות של התרחבות פערים

שלב 3 - בדיקת מדדי שוק נוספים:

• ניטור היקף עסקאות ומהירות מכירות
• בדיקת תנאי אשראי ורמת ספקולציה

שלב 4 - התרעה מקצועית:

• דיווח ללקוחות על סיכוני שוק
• המלצה על זהירות מיוחדת בהשקעות

11.8 המצב הישראלי - סימני אזהרה נוכחיים

🇮🇱 אינדיקטורים ייחודיים לשוק הישראלי:יחס מחיר להכנסה:

• בערים מרכזיות הגיע ל-8-12 פעמים ההכנסה השנתית
• משמעות: חריגה קיצונית מהנורמה הבינלאומית

פערים בין גישות:

• פערים של 20-35% בין גישת השוואה לגישת היוון
• משמעות: סימן אזהרה משמעותי

תופעות ייחודיות:

• השקעות ספקולטיביות רחבות היקף
• פערי מחירים קיצוניים בין אזורים
• תלות גבהה במדיניות ממשלתית

11.9 אסטרטגיות למניעת טעויות בתקופות בועה

⚡ המלצות לשמאים:שמירה על עצמאות מקצועית:

• הימנעות מהטיות שוק ולחצים חיצוניים
• דבקות בעקרונות שומה יסודיים

דיווח שקוף על סיכונים:

• ציון מפורש של סיכוני בועה בדוחות
• הסבר הפערים הקיצוניים בין גישות

שימוש בנתונים היסטוריים:

• השוואה לתקופות עבר והצגת נתונים בפרספקטיבה
• הדגשת סטיות מנורמות היסטוריות

11.10 מסקנות לגבי קשר פערי שומה-בועות

📈 המסקנות המרכזיות:פערים הם סימפטום, לא סיבה: פערים גדולים בין גישות השומה הם תוצאה של בועת נדל"ן, לא הגורם לה. אך הם משמשים כמדד אזהרה יעיל.ריבוי סימנים: פער יוצא דופן בגישה אחת עשוי להיות מקרי, אך פערים קיצוניים במספר גישות מעידים על בעיה מערכתית.הקשר הזמני חשוב: בבועות מתפתחות, הפערים גדלים בהדרגה. בבועות מתפוצצות, הפערים משתנים במהירות כאשר אחת הגישות "מתעדכנת" למציאות.שמאים כמערכת התרעה מוקדמת: שמאים מקצועיים היכולים לזהות ולדווח על פערים חריגים יכולים לשמש כמערכת התרעה מוקדמת לבועות נדל"ן.

פערים גדולים בין גישות השומה יכולים להעיד על בועה!

🎯 הממצאים המרכזיים:

פערים כמדד אזהרה:

• פער של 30-50%+ בין גישת ההשוואה לגישת ההיוון = סימן אזהרה רציני
• פער של 40-60%+ בין גישת ההשוואה לגישת העלות = אינדיקטור לבועה מסוכנת

המנגנון:

• בתקופת בועה, מחירי השוק (גישת השוואה) עולים בטירוף
• שכירות והכנסות (גישת היוון) נשארות יחסית יציבות
• עלויות בנייה (גישת עלות) לא עולות באותה מהירות
• התוצאה: פערים קיצוניים בין הגישות

📊 דוגמאות מהעולם:

ספרד (1996-2008): פערים של 50%+ בין גישות לפני קריסת הבועהיפן (1985-1989): פערים קיצוניים בין ערכי שוק לערכים יסודיים

🇮🇱 המצב הישראלי:

בישראל כיום יש סימני אזהרה:

• יחס מחיר להכנסה: 8-12 פעמים (נורמה: 3-4)
• פערים של 20-35% בין גישות השומה
• השקעות ספקולטיביות נרחבות

המסקנה המעשית: שמאים מקצועיים יכולים לשמש כמערכת התרעה מוקדמת לבועות נדל"ן ע"י זיהוי ודיווח על פערים חריגים בין גישות השומה.

נספחים

נספח א': דוגמאות מעשיות

דוגמה 1: דירת 4 חדרים בתל אביב

• גישת השוואה: ₪2,800,000
• גישת עלות: ₪2,600,000
• פער: 7.7% - בטווח התקין

דוגמה 2: בניין משרדים בפתח תקווה

• גישת השוואה: ₪15,000,000
• גישת היוון: ₪13,500,000
• פער: 10.5% - מחייב בדיקה נוספת

נספח ב': רשימת ביבליוגרפיה ומקורות

• Federal Housing Finance Agency (FHFA) Uniform Appraisal Dataset
• International Valuation Standards Council (IVSC) Guidelines 2025
• Uniform Standards of Professional Appraisal Practice (USPAP)
• Brookings Institution Research on Appraisal Bias (2024)
• Freddie Mac Research Notes on Valuation Gaps (2021)
• William Vaughan Company Professional Guidelines

נספח ג': המלצות ליישום

לשמאים בודדים: כלים למעקב עצמי אחר איכות העבודה ועקביות התוצאות.למשרדי שמאות: פרוטוקולי בקרת איכות פנימיים ובדיקת עמיתים.לרגולטורים: המלצות למסגרת פיקוח מקצועית מאוזנת.

נספחים

נספח א': דוגמאות מעשיות

דוגמה 1: דירת 4 חדרים בתל אביב

• גישת השוואה: ₪2,800,000
• גישת עלות: ₪2,600,000
• פער: 7.7% - בטווח התקין

דוגמה 2: בניין משרדים בפתח תקווה

• גישת השוואה: ₪15,000,000
• גישת היוון: ₪13,500,000
• פער: 10.5% - מחייב בדיקה נוספת

נספח ב': רשימת ביבליוגרפיה ומקורות

• Federal Housing Finance Agency (FHFA) Uniform Appraisal Dataset
• International Valuation Standards Council (IVSC) Guidelines 2025
• Uniform Standards of Professional Appraisal Practice (USPAP)
• Brookings Institution Research on Appraisal Bias (2024)
• Freddie Mac Research Notes on Valuation Gaps (2021)
• William Vaughan Company Professional Guidelines

נספח ג': המלצות ליישום

לשמאים בודדים: כלים למעקב עצמי אחר איכות העבודה ועקביות התוצאות.

למשרדי שמאות: פרוטוקולי בקרת איכות פנימיים ובדיקת עמיתים.

לרגולטורים: המלצות למסגרת פיקוח מקצועית מאוזנת.

סיום: מחקר זה מראה כי הטיפול הנכון בסטיות בין גישות השומה דורש איזון עדין בין הכרה בשונות הטבעית ובין שמירה על אמינות מקצועית. המפתח הוא שקיפות, עקביות מתודולוגית, ויכולת לספק הסברים מקצועיים מבוססים לכל סטייה משמעותית.

Gemi התכנסות והתבדרות בשומת מקרקעין: ניתוח ביקורתי של פערים מתודולוגיים והשלכותיהם על אמינות השומה

תקציר מנהלים

דוח זה מציג ניתוח מעמיק וביקורתי של תופעת הפערים בין שלוש גישות השומה הקלאסיות במקרקעין: גישת ההשוואה, גישת ההיוון (הכלכלית) וגישת העלות. במרכז המחקר עומדת השאלה האם סטיות בתוצאות השווי המתקבלות מגישות אלה הן תוצר לגיטימי של מודלים אנליטיים שונים, או שמא הן סימן לכשל שומתי, רשלנות מקצועית או שיקוף של שוק בלתי רציונלי.הניתוח מתבסס על סקירה מקיפה של ספרות אקדמית בינלאומית, תקני שמאות בינלאומיים (IVS) ואמריקאיים (USPAP), תקינה ישראלית, פסיקה משפטית מהארץ ומהעולם, ודוחות ענפיים. ממצאי הדוח מצביעים על כך שסטייה מסוימת אינה רק צפויה אלא אף מהותית לתהליך השומה, שכן כל גישה מייצגת פילוסופיית ערך שונה: גישת ההשוואה היא רטרוספקטיבית (מבוססת עבר), גישת ההיוון היא פרוספקטיבית (מבוססת עתיד), וגישת העלות היא אינטרוספקטיבית (מבוססת על המרכיבים הפיזיים של הנכס).הדוח קובע כי הטווח של 10%-15% מהווה "נקודת מפנה" קריטית, שבה סטייה סבירה הופכת לחריגה הדורשת בחינה מעמיקה. פערים החורגים מטווח זה אינם בהכרח מעידים על רשלנות, אלא עשויים לשמש כלי אבחוני רב עוצמה המצביע על תפקוד לקוי של השוק (כגון בועת מחירים), על ייחודיות הנכס הנישום, או על מחסור חמור בנתונים.הניתוח מראה כי גובה הפערים מושפע באופן דרמטי מהקשר השומה: סוג הנכס (פערים גדלים בנכסים ייחודיים ובעלי ייעוד מיוחד), מטרת השומה (שומה לבטוחה תהיה שמרנית יותר משומה לצורכי מכירה), ומאפייני השוק (שווקים תנודתיים, דלילי מידע או מנופחים, דוגמת השוק הישראלי, מייצרים סטיות גדולות יותר).לבסוף, הדוח מציע מסגרת עבודה מקצועית להתמודדות עם פערים. מסגרת זו כוללת מערכת מדורגת לסיווג סטיות, פרוטוקול לקבלת החלטות עבור השמאי, והנחיות מפורטות לדיווח, נימוק ושקלול התוצאות באופן שקוף ובר-הגנה. המלצות אלו נועדו לחזק את האמינות והתקפות של דוחות שומה, להגביר את אמון הציבור במקצוע, ולספק למערכת המשפטית ולגופים רגולטוריים כלים טובים יותר להבנת מסקנות השווי וההיגיון העומד מאחוריהן.

חלק I: היסודות המתודולוגיים והמתחים המובנים ביניהם

בבסיס מקצוע שמאות המקרקעין עומדות שלוש גישות קלאסיות להערכת שווי, המקובלות בעולם כולו. גישות אלו אינן רק נוסחאות חישוב, אלא הן מייצגות עדשות פילוסופיות נפרדות שדרכן ניתן לבחון את מושג ה"ערך". הבנת העקרונות, החוזקות, ובמיוחד החולשות המובנות ורגישותן לנתונים, היא המפתח לפענוח הסיבות להיווצרות פערים בין תוצאותיהן.   

1.1 עליונות השוק: גישת ההשוואה

גישת ההשוואה (Sales Comparison Approach) נחשבת לגישה המרכזית והאמינה ביותר בשומת מקרקעין, ובמיוחד בשומת נכסי מגורים בשווקים פעילים. בישראל, בדומה למקומות רבים בעולם, ניתנת לה עדיפות ברורה בכל מקרה שבו יישומה אפשרי.   עקרונות הליבה: הגישה מושתתת על "עקרון התחליפיות" (Principle of Substitution), הגורס כי קונה מיודע ורציונלי לא ישלם עבור נכס יותר מהמחיר שבו ניתן לרכוש נכס דומה בעל תועלת דומה, הזמין בשוק. גישה זו משקפת באופן הישיר ביותר את התנהגותם של קונים ומוכרים בשוק החופשי, ולכן נתפסת כבעלת התוקף הגבוה ביותר.   מתודולוגיה: התהליך כולל איתור עסקאות מכר של נכסים דומים ("נכסי השוואה" או "קומפרבלס") בסביבת הנכס הנישום, אימות פרטי העסקאות (לוודא שהן נעשו בתנאי שוק, ללא לחץ או יחסים מיוחדים בין הצדדים) , ועריכת התאמות לנטרול ההבדלים בין נכסי ההשוואה לנכס הנישום. התאמות אלו נעשות עבור מגוון פרמטרים, כגון מיקום, גודל, גיל, מצב פיזי, תנאי המכירה ומועד העסקה.   חוזקות ויתרונות:

• שיקוף מציאות השוק: היתרון המרכזי הוא היותה מעוגנת בעסקאות אמיתיות שבוצעו בפועל, המשקפות את הסנטימנט וההתנהגות הנוכחית של השוק.   
• אינטואיטיביות: עקרונותיה פשוטים וקלים להבנה על ידי כלל המשתתפים בשוק, כולל לקוחות, בנקים ובתי משפט.   
• אמינות גבוהה: כאשר קיימים נתונים טובים, היא מספקת את אומדן השווי האמין והבר-הגנה ביותר.   

חולשות ורגישות לנתונים:

• תלות בנתונים: הגישה תלויה לחלוטין בזמינות של נתוני השוואה מספקים, עדכניים ובני-השוואה אמיתיים. חולשה זו הופכת למכרעת בשווקים לא פעילים, באזורים כפריים או בשווקים שאינם תחרותיים, שם מציאת עסקאות דומות היא אתגר משמעותי.   
• סובייקטיביות ההתאמות: קביעת שיעור ההתאמה הנדרש לכל הבדל בין הנכסים היא פעולה הכרוכה בשיקול דעת שמאי נרחב, ומהווה מקור מרכזי לפערים בין שמאים שונים. תקן USPAP מדגיש כי התאמות שאינן מבוססות על נתוני שוק פוגעות באמינות השומה.   
• פיגור אחר השוק (Market Lag): הגישה מתבססת על נתוני עבר (עסקאות שנסגרו), ולכן עלולה שלא לשקף שינויים מהירים ותנודות חדות בשוק. בעיה זו חריפה במיוחד בשווקים "חמים" או בתקופות של אי-יציבות כלכלית, שבהן עסקאות מלפני מספר חודשים כבר אינן מייצגות את השווי הנוכחי.   
• בעיית הייחודיות: יעילותה של הגישה פוחתת משמעותית כאשר מדובר בנכסים ייחודיים או בעלי ייעוד מיוחד, שעבורם כמעט ולא קיימים נכסי השוואה.   

1.2 המנוע הכלכלי: גישת ההיוון

גישת ההיוון (Income Approach), המכונה גם הגישה הכלכלית, היא הגישה המרכזית להערכת שווי של נכסים מניבים, כגון בנייני משרדים, מרכזים מסחריים, נכסי תעשייה ומקבצי דיור.   עקרונות הליבה: הגישה מושתתת על "עקרון הציפייה" (Principle of Anticipation), לפיו שוויו של נכס שווה לערך הנוכחי של ההכנסות העתידיות הצפויות לנבוע ממנו. הגישה מתרגמת את תזרים ההכנסות העתידי לערך כספי נכון להיום.   מתודולוגיות:

• היוון ישיר (Direct Capitalization): שיטה זו מעריכה את שווי הנכס על ידי חלוקת ההכנסה התפעולית הנקייה (NOI) של שנה אחת ב"שיעור היוון" (Capitalization Rate או "Cap Rate") הנגזר מהשוק. שיעור ההיוון מייצג את התשואה השנתית שמשקיע מצפה לקבל על השקעתו. שיטה זו מתאימה בעיקר לנכסים יציבים עם תזרים הכנסות צפוי וקבוע.   
• היוון תזרים מזומנים (Discounted Cash Flow - DCF): שיטה מורכבת יותר, הכוללת תחזית של תזרימי המזומנים הנקיים על פני תקופת החזקה מסוימת (למשל, 10 שנים), והיוונם לערך נוכחי באמצעות שיעור היוון (Discount Rate) המשקף את סיכון ההשקעה. לתזרים המהוון מוסיפים את הערך הנוכחי של שווי הנכס בסוף התקופה (Terminal/Reversionary Value). שיטה זו גמישה יותר ומתאימה לנכסים עם תזרימי הכנסות משתנים או לא יציבים.   

חוזקות ויתרונות:

• היגיון של משקיעים: הגישה משקפת באופן ישיר את דרך החשיבה של משקיעים בנדל"ן מסחרי, המתמקדים בתזרים מזומנים ובתשואה על ההשקעה.   
• גמישות: ניתן להתאימה למגוון רחב של סוגי נכסים ומבני הכנסה, כולל נכסים מורכבים.   
• מבט צופה פני עתיד: בניגוד לגישת ההשוואה, גישה זו מתבססת על תחזיות לגבי העתיד, ולא רק על נתוני עבר.   

חולשות ורגישות לנתונים:

• רגישות קיצונית להנחות: זוהי נקודת התורפה המרכזית של הגישה. השווי הסופי רגיש ביותר לתשומות. שינויים קטנים בהנחות לגבי צמיחת דמי השכירות, שיעורי התפוסה, הוצאות התפעול, ובמיוחד בשיעור ההיוון או שיעור הניכיון, יכולים להוביל לפערים עצומים בתוצאת השווי. לדוגמה, שינוי של 1% בלבד בשיעור ההיוון יכול לשנות את השווי ב-10% ויותר.   
• תלות בתחזיות: הגישה דורשת מהשמאי לבצע תחזיות מורכבות לגבי העתיד, פעולה הכרוכה באי-ודאות אינהרנטית.   
• סובייקטיביות בקביעת שיעורים: קביעת שיעור ההיוון או הניכיון המתאים היא אחת המשימות הסובייקטיביות והמאתגרות ביותר בשומה, ומהווה מקור משמעותי לפערים בין שמאים.   

1.3 המציאות הפיזית: גישת העלות

גישת העלות (Cost Approach) מציעה נקודת מבט שלישית, המתמקדת בנכס עצמו ולא רק בשוק או בהכנסותיו.עקרונות הליבה: הגישה מבוססת על ההנחה שקונה לא ישלם עבור נכס יותר מהעלות הנדרשת לבניית נכס חלופי שווה ערך מאפס. השווי מחושב כסכום של שווי הקרקע (כאילו הייתה פנויה) בתוספת עלות ההקמה של המבנים, בניכוי פחת מצטבר.   מתודולוגיות:

• עלות כינון (Replacement Cost): עלות בניית מבנה בעל תועלת ופונקציונליות דומות, תוך שימוש בחומרים ובטכנולוגיות בנייה עכשוויות. זוהי השיטה הנפוצה יותר.   
• עלות שכפול (Reproduction Cost): עלות בניית העתק מדויק של המבנה הקיים, תוך שימוש בחומרים ובשיטות המקוריים. שיטה זו רלוונטית בעיקר לנכסים היסטוריים או בעלי מאפיינים ארכיטקטוניים ייחודיים.   

חוזקות ויתרונות:

• ישימות לנכסים ייחודיים: זוהי הגישה ההכרחית, ולעיתים היחידה, להערכת נכסים שאין להם שוק עסקאות פעיל או תזרים הכנסות, כגון מבני ציבור (בתי ספר, בתי חולים, כנסיות), מבנים בעלי ייעוד מיוחד, או נכסים בבנייה חדשה.   
• שימוש בביטוח: הגישה חיונית להערכות שווי לצורכי ביטוח, מכיוון שהיא מפרידה באופן מובנה בין שווי המבנה (הניתן לביטוח) לבין שווי הקרקע.   
• כלי בקרה: יכולה לשמש ככלי בקרה ואימות לתוצאות המתקבלות מהגישות האחרות. פער גדול בין גישת העלות לגישת ההשוואה יכול לאותת לשמאי לבחון מחדש את הנחותיו.   

חולשות ורגישות לנתונים:

• אומדן הפחת - "עקב אכילס" של הגישה: זוהי החולשה המהותית ביותר. כימות מדויק של הפחת הוא משימה סובייקטיבית ומורכבת ביותר. יש להעריך שלושה סוגי פחת: פחת פיזי (בלאי ושחיקה), פחת פונקציונלי (חוסר התאמה של הנכס לסטנדרטים מודרניים, למשל תכנון מיושן), ופחת חיצוני (גורמים סביבתיים הפוגעים בשווי, כמו ירידת קרנה של השכונה).   
• הנחת שווי הקרקע: הגישה נשענת על אומדן מדויק של שווי הקרקע, משימה שעלולה להיות קשה בפני עצמה אם אין עסקאות השוואה לקרקעות פנויות דומות.   
• ניתוק מכוחות השוק: הגישה עלולה להתעלם מגורמי ביקוש והיצע ומהפוטנציאל הכלכלי של הנכס, ולהניב שווי שאינו משקף את מה שקונה בפועל יהיה מוכן לשלם. כאשר שווי העלות נמוך ממחיר השוק, הדבר יכול להוות אינדיקציה לשוק "חם" מדי.   
• אי-התאמה לנכסים ישנים: הקושי באומדן פחת מצטבר הופך את הגישה לפחות אמינה עבור נכסים ישנים.   

הבחינה הפרטנית של כל גישה חושפת מתח מובנה: כל גישה מציעה תובנה ייחודית על ערך, אך במקביל, כל אחת מהן נושאת בחובה חולשות אינהרנטיות ורגישויות קריטיות. הפערים בין תוצאות הגישות אינם, אם כן, תופעה מקרית, אלא תוצאה כמעט בלתי נמנעת של המתחים הפילוסופיים והמתודולוגיים הללו. המתח בין המבט הרטרוספקטיבי של גישת ההשוואה, המבט הפרוספקטיבי של גישת ההיוון, והמבט האינטרוספקטיבי של גישת העלות, הוא המקור הראשוני והלגיטימי להיווצרות סטיות. בשוק יציב, רציונלי ובעל מידע מושלם, שלוש הגישות היו אמורות להתכנס לערך אחד. במציאות, שבה שווקים הם דינמיים, לעיתים לא רציונליים ודלילי מידע, הפערים בין הגישות הופכים למאפיין קבוע של הנוף השמאי, ומספקים מידע רב ערך על מצב השוק עצמו.בנוסף, קיים פרדוקס מתודולוגי: החוזקה הגדולה ביותר של כל גישה קשורה באופן הדוק לחולשתה הגדולה ביותר. גישת ההשוואה חזקה כי היא משקפת את השוק, אך היא חלשה כאשר השוק עצמו פגום או חסר נתונים. גישת ההיוון חזקה בהיגיון הכלכלי שלה, אך חלשה בתלותה בהנחות עתידיות סובייקטיביות. גישת העלות חזקה ביכולתה להעריך כל נכס, אך חלשה בכך שהמרכיב הקריטי ביותר שלה, הפחת, הוא המופשט והמנותק ביותר מהשוק. לפיכך, בחירת הגישה או שקלול התוצאות אינה בחירה טכנית פשוטה, אלא תהליך של שיקול דעת מקצועי המאזן בין רלוונטיות לשוק, רגישות להנחות וזמינות נתונים – תהליך שהוא עצמו מקור משמעותי לפערים.

חלק II: פירוק השונות - ניתוח ביקורתי של מקורות הפערים

לאחר שהונחו היסודות התיאורטיים, חלק זה צולל לעומק הניתוח המעשי של הפערים. הוא מבחין בין סטייה לגיטימית, הנובעת מהמודלים עצמם, לבין כשל אנליטי שמקורו ביישום לקוי. הניתוח בוחן את תפקידם של השמאי והשוק כמשתנים מרכזיים המשפיעים על גודל הפערים.

2.1 סטייה לגיטימית מול כשל אנליטי

חשוב להדגיש כי שומה היא, בהגדרתה, "חוות דעת על שווי" (Opinion of Value) ולא קביעה של עובדה מדעית. עצם הגדרה זו מכירה בקיומו של מרכיב סובייקטיבי אינהרנטי, ולכן רמה מסוימת של שונות בין שמאים מוסמכים שונים היא תופעה נורמלית וצפויה. השאלה המרכזית היא היכן עובר הגבול בין סטייה סבירה לכשל.   שונות שיטתית (לגיטימית) מול שונות מקרית (בעייתית):

• שונות שיטתית: נובעת מבחירה מודעת ומנומקת בגישות או בהנחות עבודה שונות, אך תקפות. לדוגמה, שמאי אחד עשוי להעניק משקל מכריע לגישת ההיוון בנכס מסחרי, בעוד שמאי אחר ייתן משקל רב יותר לעסקאות השוואה אחרונות. שתי התוצאות עשויות להיות שונות, אך כל אחת מהן ניתנת להגנה ומבוססת על "אסכולת חשיבה" מקצועית לגיטימית. שונות כזו משקפת את המתחים המובנים בין הגישות, כפי שתוארו בחלק א'.   
• שונות מקרית: נובעת מטעויות, שימוש בנתונים לקויים או ניתוח פגום. קטגוריה זו כוללת פערים עובדתיים (למשל, טעות במדידת שטח הנכס), סטיות אנליטיות (בחירה לקויה של נכסי השוואה, ביצוע התאמות שרירותיות ללא ביסוס), ושגיאות חישוב פשוטות. שונות מסוג זה אינה לגיטימית ומעידה על כשל בתהליך השומה.   

זיהוי דגלים אדומים: פער משמעותי (למשל, מעל 10%-15%) בין גישות שונות, שאינו מלווה בהסבר לוגי וברור המעוגן בהבדלים מתודולוגיים, צריך להיחשב כ"דגל אדום" המצריך בדיקה. כאשר הגישות מניבות תוצאות מרוחקות מאוד זו מזו, הדבר עלול להצביע על אי הבנה בסיסית של "השימוש המיטבי" בנכס, או על כך ששקלול פשוט של התוצאות הוא פעולה שגויה מיסודה. תקן IVS 105 מנחה שבמקרים של פערים גדולים, על השמאי לחקור את הסיבות לפער ולא להסתפק בשקלול מכני.   

2.2 השמאי כמשתנה: כשירות, ניסיון והטיות

תהליך השומה אינו מתבצע בוואקום. השמאי, על ניסיונו, כישוריו והטיותיו, הוא משתנה מרכזי המשפיע על התוצאה הסופית.ידע וניסיון: ניסיון מקצועי והיכרות מעמיקה עם השוק המקומי הם גורמים קריטיים. שמאי מנוסה עשוי לייחס משקל שונה לגורמים מסוימים, להחזיק בגישה למאגרי מידע טובים יותר, או לזהות ניואנסים ששמאי פחות מנוסה יחמיץ. הבדלים אלו בניסיון יכולים להוביל באופן טבעי למסקנות שווי שונות. מחקרים אמפיריים מזהים את ניסיון השמאי, מיומנותו ושיקול דעתו כגורמים משמעותיים המשפיעים על שונות בשומות.   רשלנות וחוסר זהירות מקצועית (Due Diligence): טעויות נפוצות כגון הערכת חסר או יתר של דמי שכירות פוטנציאליים, אי-התייחסות למצבו הפיזי של הנכס, שימוש בנכסי השוואה שאינם רלוונטיים, או התעלמות ממגמות שוק עדכניות, הן כשלים מקצועיים המובילים לשומות לא מדויקות ולפערים גדולים.   הטיות קוגניטיביות ומערכתיות:

• לחץ מצד הלקוח: אף ששמאים מחויבים לאובייקטיביות, לחץ (מפורש או מרומז) מצד הלקוח לקבל תוצאה מסוימת עלול להשפיע על שיקול הדעת ולהוות גורם לפערים.   
• הטיית העיגון (Anchoring Bias): מחקרים מראים כי שמאים מושפעים ממחיר החוזה בעסקאות רכישה. תופעה זו מובילה למספר בלתי פרופורציונלי של שומות הנקבעות בדיוק על מחיר החוזה, מה שעלול שלא לשקף את שווי השוק האמיתי ולהעיד על הטיה ולא על ניתוח אובייקטיבי.   
• הטיה על רקע גזעי ואתני: זוהי סוגיה חמורה המהווה כשל אתי ומשפטי, ולא מקור לגיטימי לשונות. מחקרים פורצי דרך בארצות הברית, המבוססים על ניתוח מיליוני שומות, תיעדו הטיה מערכתית. נמצא כי נכסים בשכונות המאוכלסות ברובן על ידי מיעוטים נוטים יותר לקבל הערכת שווי הנמוכה ממחיר החוזה. עוד נמצא כי שמאים נוטים פחות להחיל התאמות זמן חיוביות (בשל עליית מחירים) בנכסים בשכונות של שחורים והיספנים. כתוצאה מכך, בתים בשכונות לבנות מקבלים הערכות שווי גבוהות משמעותית מבתים דומים בקהילות של צבע.   

2.3 השוק כמשתנה: הפער בין "מחיר" ל"שווי"

הפערים בין הגישות אינם נובעים רק מפעולות השמאי, אלא מושפעים עמוקות מאופיו של השוק עצמו.

ההבחנה בין "מחיר" ל"שווי": בשיח המקצועי הישראלי, קיימת חשיבות מכרעת להבחנה בין "מחיר" לבין "שווי".   

מחיר הוא עובדה היסטורית – הסכום ששולם בפועל בעסקה ספציפית, שעשויה להיות מושפעת מגורמים ייחודיים כמו לחץ של אחד הצדדים, מניעים אישיים או חוסר מידע. 

שווי, לעומת זאת, הוא מסקנה כלכלית לגבי המחיר שהיה ראוי שיתקבל בעסקה בין קונה מרצון למוכר מרצון, הפועלים בידיעה, בשיקול דעת וללא כפייה.   

אי-רציונליות ובועות שוק: בשוק נדל"ן "חם", ספקולטיבי או בועתי, מחירי העסקאות האחרונות ומחירי ההיצע עשויים להיות מנופחים מעבר לערכם הכלכלי היסודי. במצב כזה, ייווצר בהכרח פער גדול בין התוצאה של גישת ההשוואה (המשקפת את המחירים הגבוהים) לבין התוצאות של גישת ההיוון (המשקפת תשואות שכירות נמוכות יחסית) וגישת העלות (המשקפת את עלות הכינון הפיזית). פער כזה אינו כשל שומתי, אלא אבחנה מדויקת של מצב השוק.   

אסימטריה במידע ושקיפות נמוכה: שווקים הסובלים משקיפות נמוכה וממחסור בנתונים אמינים, כפי שתואר לגבי חלקים מהשוק הישראלי והאיטלקי, מגבירים את הפוטנציאל לפערים. כאשר נתונים אמינים על עסקאות, דמי שכירות או עלויות בנייה אינם זמינים, השמאי נאלץ להסתמך במידה רבה יותר על הנחות ושיקול דעת, מה שמגדיל באופן טבעי את הפוטנציאל לחילוקי דעות מקצועיים. השוק הישראלי תואר במחקרים כ"שקוף למחצה" ו"מבודד" מבחינה היסטורית, מאפיינים התורמים לאתגר זה.   התבוננות מעמיקה יותר מגלה כי פער משמעותי בין גישות השומה יכול לשמש ככלי אבחוני רב עוצמה לבריאות השוק. פער רחב בין גישת ההשוואה לבין גישת ההיוון או גישת העלות הוא אחד הסימנים המובהקים ביותר לקיומה של בועת מחירים או לתפקוד לקוי וחוסר יעילות של השוק. גישת ההשוואה משקפת את מה שאנשים משלמים בפועל, גישת ההיוון משקפת את מה שהנכס יכול להרוויח כלכלית, וגישת העלות משקפת את מה שיעלה לבנות אותו מחדש. בשוק בריא ויציב, שלושת הערכים הללו אמורים להיות קרובים זה לזה. אולם, בתקופות של "קדחת" ספקולטיבית, המחירים (גישת ההשוואה) מתנתקים מהיסודות הכלכליים (גישת ההיוון). האחריות המקצועית של השמאי במצב כזה אינה לשקלל את התוצאות או לבחור את הגבוהה מביניהן, אלא לדווח על הפער ולנתח את משמעותו לגבי מצב השוק. בכך, תפקיד השמאי מתעלה מזה של מדווח מחירים לזה של אנליסט שוק.   במקביל, תפיסת ה"רשלנות השמאית" עוברת אבולוציה. בעבר, פערים גדולים נתפסו כהוכחה לכאורה לרשלנות. כיום, ההבנה המקצועית והמשפטית מתפתחת, והדגש עובר מה   תוצאה (גודל הפער) אל התהליך (איכות הניתוח). ספרות מקצועית ותקנים בינלאומיים מדגישים כי אמינות השומה נמדדת באיכות התהליך: האם השמאי פעל בזהירות סבירה, האם הניתוח היה לוגי ומתועד היטב, והאם ההנחות היו סבירות ומבוססות?. שמאי יכול להציג שומה עם פערים גדולים שאינה רשלנית, כל עוד הדוח מסביר ומנמק באופן יסודי את הסיבות לפערים (למשל, שוק לא מתפקד). לעומת זאת, שומה עם פערים קטנים המבוססת על נתונים שגויים או תהליך לקוי, עדיין יכולה להיחשב רשלנית. איכות הנרטיב וההנמקה הופכת לחשובה לא פחות מהמספר הסופי.   

חלק III: הגדרת הגבולות - ספקטרום הסטייה המקובלת

חלק זה נועד לכמת את המושג הערטילאי "סטייה סבירה" ולהגדיר טווחים מקובלים לפערים בין גישות השומה. הניתוח מסנתז ממצאים משלושה מקורות מרכזיים: מחקרים אקדמיים אמפיריים, פרקטיקות ענפיות ורגולטוריות, ופסיקה משפטית, במטרה לבנות הבנה מדורגת של רמות הסטייה השונות.

3.1 ממצאים ממחקרים אמפיריים

מחקרים אקדמיים ברחבי העולם ניסו למדוד באופן כמותי את רמת השונות הטבעית בתהליך השומה.

• שונות בין שמאים (Valuation Variance): מחקר בריטי משמעותי, שבחן מספר רב של שומות שבוצעו על ידי שמאים שונים לאותם נכסים, מצא כי למעלה מ-65% מהשומות היו בטווח של 10%+/- זו מזו, ו-90% מהשומות היו בטווח של 20%+/-. השונות הכוללת הממוצעת עמדה על 8.6%. ממצאים אלו מצביעים על כך שפיזור טבעי סביב 10% הוא מאפיין מובנה של המקצוע.   
• דיוק שומות מול מחיר מכירה (Valuation Accuracy): מחקרים שבחנו נכסים מסחריים בארה"ב שנמכרו מתוך מדד NCREIF, מצאו פערים גבוהים יותר בין השומה האחרונה למחיר המכירה בפועל. הפער המוחלט הממוצע בין השומה למחיר המכירה עומד לעיתים קרובות על למעלה מ-10% , ויכול להגיע אף ל-13%-16% בתקופות של שיא או שפל בשוק. נתון זה מדגיש כי גם שומה "נכונה" יכולה להיות שונה באופן משמעותי ממחיר עסקה בודדת.   
• מדדים סטטיסטיים בשומה המונית (Mass Appraisal): לצורכי מס, רשויות רבות משתמשות במדד סטטיסטי הנקרא "מקדם הפיזור" (Coefficient of Dispersion - COD) כדי למדוד את אחידות השומות. ככלל, נדרש COD של 10% או פחות עבור נכסי מגורים, ו-20% או פחות עבור סוגי נכסים אחרים. מדד זה מספק אמת מידה רגולטורית לרמת השונות הסטטיסטית המקובלת במדגם גדול של נכסים.   

3.2 אמות מידה רגולטוריות וענפיות

בפרקטיקה היום-יומית של ענף הנדל"ן והפיננסים, התפתחו "כללי אצבע" וסטנדרטים לא רשמיים לגבי רמת הסטייה הנסבלת.

• "כלל האצבע" של המלווים: פרקטיקה נפוצה בענף הבנקאות והאשראי היא שכאשר מוזמנות שתי שומות לאותו נכס, מצופה שהפער ביניהן לא יעלה על 5%. פער העולה על 10% נחשב בדרך כלל ל"דגל אדום" המצריך בירור, דרישה להבהרות ופיוס בין השמאים, או הזמנת שומה שלישית ומכרעת.   
• הסטנדרט בענף הרילוקיישן: גם חברות רילוקיישן, המעריכות שווי בתים של עובדים העוברים מקום, משתמשות לעיתים קרובות בסף סטייה של 5% בין שתי שומות לפני הזמנת שומה שלישית.   
• ההשקפה הסובייקטיבית של השמאי: שמאי מנוסה אחד ציין כי בעוד שבשווקים יציבים הפער בין שומות צריך להיות בטווח של 2%-3%, הרי שבשווקים מאתגרים ודלילי נתונים, פער של 10% עשוי להיות סביר ואף "רצוי". אמירה זו מדגישה את התלות הגבוהה של הסטייה המקובלת בהקשר השוק.   

3.3 העמדה השיפוטית: פסיקה בישראל ובעולם

בתי המשפט, הנדרשים להכריע במחלוקות שווי, פיתחו עמדה ברורה למדי בנוגע לפערים גדולים בין שומות.

• סף ה-10%-15% בפסיקה הישראלית: בפסיקה ישראלית ענפה, בתי המשפט הביעו פעם אחר פעם תרעומת ותסכול מפערים בין שומות החורגים מהטווח ה"סביר והמקובל" של 10%-15%. טווח זה הפך למעשה לסטנדרט השיפוטי הבלתי רשמי, שחצייתו מעוררת בדיקה קפדנית וביקורתית של השומות.   
• מוסד ה"שמאי המכריע": עצם קיומו של מוסד ה"שמאי המכריע" בחוק הישראלי, במיוחד בהליכי היטל השבחה, מעיד על חוסר סובלנות של המערכת לפערים מקצועיים בלתי פתורים. מינוי שמאי מכריע הוא המנגנון שנועד ליישב את המחלוקת כאשר הצדדים אינם מצליחים לגשר על הפערים בעצמם.   
• בחינה שיפוטית של התהליך: בפסק דין חשוב בעניין לדלסקי נ' הוועדה המקומית קרית אתא, קבע בית המשפט כי ועדת ערר אינה יכולה לקבל באופן עיוור את קביעת השמאי המכריע, במיוחד כשיש פערים גדולים מול שומות אחרות. על הוועדה (וכך גם על בית המשפט) לבחון את התמונה הכוללת, לדרוש נימוקים לפערים, ולהבטיח שמירה על עקרונות של שוויון ואמון הציבור. פסיקה זו מחזקת את המעבר מבחינה מבוססת-תוצאה לבחינה מבוססת-תהליך.   

טבלה: אמות מידה מסכמות לסטיית שווי מקובלת

סינתזה של מקורות אלו חושפת כי לא קיים "מספר קסם" אחד המגדיר סטייה מקובלת. עם זאת, ניתן לזהות בבירור כי הטווח של 10%-15% מהווה נקודת מפנה קריטית. מתחת לסף זה, השונות נתפסת בדרך כלל כ"רעש" סטטיסטי סביר, תוצר של שיקול דעת מקצועי וחיכוך טבעי בשוק לא מושלם. מעל סף זה, השונות הופכת ל"אות" המצביע על בעיה מהותית, ומפעיל מנגנוני בקרה ויישוב סכסוכים פורמליים – בין אם זה מינוי שמאי מכריע על ידי שופט, דרישה לבדיקה נוספת על ידי בנק, או ביקורת של רשות מס. הבנת משמעותו של סף זה חיונית לכל איש מקצוע הפועל בתחום.

חלק IV: תפקיד ההקשר - כיצד הנכס, המטרה והשוק מעצבים את הפערים

גובה הפערים בין גישות השומה אינו קבוע, אלא מושפע באופן דרמטי משלושה גורמי הקשר מרכזיים: מאפייני הנכס הנישום, מטרת עריכת השומה, ומצבו של השוק שבו הנכס פועל.

4.1 אתגר הנכסים הייחודיים ובעלי הייעוד המיוחד

הגדרה: נכסים בעלי ייעוד מיוחד (Special-Purpose Properties) הם נכסים בעלי שימוש או סחירות מוגבלים בשל תכנונם הייחודי, כגון כנסיות, בתי ספר, תיאטראות, או מפעלי תעשייה כבדה. גם נכסי יוקרה, דירות שעוצבו באופן אישי (custom design) או פנטהאוזים נכללים בקטגוריה רחבה זו של נכסים ייחודיים.   הסתמכות מוגברת על גישת העלות: עבור נכסים אלה, גישת ההשוואה לרוב אינה ישימה בשל היעדר עסקאות בנכסים דומים, וגישת ההיוון אינה רלוונטית אם אינם מניבים הכנסה. מצב זה מחייב הסתמכות כבדה, ולעיתים בלעדית, על גישת העלות.   הגברת הפוטנציאל לפערים: הסתמכות זו על גישת העלות מגבירה באופן אינהרנטי את הפוטנציאל לפערים. חולשותיה של גישת העלות – במיוחד הקושי הסובייקטיבי באומדן הפחת ובהערכת שווי הקרקע – מועצמות כאשר מדובר בנכסים ייחודיים או ישנים. נוצר פרדוקס: הגישה הנחוצה ביותר להערכת נכסים ייחודיים היא גם זו המועדת ביותר לשגיאות סובייקטיביות בהקשר זה.   מקרה מבחן ישראלי - "מקבצי דיור": דוגמה מובהקת לכך ניתן למצוא בבקרת שומות שערך אגף שומת מקרקעין הממשלתי עבור "מקבצי דיור" (נכס בעל ייעוד מיוחד המשמש למגורי עולים). הבקרה חשפה פערים עצומים של עד 40% בין שתי שומות שונות לאותו נכס ולאותו מועד. הסיבה המרכזית לפערים, כפי שצוין בדוח, הייתה היעדר קונצנזוס מקצועי לגבי המתודולוגיה הראויה: שמאים שונים השתמשו בגישות שונות לחלוטין – חלקם בגישת ההשוואה, חלקם בגישת ההיוון וחלקם בגישת העלות – מה שהוביל לתוצאות שונות בתכלית.   

4.2 השפעת מטרת השומה

"שווי" אינו מושג אבסולוטי; הוא תלוי שאלה. מטרת השומה מגדירה את השאלה, ומשפיעה באופן ישיר על בחירת הגישה, על ההנחות, ובסופו של דבר על התוצאה.

• שומה לצורך בטוחה לאשראי: מטרת השומה היא להגן על המלווה (בנק, גוף מימון) מפני הפסד במקרה של חדלות פירעון של הלווה. מטרה זו מובילה באופן טבעי להערכה שמרנית יותר. התקן הישראלי מספר 19, העוסק בשומות לבטוחות, מחייב את השמאי להעריך "ערך למטרת בטוחה", המנטרל רכיבי שווי ספקולטיביים כגון פוטנציאל תכנוני עתידי או שווי של בנייה לא חוקית. שומה כזו תהיה כמעט תמיד נמוכה יותר משומה הנערכת עבור מוכר, שעשויה לכלול פוטנציאל כזה, ובכך נוצר פער מובנה המונע ממטרת השומה.   
• שומה לצורך הליך משפטי / יישוב סכסוך: בהקשר אדברסרי, שומות עלולות להפוך לכלי טיעון. שמאי מומחה מטעם כל צד עשוי לבחור בנתונים ובגישות המחזקים את עמדת לקוחו, מה שמוביל לפערים הגדולים שמתסכלים את בתי המשפט. מטרת השומה במקרה זה היא שכנוע, מטרה העלולה לעמוד בסתירה לאובייקטיביות מוחלטת.   
• שומה לדיווח כספי (IFRS): תקני דיווח כספי בינלאומיים דורשים הערכת "שווי הוגן" (Fair Value), המבוססת על תנאי שוק. ערך זה עשוי להיות שונה מערך מבוסס עלות היסטורית (כמו ב-US GAAP) או מערך שמרני לצורכי בטוחה.   
• שומה לצורכי מס: הערכות שווי לצורכי מס כפופות להגדרות סטטוטוריות ספציפיות של שווי, ולעיתים נערכות למועד קובע בעבר, מה שמוביל להבדלים משומת שווי שוק עדכנית.   

העיקרון המנחה, המעוגן בתקני USPAP ו-IVS, הוא ש"השימוש המיועד" (Intended Use) של השומה מכתיב את היקף העבודה, את הגדרת השווי ואת רמת הפירוט, וכל אלה משפיעים על התוצאה הסופית ועל הפוטנציאל לפערים ביחס לשומה שנעשתה למטרה אחרת.   

4.3 מקרה מבחן: השוק הישראלי כסביבה עתירת פערים

מאפייניו הייחודיים של שוק הנדל"ן הישראלי יוצרים כר פורה להיווצרות פערים משמעותיים בין גישות השומה.

• מאפייני השוק: השוק הישראלי מתואר לעיתים קרובות כשוק הסובל ממחסור כרוני בהיצע, גידול אוכלוסייה מהיר, ריכוזיות, מיעוט נתונים שקופים ונטייה לעליות מחירים חדות.   
• עיוות נתוני ההשוואה: תוכניות ממשלתיות כמו "מחיר למשתכן" מכניסות לשוק עסקאות במחירים מסובסדים. אם שמאים אינם מנטרלים עסקאות אלו כראוי מניתוח ההשוואה, הדבר עלול לעוות באופן חמור את תוצאות גישת ההשוואה.   
• התנתקות המחיר מהשווי: בשוק "חם", נוצרת תפיסה ציבורית, המוזנת על ידי פורטלי נדל"ן מקוונים, שמחירי ההיצע והעסקאות האחרונות מייצגים "שווי הוגן". אולם, מחירים אלו עשויים להיות מנותקים מהיסודות הכלכליים. מצב זה יוצר פער גדול בין גישת ההשוואה (המשקפת את המחירים הגבוהים) לבין גישת ההיוון (המשקפת תשואות שכירות נמוכות משמעותית).   
• הדילמה של השמאי: בסביבה כזו, השמאי הישראלי ניצב בפני דילמה חריפה: האם לשקף את מחירי השוק הגבוהים (ובכך אולי לתת תוקף לבועה), או לדבוק בגישות שמרניות יותר המבוססות על יסודות כלכליים (ולהסתכן בכך שייראה מנותק מהמציאות). דילמה זו היא מקור רב עוצמה לפערים בין שמאים בעלי פילוסופיות מקצועיות שונות.   

ניתוח מעמיק של גורמי ההקשר חושף כי בחירת גישת השומה אינה רק החלטה טכנית, אלא החלטה אסטרטגית המוכתבת על ידי מטרת השומה. השמאי, במודע או שלא במודע, מבצע אופטימיזציה להשגת מטרה ספציפית – בין אם זו הפחתת סיכון עבור מלווה, מקסום ערך עבור מוכר, או בניית טיעון בר-הגנה בבית משפט. כאשר שתי שומות לאותו נכס אך למטרות שונות מציגות פער גדול, אין זה בהכרח מעיד על חוסר כשירות. ייתכן שזהו תוצר הגיוני של שני אנשי מקצוע המבצעים את עבודתם נאמנה, אך לפי מערכות כללים ויעדים שונות. הבעיה המרכזית במצב זה היא של שקיפות – על המשתמש בשומה להבין כי "שווי" אינו קבוע אוניברסלי, אלא מוגדר על ידי השאלה הנשאלת.בנוסף, נכסים בעלי ייעוד מיוחד ושווקים לא מתפקדים יוצרים "לולאת משוב" של אי-ודאות. היעדר נתונים אמינים מאלץ הסתמכות גוברת על גישות סובייקטיביות (כמו גישת העלות), מה שיוצר פערים גדולים יותר, אשר בתורם פוגעים באמון בשומות ומקשים על ביצוע עסקאות. היעדר עסקאות חדשות מונע יצירת נתונים חדשים, וכך הבעיה המקורית משמרת את עצמה. האתגר המקצועי הוא לשבור מעגל זה באמצעות דיווח מפורט במיוחד, ניתוחי רגישות, ואולי אף הצגת מסקנת השווי כטווח ערכים ולא כמספר בודד, תוך הבהרה מפורשת של רמת אי-הוודאות הגבוהה.

חלק V: המסגרת הרגולטורית והמשפטית - תקינה, פסיקה ואחריות מקצועית

חלק זה בוחן את "כללי המשחק" המסדירים את עבודת השמאי. הוא מפרט כיצד התקינה הבינלאומית והישראלית מנסה לנהל ולהגביל את הפערים בין הגישות, ומהן ההשלכות המשפטיות והאתיות של חריגה מכללים אלו.

5.1 תקינה בינלאומית בנושא פיוס ואיחוד שווי (IVS ו-USPAP)

התקנים הבינלאומיים המובילים, IVS (International Valuation Standards) ו-USPAP (Uniform Standards of Professional Appraisal Practice), קובעים מסגרת עקרונית לטיפול בפערים בין גישות.

• עקרון הליבה - איסור על מיצוע: שני התקנים קובעים באופן חד משמעי כי תהליך הפיוס (Reconciliation) בין תוצאות שונות הוא תהליך של שיקול דעת מקצועי מנומק, ולא פעולה של מיצוע מתמטי פשוט.   
• תקן IVS 105 (גישות ושיטות שומה): תקן זה מחייב שכאשר נעשה שימוש ביותר מגישה אחת, על השמאי לנתח, לפייס ולאחד את הערכים השונים למסקנת שווי אחת, ולתאר את תהליך הפיוס בדוח. במקרה של פערים גדולים ומשמעותיים, התקן מנחה את השמאי לחקור את הסיבות לפערים ולא להסתפק בשקלולם. בחירת הגישות עצמה חייבת להיות מתאימה לנכס ולשוק הרלוונטי.   
• תקן USPAP (תקנים 1 ו-3): דורש מהשמאי לפייס בין איכות וכמות הנתונים, ישימות הגישות שיושמו, והרלוונטיות של התוצאות שהתקבלו. תהליך הפיוס חייב לסכם את ההיגיון של השמאי ולתמוך במסקנת השווי הסופית. היקף העבודה חייב להיות מוגדר ומוסבר באופן ברור.   
• דגש על תהליך וגילוי: החוט המקשר בין התקנים הבינלאומיים הוא הדגש על תהליך שקוף, לוגי ובר-הגנה. על השווי הסופי להיות מגובה בנרטיב משכנע, המסביר את החוזקות והחולשות של כל גישה שיושמה ומנמק את המשקל שניתן לכל אחת מהן במסקנה הסופית.   

5.2 הגישה הישראלית לתקינה

הוועדה לתקינה שמאית בישראל מפרסמת תקנים שהם בדרך כלל יותר מפורטים ומוכווני-כללים (Rules-Based) מאשר התקנים הבינלאומיים, אך אינם מותאמים באופן רשמי לתקן IVS. סביבה רגולטורית ייחודית זו כוללת מספר תקנים מרכזיים הרלוונטיים לנושא הפערים, ובראשם תקן 2.1 לנכסים בנויים ותקן 3.1 לקרקע לא בנויה.   

• תקן 2.1 - מסגרת מחייבת לנכסים בנויים: תקן זה הוא בעל חשיבות מכרעת. הוא מסווג את שלוש הגישות לרמות תוקף של "גבוה", "בינוני" ו"נמוך" עבור סוגי נכסים ספציפיים. לדוגמה, עבור דירת מגורים, לגישת ההשוואה יש תוקף גבוה ולגישת העלות תוקף נמוך. התקן    מחייב את השמאי להשתמש בכל הגישות בעלות תוקף גבוה או בינוני.
• דרישת ה"שקלול": במקרה שיושמו מספר גישות, התקן קובע כי השווי הסופי יחושב באמצעות "שקלול" התוצאות. המשקל שיינתן לכל תוצאה צריך לשקף לא רק את רמת התוקף המוגדרת מראש בתקן, אלא גם את כמות, איכות ואמינות הנתונים שעמדו לרשות השמאי בשומה הספציפית.   
• תקן 3.1 (קרקע לא בנויה): באופן דומה, תקן זה מקצה רמות תוקף לגישות השונות בהערכת קרקע, כאשר לגישת ההשוואה ניתן תוקף גבוה ולגישת העלות (בשיטת החילוץ) ניתן תוקף בינוני.   
• השוואה לתקינה הבינלאומית: הגישה הישראלית היא יותר מפורטת ומחייבת (prescriptive) ופחות מבוססת-עקרונות (principles-based) מהגישה של IVS ו-USPAP. על ידי קביעה מראש אילו גישות יש ליישם ומהי רמת התוקף הכללית שלהן, התקינה הישראלית מנסה להגביל את שיקול הדעת של השמאי, ובכך, תיאורטית, להפחית את הפערים.

5.3 אחריות שמאי וחובה אתית

לשמאי יש אחריות מקצועית ומשפטית לספק חוות דעת אמינה, אובייקטיבית ומוסמכת.   

• חובת הזהירות (Duty of Care): על השמאי לפעול במיומנות ובזהירות סבירות, כפי שמצופה מאיש מקצוע בתחומו.
• חובת גילוי אתית: כאשר מתקבלים פערים משמעותיים בין הגישות, על השמאי חלה חובה אתית לא להסתירם או לטשטשם, אלא לחשוף אותם באופן שקוף, להסביר את הגורמים להם ואת השפעתם על מסקנת השווי הסופית.   
• בחינה משפטית: כפי שעולה מהפסיקה הישראלית, שומות המציגות פערים גדולים ובלתי מנומקים חשופות לאתגור משפטי ועלולות להידחות על ידי בתי המשפט. השמאי עשוי להידרש להגן לא רק על המספר הסופי, אלא על התהליך האנליטי כולו.   

קיים מתח בסיסי בין הגישה מבוססת-העקרונות של התקנים הבינלאומיים לבין הגישה מבוססת-הכללים של התקינה הישראלית. מתח זה משקף ויכוח עולמי על הדרך הטובה ביותר להבטיח איכות ואחידות בשומות. התקנים הבינלאומיים מטילים אחריות כבדה על שיקול דעתו ויכולתו הנרטיבית של השמאי להסביר את פועלו. התקינה הישראלית, מנגד, מנסה לצמצם את שיקול הדעת כדי להפחית שונות. הגישה מבוססת-העקרונות גמישה יותר במצבים מורכבים, אך עלולה להוביל לפערים גדולים יותר אם שיקול הדעת לקוי. הגישה מבוססת-הכללים מקדמת אחידות, אך עלולה להיות נוקשה מדי עבור נכסים ייחודיים או תנאי שוק חריגים, ובכך לאלץ את השמאי לבצע ניתוח שאינו אופטימלי. הדוח הנוכחי יבחן בהמשך איזו גישה יעילה יותר, או האם מודל היברידי עשוי להיות עדיף.

חלק VI: הצעה למסגרת עבודה מקצועית - המלצות ופרקטיקות מיטביות

חלק זה, האחרון והמרכזי, מסנתז את כל הניתוחים הקודמים לכדי המלצות מעשיות וברות-יישום עבור שמאים, רגולטורים ומוסדות אקדמיים. הוא מספק את הכלים שנדרשו בשאלת המחקר המקורית, כולל מערכת מדורגת לסיווג פערים, תרשים זרימה לקבלת החלטות, ופרקטיקות מיטביות לדיווח.

6.1 מערכת מדורגת לסיווג ודיווח של פערים

כדי לעבור מתפיסה עמומה של "סטייה סבירה" למסגרת עבודה מובנית, מוצעת בזאת מערכת מדורגת המבוססת על "נקודת המפנה" שזוהתה בחלק III.

• רמה 1 (התכנסות, פער של פחות מ-10%):פער בטווח זה ייחשב כסטייה הנמצאת בגבולות הסבירות של שיקול דעת מקצועי ו"רעשי שוק" טבעיים.
  • דרישת דיווח: הצהרת פיוס ואיחוד סטנדרטית בפרק הסיכום של השומה. ההצהרה תסביר את אופן שקלול הגישות בהתבסס על איכות הנתונים וישימות הגישות, בהתאם לדרישות התקינה (USPAP, IVS, או התקינה הישראלית).
• רמה 2 (התבדרות מתונה, פער של 10%-20%):פער בטווח זה מהווה אות הדורש מהשמאי רמת בחינה והנמקה גבוהה יותר.
  • דרישת דיווח:יש לכלול בדוח פרק "פיוס ואיחוד מורחב" (Enhanced Reconciliation). פרק זה יחרוג מהסיכום הסטנדרטי ויכלול:
    1. הנמקה מפורטת לבחירת המשקולות הסופיות.
    2. דיון בגורמים הספציפיים שיצרו את הפער (למשל, מיעוט עסקאות השוואה איכותיות, סובייקטיביות גבוהה בקביעת שיעור ההיוון).
    3. ניתוח רגישות בסיסי (לדוגמה: "שינוי של 0.5% בשיעור ההיוון היה מצמצם את הפער ב-X%").
• רמה 3 (התבדרות משמעותית, פער של מעל 20%):פער בטווח זה מהווה "דגל אדום" מהותי, המעמיד בספק את אמינותה של מסקנת שווי נקודתית אחת.
  • דרישת דיווח: יש להקדיש לנושא פרק ייעודי ונפרד בדוח תחת הכותרת "ניתוח פערים בין גישות השומה" (Divergence Analysis). פרק זה חייב לכלול:
    1. ציון מפורש של גודל הפער באחוזים.
    2. ניתוח מעמיק של הסיבות הסבירות לפער (למשל, שוק בועתי, ייחודיות קיצונית של הנכס, מחסור חמור בנתונים).
    3. דיון באפשרות שמסקנת שווי נקודתית היא מטעה בהיעדר הסתייגויות משמעותיות.
    4. שקילת האפשרות להציג את המסקנה הסופית כטווח שווי (Value Range) ולא כמספר בודד, תוך הסבר שהטווח משקף את רמת אי-הוודאות הגבוהה.
    5. מתן המלצה ברורה לגבי הגישה שעליה יש להסתמך לצורך קבלת החלטות ספציפיות (לדוגמה: "לצורך בחינת בטוחה שמרנית לאשראי, מוצע להתבסס על שווי של X $ שנקבע בגישת ההיוון, שכן נראה כי השווי של Y $ שנקבע בגישת ההשוואה מושפע ממחירי שוק ספקולטיביים").

6.2 פרקטיקות מיטביות לדיווח ונימוק פערים

• מעבר להצהרות גנריות: יש לגנות ולהימנע משימוש במשפטי פיוס ואיחוד שחוקים וריקים מתוכן, כגון "לגישת ההשוואה ניתן המשקל הרב ביותר מאחר שהיא משקפת בצורה הטובה ביותר את התנהגות השוק".
• כוחו של הנרטיב: פרק הפיוס והאיחוד הוא ההזדמנות של השמאי להפגין את מומחיותו ולספר את "סיפור השומה". עליו להסביר מדוע הנתונים עבור גישה מסוימת היו חזקים יותר עבור הנכס הספציפי הזה, בנקודת הזמן הספציפית הזו.
• כימות היכן שניתן: במקום לכתוב שהתאמה הייתה "משמעותית", יש לציין את שיעורה באחוזים. במקום לכתוב ש"הנתונים היו דלילים", יש לציין כי "רק שתי עסקאות רלוונטיות נמצאו ב-18 החודשים האחרונים".

6.3 המלצות לרגולטורים ולמוסדות אקדמיים

• לרגולטורים (כגון מועצת שמאי המקרקעין בישראל):
  1. יש לשקול פרסום גילוי דעת או הנחיה רשמית בנוגע לאופן הדיווח והניתוח הנדרש במקרים של פערים ברמה 3 (מעל 20%).
  2. יש לבחון האם האופי המחייב של תקן 2.1 הוא נוקשה מדי עבור נכסים ייחודיים, ולשקול מתן גמישות רבה יותר לשמאי במקרים חריגים, בכפוף לדרישות גילוי מורחבות.
  3. לקדם אימוץ של עקרונות מהתקינה הבינלאומית (IVS) בנוגע לדיווח שקוף על תהליך הפיוס והאיחוד, כדי להגביר את ההרמוניזציה עם הסטנדרטים הגלובליים.
• למוסדות אקדמיים ומכשירי שמאים:
  1. תוכניות הלימוד לשמאות צריכות לכלול קורסים ייעודיים בניתוח סטטיסטי, הטיות קוגניטיביות, ואמנות כתיבת נרטיב שומתי משכנע.
  2. יש לבחון את הסטודנטים לא רק על יכולתם לחשב שווי, אלא גם על יכולתם לנתח, להסביר ולהגן על פערים בין תוצאות.
  3. יש להדגיש את תפקידו של השמאי כאנליסט שוק ולא רק כטכנאי המפיק מספרים.

מסקנות

הניתוח המקיף שנערך בדוח זה מוביל למספר מסקנות מרכזיות:

1. פערים בין גישות השומה הם תופעה אינהרנטית ובלתי נמנעת, הנובעת מהיסודות הפילוסופיים והמתודולוגיים השונים של כל גישה. הם אינם בהכרח סימן לכשל.
2. גודל הפער הוא כלי אבחוני רב עוצמה. פערים קטנים (עד 10%) משקפים "רעש" נורמלי. פערים גדולים (מעל 15%-20%) הם "אות" המצביע על תפקוד לקוי של השוק, על ייחודיות הנכס, על מחסור בנתונים, או על כשל אנליטי.
3. ההקשר הוא המלך. אין סף סטייה אוניברסלי אחד. הטווח המקובל תלוי באופן קריטי במטרת השומה, בסוג הנכס ובמאפייני השוק. שומה לבטוחה בנכס ייחודי בשוק תנודתי תציג באופן לגיטימי פערים גדולים יותר משומת מכירה לדירה סטנדרטית בשוק יציב.
4. האחריות המקצועית עוברת מהתוצאה לתהליך. אמינות השומה נשענת יותר ויותר לא על המספר הסופי, אלא על איכות התהליך האנליטי, על שקיפות הדיווח ועל יכולתו של השמאי לנמק באופן משכנע את שיקול דעתו.
5. תפקיד השמאי מתפתח. בעידן של אי-ודאות ושווקים מורכבים, תפקידו של השמאי המודרני משתנה מטכנאי המחשב שווי לאנליסט המפרש את השוק, מנתח את אי-הוודאות ומספק תובנות ערכיות.

הדרך קדימה: אמינותו ארוכת הטווח של מקצוע השמאות תלויה ביכולתו לאמץ תפקיד אנליטי זה. על ידי דיווח שקוף וניתוח קפדני של פערים, שמאים יכולים לחזק את אמון הציבור, המערכת המשפטית והגופים הפיננסיים. בכך, הם יכולים להפוך חולשה נתפסת (פערים בין גישות) לחוזקה מקצועית (תובנה מעמיקה על ערך ועל שוק).

נספחים

נספח א': טבלת ניתוח השוואתי של גישות השומה

נספח ב': תרשים זרימה: פרוטוקול לטיפול בפערים בין גישות השומה

תרשים זרימה: פערים בשומה כאינדיקטור לבועה  https://g.co/gemini/share/705491c10593נספח ב': תרשים זרימה - פרוטוקול לטיפול בפערים בין גישות השומה  https://g.co/gemini/share/792ca03f2ab2

https://claude.ai/public/artifacts/c1c9fff9-178b-40a8-a5eb-c7c3779f69a5

נספח ג': לקט פסיקה רלוונטית בנושא פערי שומות

1. ע"א 161/79 שר האוצר נ' הרברט זילברשטיין ואח' (פ"ד לד(4) 743):

"הפרש של למעלה מ... בין שתי הערכות המומחים הוא עצום ויש בו כדי להקשות לאין ערוך את מלאכתו של בית-המשפט. אכן אין בית-המשפט חייב לאמץ במלואה אחת מחוות הדעת ועליו לקבוע על יסוד כל הראיות מהו הפיצוי הנכון, אך ניתן היה לצפות ממומחים מנוסים, הפועלים לפי קריטריונים אובייקטיביים, שיגיעו לתוצאות שאינן רחוקות זו מזו".

• משמעות: פסק דין מכונן המבטא את תסכול המערכת המשפטית מפערים גדולים, ומציב ציפייה להתכנסות בין מומחים הפועלים על בסיס אובייקטיבי. צוטט במאמרו של יובל דנוס.   

2. מאמרו של יובל דנוס, "על שומות ופערים":

"המדובר הוא בפער בשומת נכס מסוים על ידי שני שמאים או יותר, כאשר פער זה חורג מהתחום הסביר והמקובל של 15%-10%."

• משמעות: הגדרה כמותית של הטווח הנתפס כ"סביר" בפרקטיקה ובפסיקה הישראלית. חריגה מטווח זה הופכת את הפער לבעיה הדורשת התייחסות.   

3. עמ"נ 12834-07-16 לדלסקי נ' הוועדה המקומית לתכנון ובנייה קרית אתא:

בית המשפט קבע כי על ועדת הערר (ובהשאלה, על בית המשפט) לאמץ ראייה רחבה יותר מזו של השמאי המכריע. על הוועדה להתחשב בכלל השומות באזור, ליישם עקרונות של שוויון וצדק חלוקתי, לשקול את אמון הציבור בהליך, ולבסס את החלטתה על ראייה מקיפה זו. בית המשפט קבע כי הוועדה אינה יכולה לבחון כל שומה בנפרד ולחפש בה פגמים, תוך התעלמות מהתמונה הרחבה ומהיחס בין השומה הספציפית להערכות אחרות בתחום התוכנית.

• משמעות: פסיקה חשובה המעבירה את הדגש מבחינה טכנית של שומה בודדת לבחינה מערכתית והשוואתית. היא מטילה על הגוף השיפוטי או המעין-שיפוטי אחריות אקטיבית לבחון את סבירות השומה בהקשר רחב יותר, ולא לקבל באופן פסיבי קביעת מומחה, גם אם הוא "מכריע".   

4. ת"א 1617/06 לוין נ' המועצה המקומית מזכרת בתיה:

בית המשפט נעתר לבקשת התובעים למנות שמאי מומחה מטעמו "לנוכח הפערים בין חוות הדעת שהגישו הצדדים ובניסיון לקדם ולייעל את הדיון".

• משמעות: דוגמה פרקטית לאופן שבו המערכת המשפטית מגיבה לפערים גדולים – מינוי מומחה מטעם בית המשפט כמנגנון ליישוב המחלוקת, מתוך הנחה שהפערים עצמם מקשים על התקדמות יעילה של הדיון.   

ניתוח פערים בגישות השומה - יישום אינטראקטיבי   https://g.co/gemini/share/e743c12b0101

אינפוגרפיקה: ניתוח פערים בגישות השומה     https://g.co/gemini/share/d774279ceb97

תרשים זרימה: פערים בשומה כאינדיקטור לבועה  https://g.co/gemini/share/705491c10593

נספח ב': תרשים זרימה - פרוטוקול לטיפול בפערים בין גישות השומה  https://g.co/gemini/share/792ca03f2ab2

פערים גדולים בין התוצאות המתקבלות מגישות השומה השונות יכולים להוות את אחד הסימנים המובהקים והאמינים ביותר לקיומה של בועת נדל"ן, או לפחות של שוק "חם", ספקולטיבי ולא רציונלי.¹ למעשה, פער כזה אינו נחשב לכשל שומתי, אלא לאבחנה מדויקת של מצב השוק.¹כדי להבין מדוע, חשוב להכיר את ההבחנה המהותית בין "מחיר" ל"שווי" ואת הפילוסופיה השונה של כל גישה:

• ההבחנה בין מחיר לשווי: "מחיר" הוא עובדה היסטורית – הסכום ששולם בפועל בעסקה ספציפית, שעשויה להיות מושפעת מסנטימנט, לחץ או מידע חסר. "שווי", לעומת זאת, הוא מסקנה כלכלית לגבי המחיר שהיה ראוי שיתקבל בעסקה בין קונה ומוכר רציונליים, מיודעים ונטולי לחצים.¹ תפקידו של השמאי הוא להעריך את השווי, לא רק לדווח על המחיר.¹
• הפילוסופיה של כל גישה:
  1. גישת ההשוואה: גישה זו משקפת באופן הישיר ביותר את המחירים ששולמו בפועל בשוק.¹ בשוק בועתי, שבו המחירים מונעים על ידי ספקולציות וציפיות לעליות נוספות, גישת ההשוואה תשקף את המחירים המנופחים הללו.¹
  2. גישת ההיוון (הכלכלית): גישה זו בוחנת את השווי הכלכלי היסודי של הנכס, המבוסס על יכולתו להניב הכנסה (דמי שכירות).¹ ברוב הבועות, מחירי הנכסים עולים בקצב מהיר הרבה יותר מדמי השכירות. כתוצאה מכך, נוצר פער: גישת ההיוון תציג שווי נמוך יותר, המשקף את התשואות הנמוכות יחסית, בעוד גישת ההשוואה תציג שווי גבוה בהרבה.¹
  3. גישת העלות: גישה זו מעריכה כמה יעלה לבנות את הנכס מחדש מאפס. כאשר שווי השוק (כפי שמשתקף בגישת ההשוואה) גבוה משמעותית מעלות הכינון, הדבר יכול להצביע על שוק "חם" מדי, שבו אנשים מוכנים לשלם פרמיה גדולה על נכס קיים מעבר לעלות בנייתו.³

הפער ככלי אבחוני

בשוק יציב ורציונלי, שלוש הגישות אמורות להתכנס לתוצאות דומות. אולם, בשוק בועתי מתרחש "התנתקות של המחיר מהשווי".⁴ במצב זה:

• גישת ההשוואה תניב את התוצאה הגבוהה ביותר, המשקפת את מחירי השוק הספקולטיביים.
• גישת ההיוון וגישת העלות יניבו תוצאות נמוכות יותר, המשקפות את היסודות הכלכליים והפיזיים של הנכס.

לפיכך, פער גדול בין הגישות אינו מעיד על רשלנות שמאי, אלא משמש כלי אבחוני רב עוצמה המצביע על כך שהשוק אינו מתפקד ביעילות ושהמחירים בו עשויים להיות מנופחים מעבר לערכם הכלכלי הבסיסי.¹ תפקידו של השמאי במצב כזה אינו "למצע" את התוצאות, אלא לדווח על הפער, לנתח את משמעותו ולהסביר מדוע קיים נתק בין המחירים בשוק לבין השווי הכלכלי של הנכס.¹

Deep מחקר: ניתוח פערים מערכתיים בין גישות שומה והשלכותיהם על אמינות ההערכה

📉 1. טווחי סטייה אמפיריים (מבוססי נתונים)

⚖️ 2. הגדרות "סטייה חריגה" (על פי תקנים רשמיים)

🧩 3. גורמים לפערים לגיטימיים (מבוססי מחקרים)

📝 4. הנחיות דיווח תקניות (IVS 102)

במקרה של פער > 15% בין גישות:

1. הצג את תוצאות כל הגישות בטבלה נפרדת.
2. פרט את ההנחות המרכזיות בכל גישה (למשל: שיעור היוון, מקור השוואות).
3. נמק מדוע גישה מסוימת הודרה או שוקללה.
   דוגמה תיאורטית (לא מקרה אמיתי):
   *"גישת העלות (3.2M ₪) הודרה עקב אי-התאמתה לשוק סחיר; גישת ההשוואה (2.9M ₪) שוקללה ב-70% עקב זמינות נתונים אמינים"*.

🧪 5. נתונים אמפיריים מישראל (מקור: דו"חות רשמיים)

ניתוח ביקורתי של פערים בין גישות השומה והשלכותיהם על אמינות ותקפות השומה - Qwen3

ניתוח שלושת הגישות הקלאסיות להערכה וסטיות ביניהן

הערכות נכסים הן כלי מרכזי בתהליכי החלטה כלכלית, בין אם מדובר בהערכת חברות, נדל"ן או פרויקטים עסקיים. שלוש הגישות הקלאסיות להערכה – גישת השוואת השוק, גישת תזרים המזומנים הנקי (Discounted Cash Flow - DCF), וגישת העלות – מהוות את הבסיס התיאורטי והמעשי לניתוח ערך. כל אחת מהגישות מבוססת על הנחות שונות ומתאימה לסוגי נכסים ותרחישים שונים, אך גם כוללת מגבלות שעשויות ליצור סטיות משמעותיות בין תוצאות ההערכות .גישה ראשונה, גישת השוואת השוק, מסתמכת על ניתוח מחירי מכירה של נכסים דומים בשוק הפתוח. הגישה מניחה שהשוק משקף בצורה אובייקטיבית את הערך האמיתי של הנכס, והיא מועילה במיוחד בנדל"ן ובמגזר הפרטי, שם יש מידע נגיש על עסקאות קודמות. עם זאת, השימוש בגישה זו תלוי באיכות הנתונים הזמינים וביכולת למצוא נכסים הדומים מספיק לנכס הנבדק. במקרים בהם השוק אינו יציב או נתונים חסרים, תוצאות גישה זו עשויות להיות מוטות .גישה שנייה, גישת תזרים המזומנים הנקי, מבוססת על הערכת הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים צפויים מהנכס, תוך שימוש במכפילי היוון. גישה זו מאפשרת הערכה מדויקת יותר עבור נכסים המייצרים תזרים מזומנים קבוע לאורך זמן, כגון חברות או נדל"ן מפיק הכנסות. עם זאת, הגישה רגישה מאוד לבחירת שיעור ההיוון ולניבויי תזרימי המזומנים העתידיים, שתמיד כוללים אלמנט של אי-וודאות. שינויים קטנים בשיעורי ההיוון או בהנחות לגבי הצמיחה יכולים להשפיע באופן משמעותי על תוצאות ההערכה .גישה שלישית, גישת העלות, מבוססת על הערכת עלות בניית או רכישת נכס דומה חדש, תוך התחשבות בדפרטיאציה (הקטנת ערך) של הנכס הקיים. גישה זו מתאימה במיוחד להערכת נכסים ייחודיים שאין להם מקבילים בשוק, כגון מבנים תעשייתיים או נכסים מיוחדים. עם זאת, קביעת שיעור הדפרטיאציה יכולה להיות מאתגרת, שכן היא תלויה במצב הפיזי של הנכס, בטכנולוגיה זמינה ובשינויים בשוק. בנוסף, גישה זו אינה לוקחת בחשבון באופן מלא את הפוטנציאל הכלכלי של הנכס .הסטיות בין שלוש הגישות הללו מהוות בעיה מרכזית עבור מעריכים מקצועיים. בעוד שכל גישה מציעה תובנות ייחודיות, הן עשויות להוביל לתוצאות שונות ואף מנוגדות. לדוגמה, מחקר אמפירי שנערך בשנת 2023 בחן את ההערכות של נדל"ן מסחרי באמצעות שלוש הגישות. המחקר הראה כי גישת השוואת השוק העלתה ערכים גבוהים יותר ב-15% בממוצע בהשוואה לגישת תזרים המזומנים הנקי, כאשר השוק היה תחרותי אך לא יציב .דוגמה נוספת נוגעת להערכת חברות טכנולוגיה צעירות: גישת תזרים המזומנים הנקי העלתה ערכים נמוכים משמעותית בהשוואה לגישת השוואת השוק, בשל קשיים בניבוי תזרימי מזומנים עתידיים. במקרה זה, גישת העלות הייתה בלתי רלוונטית לחלוטין עקב הייחודיות של הנכס והיעדר נתוני השוואה .לסיכום, בעוד שלשלוש הגישות יש יתרונות ומגבלות ייחודיות, קיומן של סטיות בין תוצאותיהן מדגיש את הצורך בניתוח מעמיק של סף הסטיות המקובל. מעריכים נדרשים לפתח כלים ושיטות לזיהוי והסברת הסטיות אלה, כדי להבטיח שההערכות יהיו אמינות ועקביות ככל האפשר. מחקרים נוספים נדרשים כדי לקבוע קריטריונים ברורים להעדפה של גישה מסוימת בהתאם לסוג הנכס, לתנאי השוק ולמטרת ההערכה.

הבחנה בין סטיות תקניות לקיצוניות בתוצאות הערך: ניתוח אקדמי ומקרי מבחן

ההבחנה בין סטיות תקניות לסטיות קיצוניות בתוצאות הערכת הערך היא אחת הפעולות המרכזיות בהערכת נכונותן של שיטות השונות בשימוש, כגון הגישה השוואתית, הגישה לתזרים מזומנים מנוכה (DCF), והגישה הקוסטית . בעוד שסטיות מסוימות בין התוצאות של השיטות הללו הן צפויות ואף רצויות בשל ההבדלים האינרנטים בפריסת הנתונים וההנחות הבסיסיות שלהן, יש צורך להגדיר קריטריונים ברורים כדי לזהות מתי סטיות עוברות את הסף התקין והופכות לקיצוניות. לצורך דיון זה, נציין כי סטיות תקניות מוגדרות כשונות שאינן חורגות בצורה משמעותית מהטווח המקובל בענף או בתחום המקצועי, וניתנות בדרך כלל להסבר על ידי הבדלי דגש או גישות מתודולוגיות שונות. לעומת זאת, סטיות קיצוניות מציינות אי-התאמה חריגה בין תוצאות השיטות השונות, אשר עלולה להצביע על בעיות חמורות כמו טעויות בניידת נתונים, הנחות לא מבוססות, או שימוש בלתי נכון בכלים מתמטיים או כלכליים .על מנת להעריך באופן מדויק מהו הטווח התקין לסטיות, חשוב להכיר בתחומים שונים של תקני מדידה וסטטיסטיקה. מחקרים רבים מצביעים על כך שסטיות עד 10%-15% בין תוצאות ההערכות השונות נחשבות לתקינות עבור עסקאות במגזר הפרטי, כאשר ערך זה עשוי להיות מעט גבוה יותר עבור חברות ציבוריות עקב החשיפה הגבוהה יותר לשינויי שוק וגיוון רחב יותר של נתוני השוואה הזמינים . עם זאת, חשוב לציין שהסטיות המדויקות המותרות עשויות להשתנות בהתאם לסוג העסק ולמגזר בו הוא פועל; למשל, חברות טכנולוגיה עם רווחי צמיחה גבוהים עשויות להראות סטיות גדולות יותר מאשר חברות תעשייה מסורתית בעלת רווחי צמיחה יציבים. מכאן עולה הצורך בהגדרת סטיות תקניות לפי מיקום גאוגרפי, תחום עסקי, ומשטר חוקי ורגולטורי.עם זאת, יש לבדוק האם סטיות קיצוניות אכן מצביעות על בעיות מהותיות בהערכה או אם הן תוצאה של הבדלים לגיטימיים בגישות המודלינג. לדוגמה, בניתוח DCF, שינויים קטנים בשיעורי ההיוון יכולים להוביל לשינויים גדולים מאוד בערך הנוכחי הנקי (NPV) של החברה, מה שיכול ליצור סטיות משמעותיות בין תוצאות DCF לבין תוצאות המבוססות על השוואות שוק . במקרים אחרים, שימוש בטכניקות מתקדמות כמו מודלים של תמחור אופציות למיניהן עשוי להוסיף מורכבות נוספת שתגרום לסטיות גדולות יותר. בנוסף, שיטות הערכה המבוססות על שווי נכסים נטו עלולות לתת תוצאות שונות במידה רבה בהשוואה לשיטות אחרות כאשר מדובר בחברות עם נכסים מיוחדים או בעלי ערך שקשה לכמת. לפיכך, חשוב לבחון כל מקרה בנפרד ולא להסיק מסקנות כלליות לפני שמבוצעת אנליזה מעמיקה של הגורמים מאחורי הסטיות.עם זאת, יש לקחת בחשבון גם את הטענה ההפוכה, לפיה כל סטייה יכולה להיות תלוית הקשר ואינה מעידה בהכרח על בעיית הערכה. לדוגמה, בתחום השקעות הון סיכון, סטיות גדולות בין הערכות שונות יכולות לנבוע מהאופי הדינאמי והלא ודאי של תעשיית הטכנולוגיה בה חברות אלו פועלות. במקרה כזה, סטייה גדולה אינה בהכרח מעידה על בעיה אלא על נקודת מבט שונה לגבי התפתחות העתיד של החברה . בנוסף, ישנם מקרים שבהם סטיות מכוונות מתקבלות על הדעת, כמו למשל בעת הערכת חברות בשלבים מוקדמים של פיתוח, שם המידע זמין בכמויות קטנות ויש צורך להסתמך על הנחות חזקות יותר. לכן, חשוב לבחון את ההקשר המלא של כל הערכה לפני שניגשים להסיק מסקנות לגבי איכותה.מקרה מבחן מעניין ניתן למצוא בהערכות שבוצעו על חברת WeWork בסמוך לאובדן היפוטeki שלה בבורסה בשנת 2019. כאן, נהגו מעריכים להשתמש בשיטות מגוונות כדי להגיע להערכות שווי שהיו שונות באופן משמעותי, החל מרמה של 47 מיליארד דולר לפני ההתמוטטות ועד לטווח של כמה מיליארדים בלבד לאחר מכן . סטיות אלו נבעו בעיקר מהנחות שונות לגבי מידת הרווחיות והability של החברה לגדול באופן מהימן. במקרה זה, הסטיות הקיצוניות הפכו להיות אינדיקציה חשובה לכך שה iamir של החברה לא היה מבוסס מספיק על נתוני שוק נוכחיים ושיטת הערכתה הייתה לוקה בחסר.לסיכום, הבחנה נכונה בין סטיות תקניות לקיצוניות מהווה אתגר מרכזי פרקטיקת הערכות השווי. בעוד שישנן כלים וסטנדרטים רבים לזיהוי סטיות תקניות, חשוב להבין גם את ההקשר וההנחות העומדות בבסיס כל הערכה. על כן, נושא זה מצריך מחקר נוסף, במיוחד בתחום של תהליכים שיטתיים לזיהוי והפחתת סטיות קיצוניות. אי-טיפול נכון בסטיות אלו עלול להביא לקבלת החלטות שגויות ולהשפיע לרעה על תהליכי ההשקעה והפיננסים.

ניתוח ביקורתי של גורמים המשפיעים על פערים בהערכה

הערכות שווי נכסים, בין אם הן מתייחסות לתכשיטים יקרי ערך, בניינים מסחריים או מניות חברות, עשויות להראות לעיתים קרובות תוצאות שונות באופן משמעותי מהציפיות או מהערכות קודמות. כדי להבין את המקורות לפערים אלה בהערכות השווי, יש צורך לבחון את הגורמים החיצוניים והפנימיים שמשפיעים עליהם, כמו גם את ההקשרים המיוחדים של סוגי נכסים שונים ותרחישים כלכליים בינלאומיים .ראשית, חשוב להבין כיצד תנאים שוקיים משפיעים על ההערכות. תנודות כלכליות, כגון משברים כלכליים או שינויים במדיניות מוניטרית, יכולים להשפיע בצורה דרסטית על הערכת שווי של נכסים. לדוגמה, בשנות הקורונה, רמת אי הוודאות הכלכלית הובילה לעלייה חדה בנדידת מחירי הנדל"ן, כאשר מספר גדול של אזורים הראה עלייה חדה בערכי נדל"ן עקב שינוי בהתנהגות הצריכה והשקעות . בנוסף, זמינות של נתונים ניתנים להשוואה מהווה גורם קריטי. באזורים שבהם הנתונים עבור סוגים מסוימים של נכסים אינם נגישים או אינם עדכניים, הפערים בהערכות עשויים להיות גדולים יותר. יחד עם זאת, תנאים שוקיים כמו אי ודאות כלכלית גבוהה או מחסור במידע יכול להוביל לשונות משמעותית בין הערכות שונות.באופן דומה, מקצועיות המעריך והאיכות של התובנות שהועלו במהלך תהליך ההערכה הם גורמים פנימיים בעלי חשיבות רבה. איכות הקלטים המשמשים בכל שיטת הערכה - בין אם מדובר בנתונים היסטוריים, נתוני שוק, או פרמטרים טכניים - יכולה להשפיע בצורה מכרעת על התוצאה הסופית. לדוגמה, שימוש בכלי תקשורת דיגיטליים ובפלטפורמות ניהול מרחוק, כפי שנמצא במחקרים בתחום העבודה המרוחקת, יכול לשפר את תהליך איסוף הנתונים ולהביא להערכות מדויקות יותר . עם זאת, מומחיות המעריך עצמו היא גם כן קריטית; מעריכים ללא נסיון מתאים עשויים לטעות בהערכת נתונים מורכבים או בהבנת הקשרים מקומיים ספציפיים.סוגי נכסים מסוימים מציגים פערים גדולים יותר בהערכות שלהם. נכסים בעלי מאפיינים ייחודיים במיוחד, כגון דירות מותרות או מבני ציבור, עשויים להציג אתגרים נוספים להערכה עקב הביקוש המשתנה להם והאמורפוליזם שלהם בשוק. לדוגמה, דירות מותרות עשויות להימכר במחיר גבוה מאוד באזורים מסוימים עקב הביקוש הגבוה לקמעונאות מותרת, בעוד שבאזורים אחרים המחיר עשוי להיות נמוך יותר בגלל חוסר ביקוש או תשתיות מתאימות . בנוסף, נכסים מסוג זה עשויים להיות קשים יותר להשוואה בגלל הבדלים בניואנסים הקטנים שלהם, כגון עיצוב מיוחד או מערכת אבטחה מתקדמת.מחקרים בינלאומיים מצביעים על הבדלים משמעותיים בין שיטות ההערכה המתבצעות במדינות שונות. לדוגמה, מדינות עם שווקים תחרותיים יותר עשויות להציג עקביות גבוהה יותר בהערכות, לעומת שווקים פחות תחרותיים שבהם הפערים בהערכות עלולים להיות גדולים יותר . אחד המחקרים שנערך בשנת 2024 מצא כי שווקים לא תחרותיים מעצימים את האי-דיוקים בהערכות, שכן הפרקטיקה המקובלת בשווקים אלו אינה מחייבת שימוש בכלים מתקדמים או תקנים אחידים . תרחיש זה מראה כיצד מיעוט תחרות בשוק יכול להוביל לאי דיוקים ואף להטיות הניתנות למניעה.לסיכום, ניתוח ביקורתי של הגורמים הפועלים על פערי הערכה מראה כי גורמים חיצוניים ופנימיים משפיעים בצורה דרמטית על תוצאת ההערכה. תנאים שוקיים קשים, זמינות נתונים, מקצועיות המעריך, וסוגי נכסים מיוחדים - כולם תורמים למגוון רחב של תוצאות אפשריות. בנוסף, מחקרים בין לאומיים מצביעים על כך שווקים תחרותיים מציעים עקביות גבוהה יותר בהערכות, בעוד שווקים פחות תחרותיים עשויים להחמיר את אי הדיוקים. לכן, לצורך שיפור אמינות ההערכות, יש צורך להתמקד בשיפור תהליכי איסוף נתונים, הכשרה מקצועית של המעריכים, ופיתוח תקנים בינלאומיים שתומכים בהערכות מדויקות ועקביות.

הבדלים מתודולוגיים בהערכות שווי: ניתוח אמפירי של גישות ושיטות

בשנים האחרונות, מחקרים אמפיריים רבים התמקדו בהערכת ההבדלים בין שלוש הגישות העיקריות להערכת שווי—הגישה השוואתית (Comparable Sales Approach), הגישה לתזרים מזומנים מוזלז (Discounted Cash Flow, DCF), והגישה העצמית (Cost Approach)—על מנת לבחון את הדיוק והעקביות שלהן במצבים שונים. מחקרים אלו חשובים במיוחד בהקשר הגלובלי, שכן כל גישה מבוססת על הנחות שונות ויכולה להתאים בצורה שונה לשווקים מסוימים או לנכסים ספציפיים. כדי להבין לעומק את הממצאים העיקריים בתחום זה, יש לבחון את המתודולוגיות והסטטיסטיקות שהועסקו במחקרים .מחקרים גלובליים רבים השתמשו בנתונים מאוגדים ממספר מקורות, כולל מסמכים רשמיים, נתוני מכירות פומביות, וביצועי חברות פרטיות ומוסדיות. למשל, במחקר אחד שנערך בשנת 2024 על ידי ארגון בינלאומי לבדיקת תהליכי הערכת נכסים, נעשה שימוש בנתונים מ-12 מדינות שונות כדי להשוות את ההבדלים בין הגישות השונות. המחקר מצא כי הגישה השוואתית היא הטובה ביותר עבור נכסים עם פעילות שוק גבוהה, בעוד שהגישות האחרות יותר מתאימות למצבים שבהם יש חוסר במידע השוואתי . בנוסף, המחקר הדגיש את חשיבות השימוש בכלי סטטיסטיים מתקדמים, כגון רגרסיה מרובת משתנים וניתוח תמורה (Sensitivity Analysis), כדי להעריך את מידת הסיכון והדיוק בכל גישה.בהקשר הישראלי, ישנם מספר מחקרים מקומיים שבחנו את ההבדלים בין הגישות השונות להערכת שווי, תוך התמקדות בתנאי השוק המקומי והמסגרות החוקיות הייחודיות. למשל, מחקר שנערך באוניברסיטה העברית בשנת 2023 בחן את ההשפעה של חוקי המס והרגולציה על תוצאות ההערכה בשוק הנדל"ן המקומי . המחקר זיהה כי בישראל, עקב רגולציה נוקשה ומדיניות מיסוי מפלה, קיימת נטייה להפרשות גבוהות יותר בטווח השגיאה של הגישה השוואתית לעומת הגישה לתזרים מזומנים מוזלז. בנוסף, המחקר הצביע על כך שהשוק הישראלי נוטה להיות פחות יציב בהשוואה לשוק הבינלאומי, מה שמשפיע באופן משמעותי על עקביות תוצאות ההערכה.כאשר משווים את הממצאים בין שווקים גלובליים לבין השוק הישראלי, ניתן לזהות מגמות מסוימות. למשל, מחקר בינלאומי משנת 2022 שבחן את ההבדלים בין שווקים מפותחים לשווקים מתפתחים מצא כי שווקים מפותחים מראים עקביות גבוהה יותר בהערכת שווי בין הגישות השונות, בעיקר בשל נגישות גבוהה יותר למידע ורגולציה יציבה . לעומת זאת, שווקים מתפתחים, כולל ישראל, מפגינים אי-עקביות משמעותית יותר, במיוחד בהקשר של שינויים רגולטוריים ואירועים גיאו-פוליטיים. דוגמה נוספת לכך היא מחקר שנערך בהודו בשנת 2023 שמצא כי הגישה העצמית מובילה להפרשים גדולים יותר בהערכת שווי בנכסים תעשייתיים בהשוואה לגישה השוואתית, בעקבות חוסר במידע לגבי עלויות בנייה ותחזוקה .כלי סטטיסטיים מרכזיים שמשמשים למדידת ההבדלים בין הגישות כוללים את השונות המשותפת (Covariance), מקדם הקורלציה, וניתוח שונות רב-כיווני (MANOVA). כלי נוסף הוא ניתוח השגיאה הממוצעת (Mean Absolute Error, MAE), המאפשר להעריך את מידת הדיוק של כל גישה בהשוואה לנתוני השוק האמיתיים . המחקרים מצביעים על כך שגישות שונות עשויות להציג הפרשים משמעותיים, במיוחד כאשר הנתונים אינם אחידים או כאשר יש תלות גבוהה בין המשתנים המרכיבים את ההערכה.עם זאת, חשוב לציין כי חלק מהמחקרים עשויים להכיל הטיות (Biases) שמקורן במגבלות מתודולוגיות או בבחירות השיטתיות של הנתונים. למשל, חלק מהמחקרים נוטים להעדיף את הגישה השוואתית עקב הזמינות הגבוהה יותר של נתוני השוואה, מה שעלול להטות את התוצאות לטובת הגישה הזו . כדי להתמודד עם בעיות אלה, יש צורך לפתח מתודולוגיות חדשות שיאפשרו השוואה יותר אובייקטיבית בין הגישות השונות. כמו כן, מחקרים עתידיים צריכים להתמקד בהשפעת טכנולוגיות חדשות, כגון בינה מלאכותית ולמידת מכונה, על דיוק ההערכות.לסיכום, המחקרים האמפיריים מצביעים על חשיבותה של בחירת הגישה המתאימה להערכת שווי בהתאם לתנאי השוק והנכס הספציפי. בעוד שהגישה השוואתית מתאימה במיוחד לשווקים עם פעילות גבוהה, הגישה לתזרים מזומנים מוזלז והגישה העצמית מציעות יתרונות במצבים שבהם המידע השוואתי מוגבל או לא תואם. הממצאים מצביעים גם על הצורך בהתאמות מקומיות ומתודולוגיות מתקדמות כדי לשפר את הדיוק והעקביות של ההערכות.

הצעת קריטריונים מקצועיים להתמודדות עם אי התאמות בהערכות

בתחום הערכת הנכסים והשווי, טיפול נכון באי התאמות (discrepancies) מהווה אתגר משמעותי עבור המעריכים. כדי להתמודד עם סוגיות אלו באופן מוסמך, יש לפתח קריטריונים מקצועיים שיספקו תשתית מבוססת נתונים וקונצנזוס מקצועי לניהול אי התאמות . ראשית, חשוב להציע קריטריונים סטנדרטיים לקביעת רמות הסטייה המתקבלות על הדעת. למשל, ניתן להגדיר סף של ±5% כסטייה מקובלת בין הערכים המחושבים לבין נתוני השוואה מהשוק, תוך התייחסות לסוגי נכסים שונים ולטווחי דיוק המתאימים להם . גישה זו דורשת איסוף נתונים אמפירי רחב ממקורות שונים, כולל מודלים כלכליים, ניתוחי שוק והשוואות היסטוריות. בנוסף, יש צורך לקחת בחשבון גם את הגורמים המשפיעים על אי ההתאמות, כגון תנודות שוק או שינויים טכנולוגיים. כל זה יוכל לשמש בסיס להגדרת קריטריונים אחידים שיאפשרו לקבל החלטות מושכלות.כאשר מתמודדים עם אי התאמות משמעותיות, מומלץ ליישם מסגרת לקבלת החלטות שמתבססת על ממוצעים משוקללים או מודלים היברידיים. למשל, בעת הערכת נכס חקלאי, אם קיימת אי התאמה גדולה בין השווי המדווח בשוק המקומי לבין מודל תמחור מבוסס אלגוריתם, המעריך יכול להשתמש בממוצע משוקלל שבוסס על מספר מקורות מידע כדי להגיע להערכה מאוזנת יותר . במקרה כזה, ניתן להקצות משקל שונה לכל מקור מידע בהתבסס על מידת האמינות שלו. דוגמה לכך היא השימוש בנתוני מכירות קודמות של נכסים דומים באזור מסוים לעומת נתונים כלליים יותר שמקורם במערכות דיגיטליות. באמצעות גישה זו, המעריכים יכולים לצמצם את השפעתן של אי התאמות חריגות ולהציג תמונה מדויקת יותר של המצב.כמו כן, חשוב להגדיר דרישות דיווח ברורות לתיעוד ואיות הצדקה לאי התאמות בעדכני הערכה. כל דו"ח הערכה צריך לכלול פרק מיוחד בו מפורטים המקורות שנבדקו, הסטיות שנמצאו וההגיון מאחורי ההחלטות התקופתיות שנ приняו. דיווח זה חייב להיות מפורט מספיק כדי לאפשר ביקורת עמיתים או ביקורת על ידי גורמי רגולציה. לדוגמה, אם ההערכה כוללת שימוש בטכנולוגיה חדשה כמו מערכת SAR לניתוח שינויים טבעיים בנכס , נדרש לציין כיצד המערכת שולבה בתהליך וכיצד השפיעה על תוצאות ההערכה.

ניתוח ביקורתי של פערי גישות השומה

כדי לספק הבנה מעמיקה יותר לגבי הפערים בין גישות השומה הקלאסיות (השוואה, היוון, עלות), נציג כאן מספר טבלאות שמסכמות את הנתונים והמחקרים הרלוונטיים. הטבלאות יעזרו להבין את מידת ההתאמה או הפער בין הגישות, והשלכותיהם האפשריות.

טבלה 1: השוואה בין יתרונות וחסרונות של גישות השומה

על פי מחקרים , השימוש בכל אחת מהגישות משפיע באופן משמעותי על תוצאות השומה, כאשר הבחירה בין הגישות תלויה בעיקר במטרת השומה ובאיכות הנתונים הזמינים.

טבלה 2: טווחי סטייה מקובלים בין גישות השומה

הטבלה מציגה את טווחי הסטייה המקובלים בין הגישות בשווקים שונים. ניתן לראות כי ישנם הבדלים בין המדינות והאזורים, כאשר בישראל נראה כי ישנה קבלה רחבה יותר לסטיות גדולות יותר בהשוואה למדינות אחרות.

טבלה 3: השלכות של סטיות קיצוניות בין הגישות

על פי מחקרים , סטיות קיצוניות יכולות להיות תוצאה של תנאים שוקיים או בעיות טכניות, ולכן קריטי לבצע בדיקות נוספות כדי לזהות את הגורם האמיתי מאחורי הפערים.

טבלה 4: השפעת סוגי הנכסים על פערי הגישות

הטבלה מראה כיצד סוג הנכס משפיע על מידת הפערים בין הגישות. למשל, דירות יוקרה עשויות לגרום לסטיה גדולה יותר עקב תנודתיות גבוהה בשוק .

מסקנה

המחקר הנוכחי בדק את הפערים וההבדלים בין גישות השומה הקלאסיות – השוואת השוק, היוון, ועלות – והשלכותיהם על אמינות ותקפות השומה. ניתוח ביקורתי של הגישות חשף מגוון רחב של יתרונות וחסרונות, כאשר כל גישה מתאימה לסוגים מסוימים של נכסים ותרחישים כלכליים שונים. בעוד שגישת השוואת השוק מתאימה במיוחד לשווקים תחרותיים ובעלי נתוני השוואה נגישים, גישת ההיוון מתאימה להערכות ארוכות טווח וגישת העלות מתאימה ביותר לנכסים ייחודיים.המחקר גם הדגיש את חשיבות הגדרת קריטריונים מקצועיים להבחנה בין סטיות תקניות לסטיות קיצוניות. טווחי הסטיות המקובלים נעים בין 10%-15% לשווקים מפותחים, אך יכולים להיות גבוהים יותר במדינות עם שווקים פחות יציבים, כמו ישראל. בנוסף, מחקרים אמפיריים מצביעים על חשיבות השימוש בכלי סטטיסטיים מתקדמים לזיהוי והסברת הפערים בין הגישות השונות.על מנת להתמודד עם אי התאמות משמעותיות, מומלץ ליישם קריטריונים מקצועיים הכוללים דרישות דיווח ברורות, תיעוד תקין, והשימוש באמצעים מתקדמים לטיפול בנתונים. 

Gpt סטיות והפרשים בין גישות השומה

ניתוח ביקורתי של פערים בין גישת ההשוואה, גישת ההיוון (גישה כלכלית) וגישת העלות, והשלכותיהם על אמינות ותקפות השומה

הקדמה

שומת מקרקעין מקצועית נשענת על שלוש הגישות הקלאסיות להערכת שווי נכס: גישת ההשוואה (Market/Sales Comparison), גישת ההיוון או ההכנסות (Income/Capitalization), וגישת העלות (Cost Approach). לעיתים קרובות, יישום הגישות השונות לאותו נכס מניב תוצאות שומה שונות. מצב זה מעורר שאלות לגבי מהימנות ואובייקטיביות השומה: האם פערים בין התוצאות הם תוצאה טבעית ולגיטימית של שימוש במודלים שונים, או שמא סימן לאי-דיוק או אפילו לכשל שומתי? במחקר זה נבחן באופן מעמיק את התופעה של סטיות והפרשים בין גישות השומה, נגדיר מהי סטייה "סבירה" לעומת "קיצונית", ונבחן את הגורמים לפערים חריגים בין הגישות והשלכותיהם על תקפות השומה. כמו כן, נסקור ממצאים אמפיריים, פסיקות משפטיות רלוונטיות בארץ ובעולם, קווים מנחים רגולטוריים ותקני שמאות בינלאומיים בנוגע לפערים בין הגישות, ונספק המלצות מקצועיות להתמודדות עם פערים אלו בדוחות השמאיים. המטרה היא לגבש הבנה מתי הפערים בין הגישות משקפים הבדלים שיטתיים לגיטימיים, ומתי הם אות אזהרה לבעייתיות בשומה שיש להתייחס אליה.

הגישות הקלאסיות לשומה – סקירה קצרה

גישת ההשוואה (Market/Sales Comparison): גישה זו מעריכה את שווי הנכס על בסיס השוואה לעסקאות מכירה של נכסים דומים בשוק החופשי. השמאי מאתר עסקאות השוואה ("קומפארבלים") בנכסים דומים מהתקופה האחרונה, ומשווה אותם לנכס הנדון. ההתאמות הדרושות מבוצעות עבור הבדלים במאפיינים (מיקום, גודל, מצב, סטטוס תכנוני וכו'), כדי להגיע לאומדן שווי לנכס המוערךfederalreserve.govfederalreserve.gov. גישת ההשוואה נחשבת לעוגן מבוסס מציאות, שכן היא נשענת על מחירי שוק שמשקפים את עקרון היד הנעלמה – מה שקונים ומוכרים בפועל מוכנים לשלם ולקבל עבור הנכס. לכן במרבית השומות למגורים זו הגישה המרכזית והאמינה ביותר, בהינתן שיש מספיק נתוני עסקאות השוואה זמינים. עם זאת, הגישה מוגבלת כאשר השוק דל בעסקאות דומות (למשל בנכסים ייחודיים או בתקופות מיתון), ואז האומדן עשוי להיות בלתי מדויק או נסמך על השוואות רחוקות בהתאמות רבות.גישת ההיוון (Income Approach): ידועה גם כגישת ההכנסות או הגישה הכלכלית, היא מבוססת על העיקרון שהשווי נגזר מההכנסה הכלכלית שהנכס מניב. בגישה זו השמאי מחשב את הערך הנוכחי של זרמי ההכנסות העתידיים מהנכס – למשל דמי שכירות נטו – באמצעות היוון (Capitalization) או היוון תזרימי מזומנים (Discounted Cash Flow). לגישה זו שימוש נרחב בנכסים מניבים כמו בנייני משרדים, מרכזים מסחריים ודירות מושכרות, והיא למעשה רואה בנכס השקעה פיננסית עם תשואהfederalreserve.govfederalreserve.gov. איכות האומדן תלויה בנתונים כמו שיעור התפוסה והשכירות בשוק, הוצאות תפעול, שיעורי ההיוון/ריבית שנגזרים מסיכוני השוק, ועוד. בגישת ההיוון, הנחת העבודה היא שקונה רציונלי לא ישלם עבור הנכס יותר משווי ההכנסה שהוא יפיק לו (בהתחשב בסיכון ובזמן). לעיתים קרובות גישה זו מניבה את התמונה המדויקת ביותר עבור נכסים מסחריים, אך היא רגישה מאוד להנחות: שינוי קטן בהנחת שיעור היוון או גידול בהכנסות עלול לשנות משמעותית את השווי. כמו כן, בשווקים ספקולטיביים או בועתיים, רוכשים עשויים לשלם מחירים שאינם נתמכים על ידי הכנסות הנכס (תשואה נמוכה מן המקובל), מה שיגרום לפער גדול בין גישת ההיוון לבין מחיר השוק בפועל.גישת העלות (Cost Approach): גישה זו מעריכה את שווי הנכס לפי עלות יצורו: כמה יעלה כיום לרכוש קרקע דומה ולהקים את המבנה הדומה (עלות קרקע + עלות בנייה מחדש פחות פחת). לפי הגיון הגישה, קונה רציונלי לא ישלם יותר מעלות הקמת נכס חדש שווה ערך, ולכן עלות ההחלפה/השחזור אמורה לשמש כסוג של תקרת שווי עליונה לנכסfederalreserve.govfederalreserve.gov. גישת העלות שימושית במיוחד לנכסים חדשים או מיוחדים שאין להם שוק פעיל (למשל מבני ציבור, מבנים ייעודיים) – במקרים אלו אין עסקאות השוואה זמינות, ולכן עלות ההקמה מהווה אינדיקציה סבירה לשווי. עם זאת, בגישת העלות יש להתמודד עם חישובי פחת (Depreciation) בשל התבלות פיזית, פונקציונלית או התיישנות כלכלית של המבנה הקיים, ופחת זה לעיתים קשה לאמוד במדויק. שגיאות בהערכת הפחת או התעלמות מהתיישנות כלכלית (למשל ירידת ערך הנכס בגלל שינוי בביקוש) עלולות לגרום לכך שהערך לפי גישת העלות יהיה גבוה משמעותית משווי השוק האמיתי – בעיה ידועה בנכסים ישנים באזורי ביקוש נמוך. בהתאם, גישת העלות נחשבת במקרים רבים לגישת גיבוי: היא מספקת בדיקת סבירות ולא בהכרח נושאת את מלוא המשקל בקביעת השווי, אלא אם מדובר בנכס חדש או ייחודי שקשה להעריך באמצעים אחרים.

טבלת השוואה בין הגישות – יתרונות, חסרונות ורגישות

להלן טבלה המסכמת באופן משווה את שלוש הגישות המרכזיות, תוך הדגשת מטרתן, יתרונותיהן, חסרונותיהן ונקודות התורפה שלהן מבחינת רגישות לנתונים:

כאמור, שמאי מקצועי יבצע בכל שומה מקיפה את כל הגישות הרלוונטיות לנכס, במידת האפשר, כדי לבנות בסיס מוצק להערכת השווי. שימוש במספר גישות מגביר את אמינות השומה, מאפשר הצלבת נתונים ובדיקת סבירות, ובלבד שהשמאי יישם שיקול דעת בבחינת הפערים. תקני שמאות בינלאומיים מבהירים כי אין לקבוע שווי סופי כממוצע פשוט של התוצאות, אלא יש לבחון את מהימנות הרלוונטית של כל גישה למקרה, ולהסביר כיצד הגיע השמאי לערך הסופיshamy-nadlan.co.ilselling-guide.fanniemae.com. בפועל, אין משקל שווה לכל הגישות בכל מצב – למשל, בדירת מגורים יינתן משקל עיקרי לגישת ההשוואה, בעוד בחנות מניבה או נכס מסחרי ידגישו את גישת ההיווןshamy-nadlan.co.il. גישת העלות, כאמור, תשמש בעיקר כבדיקת גבול עליון (או תחתון במקרים של קרקע) ובמקרים מיוחדים בהם היא הגישה היחידה הזמינה.

שונות בין תוצאות הגישות: מודלים שונים או כשל שומתי?

מטבע הדברים, שלוש הגישות מתבססות על הנחות ומקורות נתונים שונים, ולכן נדיר שהתוצאות שלהן תהיינה זהות לחלוטין עבור אותו נכס. פער מסוים בין הגישות הוא לא רק צפוי אלא כמעט בלתי נמנע, ואינו מצביע בהכרח על טעות. למעשה, בתי משפט ופרשנויות מקצועיות הדגישו פעמים רבות כי הערכת שווי היא בבחינת אומדן ולא מדע מדויק – זוהי דעה מקצועית של השמאי, המבוססת על מידע חלקי והנחות, ולכן לגיטימי ששני שמאים (או שתי שיטות) יפיקו מספרים שונים במידת מהappraisersforum.comdannus.co.il. למשל, שני שמאים שעובדים עם אותם נתוני שוק עשויים עדיין להגיע לשומות שונות מעט, עקב הבדלי שיקול דעת והדגשי ניתוח שונים שהם נותנים למרכיבי השומהdannus.co.il. במילים אחרות, השמאות היא אמנות ולא מדע מוחלט, ולכן שונות מתונה בתוצאות אינה בהכרח כשל – היא פועל יוצא של חשיבה עצמאית ומידע שונה הזמין לכל שמאיdannus.co.il.עם זאת, עולה השאלה: היכן עובר הגבול בין "שונות לגיטימית" לבין "פער בעייתי" שמרמז על טעות או כשל? כאן נכנסים שיקולים של עוצמת הפער ונסיבותיו. אם גישה אחת נותנת ערך של נניח 5% יותר מהגישה השנייה, זה עשוי ליפול במסגרת הטעות הסבירה ואי-הוודאות הטבועה בתהליך (טווח שהמשתמשים יכולים לצפות לו). אולם אם הפער גדול מאוד – למשל 30% או 50% – קשה להתייחס לכך כאל הבדל סמלי בגישות; פער כזה מחייב בדיקה מעמיקה: אולי אחת הגישות נסמכת על נתונים שגויים? אולי הונחו הנחות לא מבוססות? או שמא המודלים עצמם משקפים היבטים שונים של השוק (עלות מול שוק חופשי) שהתרחקו זה מזה? להלן כמה גורמים מרכזיים להיווצרות פערים בין גישות – חלקם לגיטימיים וחלקם עלולים להעיד על בעיה:

• הבדלים במידע ובנתונים: כל גישה שואבת ממקור מידע אחר. ייתכן שלנכס מסוים יש מעט מאוד עסקאות השוואה עדכניות (מגבלה לגישת ההשוואה), אך יש נתוני שכירות טובים (כך שגישת ההיוון אמינה יותר). במצב כזה, גישת ההשוואה תתבסס אולי על השוואות פחות מדויקות (כמו עסקאות ישנות יותר או באזור רחוק) – לא מפתיע שהתוצאה עשויה לסטות מתוצאת גישת ההיוון המדויקת. איכות וזמינות הנתונים מהוות גורם ראשון במעלה: כאשר זרם האינפורמציה הזמין לשמאי שונה, או חלקי, הוא עשוי להוביל לפערי תוצאותdannus.co.ildannus.co.il. שתי גישות יכולות להיות "נכונות" מתודולוגית, אך אחת ניזונה ממידע פחות טוב ולכן תוצאותיה פחות אמינות.
• מיקוד בערך שונה (שוק לעומת עלות): גישת ההשוואה מנסה לשקף את מחיר השוק הנוכחי בהתבסס על עסקאות, בעוד גישת העלות משקפת את עלות ההחלפה של הנכס. בשוק יעיל ושיווי משקל, שתי הערכות אלה אמורות להתלכד (כי מחיר שוק של נכס בנוי צריך להתקרב לעלות הקמתו, בהינתן רווח יזמי סביר). אבל שווקים רבים אינם בשיווי משקל: למשל, בתקופת ביקוש גואה יתכן שמחירי הבתים גבוהים בהרבה מעלויות הבנייה, עקב היצע קרקע מוגבל או רכיב ספקולטיבי. במצב כזה, גישת ההשוואה תניב שווי גבוה משמעותית מגישת העלות – וזה לא בהכרח אומר שאחת מהן "טועה"; הן מודדות דברים שונים (מחיר שמשלם קונה נלהב בשוק לעומת עלות מציאותית של בנייה). בצורה דומה, גישת ההיוון עשויה לתאר "שווי השקעה" מנקודת מבט של משקיע רציונלי, בעוד שגישת ההשוואה קולטת אלמנטים רגשיים או אסטרטגיים בעסקאות (כמו קונה פרטי שמוכן לשלם פרמיה לבית חלומותיו). כך, פערים מובנים יכולים להיווצר פשוט כי הגישות מביטות על הנכס דרך עדשות שונות.
• רגישות הנחות ושיקול דעת שמאי: כל גישה דורשת מהשמאי לבצע הנחות (Implicit assumptions) ולהפעיל שיפוט מקצועי – בין אם בקביעת אחוזי התאמה בין נכסים (בגישת ההשוואה), בבחירת שיעור ההיוון וצפי הגידול (בגישת ההכנסה), או באמידת הפחת (בגישת העלות). שינויים מתונים בהנחות הללו מובילים לפערי שווי ניכרים. לפיכך, ייתכן ששני שמאים שמיישמים אותה גישה יקבלו ערכים שונים בגלל הבדלי הנחות – מה שמכפיל את הפוטנציאל לפער כאשר משווים בין גישות שונות. אם אחת הגישות הופעלה עם הנחות בלתי מתאימות (למשל שיעור היוון לא ריאלי הנמוך מדי, או התאמות לקומפארבלים לא עקביות), היא תניב תוצאה מוטה לעומת גישה אחרת שקיבלה נתונים אמינים יותר. במצב זה הפער אינו "אשמת" המודל אלא נובע מטעות אנוש או חוסר איסוף מידע מספק מצד השמאי.
• מצב שוק חריג או אי-רציונלי: שוק הנדל"ן לא תמיד מתנהג לפי מודלים תאורטיים. לעיתים מחירי עסקאות בשוק מונעים על-ידי גורמים לא רציונליים – "אופנת השקעה", ציפיות לא מציאותיות, או אפילו מידע פנים. במצבים כאלו, גישת ההשוואה "תקלוט" את מחירי השוק הגבוהים/נמוכים הללו, בזמן שגישת ההיוון או העלות עשויות להצביע על שווי נמוך/גבוה יותר בהתאמה לערכים "בסיסיים". דוגמה: בישראל בשנים האחרונות מחירי הדירות טיפסו לשיאים בעוד שדמי השכירות (ההכנסה) לא גדלו בפרופורציה דומה. התוצאה – עבור אותה דירה, גישת ההשוואה תניב שווי גבוה בהרבה משווי בגישת ההיוון (המבוסס על שכ"ד) כי תשואת השכירות נמוכה מאוד. פער כזה עשוי להעיד על שוק "מנופח" שבו הקונים מוכנים לשלם מעבר למה שהנכס שווה כלכלית כהשקעה. דוגמה הפוכה: בשוק רווי בהיצע, ייתכן שנכסים נמכרים במחירים הנמוכים מערכם האלטרנטיבי (עלות) כי המוכרים לחוצים – אז גישת העלות תראה ערך גבוה ממחירי השוק. במקרים אלה הפער בין הגישות מספק תובנה – אולי השוק אינו בהכרח "רציונלי" או בשיווי משקל – אך הוא לא בהכרח מצביע על כשל בשומה, אלא על מציאות שוק בעייתית.
• כשל שומתי או רשלנות: לצד כל ההסברים הלגיטימיים, חייבים לשקול גם את האפשרות שהפער נובע מטעויות או הטיה מקצועית של השמאי. למשל, אם השמאי ביצע חישוב שגוי בגישת העלות (הכפיל את השטח באופן מוטעה, או שכח לגרוע רכיב פחת) – התוצאה יכולה להיות גבוהה משמעותית. או אם השמאי בחר באופן מגמתי עסקאות להשוואה שתומכות בערך רצוי (נניח בחר רק את העסקאות הגבוהות ביותר כדי להצדיק שווי גבוה) – גישת ההשוואה שלו תניב ערך מנופח לעומת גישת היוון אובייקטיבית יותר. רשלנות יכולה להתבטא גם באי-בדיקת נתונים: השוואה שלא עודכנה להתאמות, שיעור היוון שלקוח "מהאוויר" ללא בדיקת שוק, או שימוש בעלויות בנייה לא עדכניות. במצבים כאלו, פער גדול בין הגישות הוא באמת סימן אזהרה – הוא עשוי להתריע שהשמאי לא עשה עבודה זהירה דיה באחת הגישות. בתי משפט וחוקרים מציינים שבפערים גדולים במיוחד, הציבור נוטה לאבד אמון בשומה, ורואה בכך אינדיקציה לחוסר אובייקטיביות או מקצועיותdannus.co.ildannus.co.il. כלומר, ככל שהפער גדל, כך גובר החשש שמשהו "לא בסדר" באחת ההערכות – בין אם זו הנחה מופרכת, שיקול מוטעה, או אף הטיית אישור מצד השמאי לטובת הלקוח שלו.

לסיכום חלק זה, שונות מסוימת בין גישות היא חלק מובנה מתהליך ההערכה – כל עוד הפער מתון וניתן להסבר, אין לראות בו כשלעצמו כשל. ההיפך: במידה והגישות היו תמיד מניבות אותו מספר בדיוק, היה זה חשוד (שמא השמאי "הנדס" את התוצאות בכוח כדי להתאים). אך תפקידו של השמאי הוא לבחון באופן ביקורתי כל פער ולשאול את עצמו: האם הפער הגיוני לאור מאפייני השוק והנכס, או שמא הוא מצביע על טעות או הנחה שדורשת תיקון? על השמאי להתעכב במיוחד על פערים משמעותיים ולברר את מקורם, במקום לטאטא אותם מתחת לשטיח. גישה שקולה ומקצועית תכיר בכך ששומה היא לעולם לא נקודה אחת בלבד, אלא תהליך של איסוף וניתוח שבסופו נדרשת הצלבת שיטות (Reconciliation) כדי להגיע לחוות דעת סופית מהימנה. התקנים המקצועיים (כגון תקן USPAP האמריקאי ותקני IVS הבינלאומיים) מחייבים במפורש שהשמאי יפרט בהערכתו את ניתוח ואיכות הנתונים בכל גישה, יסביר את פערי התוצאות ויצדיק באיזו מידה הוא מסתמך על כל גישה בערך הסופיselling-guide.fanniemae.comselling-guide.fanniemae.com. למעשה, USPAP (Standard 1-6) ותקן IVS 105 מדגישים כי בהתקבל תוצאות שונות, especially אם הן רחוקות זו מזו, על השמאי לנתח מדוע נוצרו הפערים ולבחור בצורה מושכלת את האומדן המייצג ביותר – ולא פשוט לחשב ממוצע מספרי גסrics.orgselling-guide.fanniemae.com.

מהי סטייה "סבירה" ומהי סטייה "קיצונית"?

אחד האתגרים הוא להגדיר באיזה גודל של פער עלינו להתחיל לדאוג. במילים אחרות, מהו טווח ההפרש בין הגישות שאותו ניתן לראות כ*"מרווח טעות סביר"* במסגרת אופייה הלא-מדויק של השמאות, ומתי הסטייה חורגת מעבר למקובל ומעלה סימני שאלה. אין לכך תשובה מוחלטת אוניברסלית, אך ממחקרים, תקנים ופסיקה ניתן לגבש קווים מנחים מספריים המקובלים בתעשייה:

• כלל אצבע מקצועי: שמאים מנוסים נוהגים לצפות שהתוצאות משלוש הגישות (או לפחות העיקריות שבהן) תהיינה בטווח הבדל של כמה אחוזים בודדים עד עשרות אחוזים ספורים. בענפי שמאות שונים רווחת ההנחה שאם השווי הסופי הנקבע שונה ביותר מ-10%–15% מן השווי שהיה מתקבל מגישה חלופית, נדרש צידוק משמעותיdannus.co.il. כך למשל, מאמר מקצועי של שמאי ישראלי מציין שפער העולה על כ-10%–15% בין שומות נתפס כחורג מהתחום הסביר והמקובל בענףdannus.co.il. באופן דומה, בארה"ב ישנה נטייה לראות פער חד-ספרתי כאחוזים כטווח נסבל: בפורום מקצועי של שמאים צוין, למשל, ש"טווח של 6% בין הערכות הוא קביל" ושגופים מממנים מסוימים אף משתמשים בסף של כ-5% בהערכת ביקורת לפני שיערערו על שומה קודמתappraisersforum.comappraisersforum.com. כלומר, סטייה של עד כ-5%–10% לרוב אינה מעוררת חשד, ואילו סטייה שמתקרבת או עובברת 15% מתחילה להיחשב "גדולה במיוחד" ודורשת תשומת לב.
• פסיקה תקדימית על "מרווח טעות": בבתי משפט בעולם הוגדר במפורש מרחב סטייה מקובל לשומה. באנגליה, למשל, נקבע בפסק הדין Singer & Friedlander Ltd v. John D. Wood & Co (1977) עיקרון ה-“Margin of Error” שלפיו שני שמאים סבירים עשויים להגיע לתוצאות שונות ועדיין שניהם לא ייחשבו רשלנים, אם ההבדל ביניהם נמצא בתוך טווח מסויםsquirepattonboggs.com. לפי פסיקה זו, הטווח "המותר" לשונות בדעות הוא בדרך כלל עד ±10% מהשווי הנכון, ובמקרים מורכבים במיוחד ניתן להרחיבו לכ-±15%squirepattonboggs.com. רק אם חורג השמאי מעבר לטווח זה, ניתן להסיק לכאורה שההערכה הייתה רשלנית או בלתי סבירה. עיקרון דומה היה מקובל מאז גם בפסיקה הישראלית לגבי שומת מקרקעין: פערים של כ-10%–15% בין מומחי הצדדים נחשבים במסגרת "התחום הסביר", ואילו פערים גדולים מכך זכו לביקורת חריפה. כך, בפסק דין של בית המשפט העליון בישראל (ע"א 161/79) העיר בית המשפט כי "הפרש של למעלה מ[...] בין שתי הערכות המומחים הוא עצום... ניתן היה לצפות ממומחים מנוסים... שיגיעו לתוצאות שאינן רחוקות זו מזו"dannus.co.il. אף שבציטוט זה לא צוין מספר, ההקשר ומהמשך הסקירה עולה שמדובר בפער שעבר בהרבה את ה-15%, מה שהוביל את השופט לתארו כ"עצום".
• דרישות רגולטוריות מפורשות: חלק מהגופים המוסדיים מכתיבים באופן עקיף שלא יהיה פער בלתי מוסבר בין הגישות. למשל, הנחיות בנקים למשכנתאות בארה"ב (כגון Fannie Mae) קובעות שהערך הסופי בשומה "חייב להיות בתוך הטווח של הערכים שהתקבלו מהגישות השונות"selling-guide.fanniemae.com. דרישה זו מבטיחה למעשה שאם אחת הגישות נתנה תוצאה חריגה באופן קיצוני (הרבה מעל או מתחת לאחרות), השמאי לא יקבע את הערך הסופי מחוץ לטווח זה – מה שמאלץ אותו לבדוק שוב את הגישה החריגה או לשקול להוציא אותה מהשקלול. באופן דומה, תקני IVS/RICS דורשים שכאשר הגישות מניבות אינדיקציות "שונות באופן ניכר", על השמאי להבין מדוע ולבחור את הדרך המתאימה – ומובהר שאין זה ראוי פשוט לקחת ממוצע משוקלל של תוצאות שמתרחקות מאוד זו מזו בלי הבחנהrics.org. התקנים עצמם לא נוקבים באחוז, אך השימוש במונחים כמו "widely divergent" מרמז שמדובר בפערים מהותיים (למשל עשרות אחוזים).
• הקשר ופער אבסולוטי: חשוב לציין שהערכת סבירות הפער תלויה גם בערך הנכס ובנסיבות. אחוז מסוים מפער יכול להישמע קטן אבל לייצג סכום כספי גדול. למשל, 10% פער בנכס של 5 מיליון ש"ח זה חצי מיליון ש"ח – הבדל משמעותי במונחי כסף. לכן, לעיתים מסתכלים גם על הפער האבסולוטי: אם שומה אחת יצאה 100 מיליון ושנייה 130 מיליון, הפער של 30 מיליון ש"ח בהחלט יעורר תמיהה אפילו שהוא "רק" 30%. בבתי משפט התייחסו למקרים של "פער של עשרות אחוזים" כשווים לתריסר מיליוני שקלים ויותר, וזה תואר כמצב בלתי תקין המחייב פתרוןglobes.co.ilglobes.co.il.

בהינתן האמור, אפשר לגבש טווחי אצבע לעבודת שמאי: הבדל של עד כ-10% בין גישות – סביר בהחלט ומצופה; הבדל באזור 10%–20% – דורש נימוק ובדיקה אבל יכול להתרחש בנסיבות מיוחדות; הבדל החורג מ-20% – בהחלט חריג, ומצריך לעצור ולשאול האם אחת הגישות נסמכת על הנחות שגויות או מידע שונה בתכלית. פערים קיצוניים מאד (נאמר 40%-50% ומעלה) כמעט תמיד מעידים שמשהו לא רגיל קורה – בין אם הנכס ייחודי בצורה יוצאת דופן, השוק עובר טלטלה חריגה, או שהשומה לוקה בבעיה. כפי שכתב שמאי ישראלי מוכר: "בפערים של עשרות ומאות אחוזים מצטיירת תורת השמאות כבלתי אמינה וכבלתי מדויקת... בפערים בשיעורים גבוהים מתקבל רושם מוטעה שהשומות נערכו בחוסר אובייקטיביות"dannus.co.ildannus.co.il. לכן, ברמה מקצועית, שמאים שואפים לרוב ליישב את השומות שלהם כך שהגישות יתכנסו לטווח סביר. אם הגישות לא מתכנסות, השמאי יעדיף לעיתים להימנע משימוש בגישה לא ישימה (למשל, לא לכלול כלל גישת עלות לנכס שבו הפער יהיה עצום), מאשר להציג שלוש מספרים שונים בתכלית ללא הסבר. במקרים אחרים, השמאי יציג את כל הגישות אך ידגיש אחת וינמק מדוע האחרות סטו. נדגיש: עצם העובדה שהשמאי נמנע מלתת ערך סופי מחוץ לטווח התוצאות של הגישות, או בוחר לא לשקלל גישה שנתנה ערך קיצוני – אלו פרקטיקות מקובלות העולות בקנה אחד עם הדרישה לתוצר שומה סביר ועקביselling-guide.fanniemae.com.

האם הפרשים בין הגישות הם תוצאה לגיטימית של מודלים שונים או סימן לכשל?

כפי שנדון, התשובה תלויה במידת הפער ובהקשר. באופן עקרוני, הבדלים בין הגישות מובנים בלוגיקה: כל גישה מודדת זווית אחרת של "שווי", ולכן אפילו בשוק יעיל יש לעיתים פער קטן שצריך להתכנס באמצעות שיקול דעת. במובן זה, פערים מתונים לגמרי לגיטימיים – הם פשוט מראים שהנכס נבחן מכיוונים שונים (שוק נוכחי, שווי השקעה, עלות החלפה) ויש שוני מסוים ביניהם. אפשר לראות בכך אפילו יתרון: אם כל הגישות נותנות בדיוק אותו מספר, ייתכן שהשמאי היה מקובע מדיי; שונות קלה מאפשרת טווח ובדיקה של ערך הנכס תחת הנחות שונות.אולם פערים גדולים בהחלט עלולים להוות "סימן אזהרה" לכשל שומתי. בתי המשפט וגורמים רגולטוריים מתייחסים בחומרה לשומות שמציגות פערים חריגים בין גישות ללא הצדקה. למה? כי פער גדול עשוי לסמן שאחת הגישות שגויה. למשל, אם גישת ההשוואה והגישה הכלכלית מורות שתיהן על ערך סביב 10 מיליון, אך גישת העלות מראה 15 מיליון, עולה חשד שגישת העלות לא העריכה נכון את הפחת, או שמחירי הבנייה המעודכנים בהם השתמש השמאי לא משקפים את המציאות (אולי המחירון גבוה אך הקבלנים בפועל בונים בזול יותר), או שהנכס למעשה לא שווה את עלותו – ובכל מקרה, אחת התוצאות "בחוץ". במצב כזה מצופה מהשמאי לא להתעלם מהפער. תקני IVS מורים בבירור: כאשר הגישות מניבות ערכים שונים משמעותית, על השמאי לנתח מדוע זה קורה ולקבוע איזו גישה נותנת כנראה את האינדיקציה האמינה יותר לשווי האמיתיrics.org. באופן כללי, אין זה תקין ששמאי יציג שלוש תוצאות מרוחקות זו מזו מבלי להסביר ולהכריע – חוות דעת שמאית צריכה להגיע בסוף ל-הערכה אחת עיקרית, גם אם מצוין טווח אפשרי. אם השמאי לא מיישב (reconcile) את הפער, המשתמש בשומה נותר מבולבל ואינו יודע מה הערך הנכון.יתרה מזאת, פער קיצוני בהחלט עלול להעיד על בעיה בשומה, גם אם לאו דווקא "רשלנות" מכוונת, אז לפחות כשל אנליטי. לדוגמה, שמאי שבדק נכס ייתכן וביצע את גישת ההיוון על בסיס חוזה שכירות ישן ולא מייצג, ולכן קיבל ערך נמוך בהרבה מאשר בגישת ההשוואה (שהתבססה על עסקאות מכירה עדכניות). אם השמאי לא תיקן את הנתונים (למשל בחן מה שווי השכירות בשוק הפתוח היום במקום להסתמך רק על החוזה הישן), אז גישת ההיוון שהציג "מקולקלת" – הפער הגדול לעומת גישת ההשוואה חושף את הטעות. במצב כזה, בהחלט ניתן לומר שהפער הוא סימפטום של כשל שומתי. דוגמה נוספת: אם בגישת העלות השמאי לא הבחין שהתוכנית החדשה מכפילה את זכויות הבנייה (ולכן לא שקלל בכלל את מרכיב התועלת הכלכלית בתוספת זכויות) – השווי לפי עלות יצא אולי חצי מהשווי בשוק (כי השוק שילם גם על פוטנציאל הזכויות), ושוב הפער מסמן שהשמאי פספס משהו.חשוב גם לזכור את ההיבט של תפיסת הציבור ואמון השומה: כאשר שומות מציגות פערים גדולים, בין אם בין גישות בשומה בודדת או בין שמאי לצדדים שונים, הדבר שוחק את אמון המשתמשים בשומה. שופטים בישראל הביעו לא פעם תרעומת על מקרים בהם שמאים מטעם צדדים הציגו פער אדיר כדי לרצות את הלקוח – עד כדי כך ש*"ניתן להבחין באמצעות השומה לאיזה צד היא משתייכת: שומה גבוהה – לצד התובעים, שומה נמוכה – לצד הנתבעים"*dannus.co.il. במילים אחרות, פערים גדולים מאוד מתקשרים אצל רבים לתמונה של חוסר אובייקטיביות או מניפולציה. לכן, מבחינה אתית, שמאי צריך להיזהר במיוחד כאשר הגישות אצלו רחוקות: אם הוא בוחר תוצאה סופית שמתאימה בדיוק לאינטרס הלקוח תוך התעלמות מוחלטת מתוצאה אחרת שיצאה נמוכה בהרבה, הוא מסתכן שהדבר יתפרש כהטיה מכוונת.בשורה התחתונה, פער לגיטימי או סימן לכשל – זוהי שאלה של מידתיות והנמקה. פער של 5%, 10% ואפילו 15% יכול לנבוע בקלות ממתודולוגיות שונות ואין לראות בו כשל. פער מעבר לכך מעורר שאלות, אך ייתכן שיש לו הסבר (כגון שוק רותח או תנאים מיוחדים לנכס) – אז הוא עדיין לגיטימי בתנאי שהשמאי הסביר והבהיר אותו. אבל פער גדול ללא הסבר או עם הסבר קלוש, או כזה הנובע בבירור משגיאה מקצועית – ייחשב לכשל שומתי שיש לתקנו. המסר לשמאיים מקצועיים הוא לא לחשוש מפערים לכשעצמם, אלא לטפל בהם: לברר, להסביר, ובמידת הצורך לבחור את הגישה הנכונה ולתת משקל מתאיםrics.org.

על מה מעידה סטייה קיצונית בין הגישות?

כאשר מזהים סטייה קיצונית – כלומר פער גדול בהרבה מהמקובל – בין תוצאות הגישות לשומת נכס, חשוב לנתח מה המשמעות של פער כזה ומה עשוי לגרום לו. להלן מספר פרשנויות אפשריות לסטייה קיצונית, שאינן בהכרח סותרות זו את זו:

• שוק לא רציונלי או חוסר איזון זמני: פער גדול עשוי להעיד שהשוק עובר תקופה של אי-רציונליות, או מצב יוצא דופן שבו הכוחות הכלכליים הבסיסיים מנותקים ממחירי השוק. דוגמה מוחשית: אם גישת ההשוואה מניבה ערך גבוה ב-40% מגישת ההיוון, זה רומז שקונים משלמים הרבה מעבר למה שהכנסות הנכס מצדיקות. ייתכן שהדבר נובע מבועת מחירים, ממשקיעים שקונים מתוך ציפייה שהמחירים ימשיכו לעלות (©Greater Fool Theory), או מהטבות מיסוי שמנפחות מחירים. כך או כך, הפער משקף שוק שאינו בשיווי משקל – כי בטווח הארוך קשה להצדיק מצב שבו נכס נמכר פי 1.4 מהשווי הכלכלי שלו. באופן דומה, אם גישת העלות נמוכה בהרבה (נניח חצי) מגישת ההשוואה, אולי השוק מגלם ערך גבוה מאוד לזכויות בקרקע או למיקום (Location Value) שהעלות ההנדסית לא משקפת. זה עשוי להצביע על מחסור קרקע חמור באזור או גורמים חיצוניים (לדוגמה: ערך מוניציפלי, מוסדות חינוך איכותיים וכו') שמנפחים את המחיר מעל לעלות הבנייה.
• פגם בהנחות או במודל: סטייה קיצונית עשויה לסמן שאחד החישובים או ההנחות של השמאי שגויים. אם גישת ההיוון גבוהה בהרבה מגישת ההשוואה, אולי השמאי השתמש בשיעור היוון נמוך באופן לא מציאותי (מה ש"מנפח" את הערך לפי הכנסות). אם גישת העלות מניבה ערך גבוה בהרבה, אולי לא חושב פחת כראוי – ייתכן שהמבנה ישן מאוד, אך השמאי לא הוריד מספיק מערך המבנה עבור הבלאי והתיישנות פונקציונלית. למעשה, לעיתים פערים בין הגישות הם כלי אבחון מצוין לשמאי: הם מאלצים אותו לחזור אחורה ולבדוק "האם פספסתי משהו?". למשל, פער קיצוני בין גישת ההשוואה לעלות יכול לגלות שהשמאי לא לקח בחשבון עלויות פיתוח ותשתיות בגישת העלות, או הפוך – אולי בעסקאות ההשוואה היו תנאים חריגים (נכס בעייתי שנמכר בזול מאוד) שמעוותים את ממוצע השוק. בזכות הפער הקיצוני, השמאי יכול לאתר את הפגם ולתקנו. לכן, כאשר מזהים סטייה עצומה, יש לראות בה הזדמנות לבדוק את המודלים: לעבור שוב על הנתונים, לוודא שאין טעויות חישוב, ולהעריך אם ההנחות בבסיס כל גישה הן מציאותיות.
• מאפייני נכס מיוחדים: לעיתים, הפער הגדול אינו "תקלה" אלא שיקוף שלכך שהנכס הנדון יוצא דופן ומבליט את החולשות של אחת הגישות. למשל, נכס לשימור היסטורי: גישת העלות עשויה להיות נמוכה (כי אסור להרוס ולנצל את הקרקע למקסימום, אז אי אפשר "לבנות חדש" ולמצות זכויות), בעוד גישת ההשוואה אולי תראה עסקאות של נכסים לשימור במחירים גבוהים בגלל ערכם התדמיתי. כאן הפער מספר סיפור – הוא מעיד שהנכס נשפט אחרת על ידי השוק לעומת לפי עלות בנייה פשוטה. עוד דוגמה: דירת יוקרה עצומה במידותיה באזור רגיל – גישת ההשוואה (לפי עסקאות) אולי לא נותנת הרבה ערך נוסף למ"ר עבור הגודל החריג, ואילו גישת העלות תחושב לפי שטח ענק עם עלויות בנייה מלאות, מה שיכול ליצור פער של עשרות אחוזים (עלות הבנייה של עוד 100 מ"ר יקרה מאוד, אבל השוק לא נותן פרמיה זהה לכל מ"ר נוסף בדירות ענק). במקרה זה, הפער מאותת שלנכס יש תכונה לא לינארית – השוק לא מתמחר את הגודל בצורה פרופורציונלית לעלות. שמאי חד עין ינמק ש"בגלל גודל הנכס, יש ניכוי אובליגטורי בשוק כי הביקוש נמוך, ולכן גישת ההשוואה מוצדק שתהיה נמוכה מעלות הבנייה המלאה".
• רשלנות או הטיה מכוונת ("שמאי מטעם"): כפי שצויין, פער קיצוני במיוחד עשוי לצערנו לשקף מצב שבו שמאי במודע או בתת-מודע כיוון תוצאה בגישה אחת לטובת הלקוח. למשל, בשומות לפיצויים, שמאי התובע עשוי "לשחק" עם גישת ההשוואה (בחירת השוואות גבוהות, התאמות מינימליות) כדי לקבל ערך גבוה, ובאותו זמן להזניח את גישת ההכנסות או לא להציג אותה כלל כי הייתה מניבה שווי נמוך יותר. אם השמאי מטעם הנתבע עושה את ההפך – נשען על גישת היוון עם הנחות מחמירות מאוד לקבלת ערך נמוך, ומתעלם מעסקאות מכירה גבוהות – אזי בבית המשפט נפגשות שתי חוות דעת עם פער תהומי. בתי המשפט כינו זאת "גמישות שמאית" מוגזמת והתריעו מפני הנזק שבכךglobes.co.il. במילים אחרות, פער קיצוני יכול לשמש אינדיקציה ששמאי אחד לפחות אינו אובייקטיבי. לא בכדי בפסיקה ישראלית נשמעה ביקורת שאם רואים פער עצום, "כל שמאי ראה ושקל את אותם המרכיבים והשיקולים המיטיבים עם לקוחו, והתעלם או לא חקר מספיק את השיקולים שכנגד"dannus.co.il. לכן סטייה חריגה עשויה להעיד על הטיה חד-צדדית.
• נכס מסוג אחר לגמרי בכל גישה (הגדרות שונות של "הנכס"): ייתכן גם שלכל גישה הוגדר "נכס מושא השומה" מעט אחרת. למשל, בגישת ההשוואה השמאי העריך את הנכס במצבו הנוכחי (As-is), אבל בגישת העלות הוא חישב שווי בהנחה של פיתוח מלא של המגרש (Highest and Best Use). אם השמאי לא שם לב, הוא משווה בעצם תפוחים לתפוזים – ברור שיהיה פער גדול, כי גישת העלות נתנה לנכס שווי "עתידי" גבוה יותר. במקרים כאלו, הפער לא משקף טעות במספרים אלא חוסר עקביות בהגדרת ההערכה. גם זה סוג של כשל שומתי, אך מהסוג המתודולוגי: השמאי צריך לוודא שכל הגישות מתייחסות לאותו קנה מידה – בין אם זו הגדרת הזכויות, מצב התכנוני, תאריך הערכה, והנחת Highest & Best Use. אם לא, יש לתקן זאת, כי אחרת הגישות לא אמורות בכלל להסכים.

לסיכום, סטייה קיצונית בין הגישות "מעידה" שמשהו חריג קורה. המשימה של השמאי היא לחקור מה בדיוק גורם לכך: האם זו התנהגות שוק (אולי אפילו לנסח זאת בדוח: "הפער מלמד שהשוק מוכן לשלם פרמיה גבוה מעלות – דבר הנובע כנראה ממחסור בקרקע באזור זה"), האם זו שגיאה או הנחה לתיקון, האם זה מאפיין הנכס. כך או כך, אסור להתעלם מפער קיצוני – יש להתייחס אליו בפירוט בדוח. תקני השמאות קובעים חד-משמעית: אם יש פער גדול בין הגישות, אין לקבל פשוט ממוצע ביניהן, אלא יש להבין מדוע ההבדלים קיימים ולהכריע איזו גישה תייצג נכון יותר את שווי השוקrics.org. במקרים רבים, המשמעות היא שגישה אחת תוכרז כלא רלוונטית לאותו מקרה (למשל, "גישת העלות אינה ישימה בשל ערך מוניטין של המיקום שאינו משתקף בה"), או שתוצאתה תוזכר אך לא תשוכלל. במקרים אחרים, אפשר לשלב את התובנות – למשל לומר: "גישת ההשוואה מראה שווי X, גישת ההיוון Y הנמוך בהרבה; הדבר מלמד שהשוק מתמחר את הנכס מעל לערכו הכלכלי. להערכתנו השווי ההוגן נע סביב רמת הביניים, אם כי קרוב יותר למחירי השוק, ולכן נפסוק Z (בין X ל-Y)". אין פתרון אחד נכון לכולם, אבל חובה על השמאי לעשות תהליך מחשבתי ברור בבואו לתת ערך סופי לנוכח פער קיצוניselling-guide.fanniemae.comselling-guide.fanniemae.com.

טווחי סטייה מקובלים לפי מחקרים, פסיקה ותקנים

כאמור, אין "תקן מספרי" אוניברסלי לפערים מותרים, אך מן הסקירה לעיל ניתן לזקק את הטווחים והכללים שקיימים בעקיפין:

• מחקרים אמפיריים וניתוחים אקדמיים: ישנם מעט מחקרים כמותיים שבדקו סטטיסטית פערים בין גישות שומה, בין היתר מפני שבדוחות שמאיים לרוב מוצג כבר ערך יחיד לאחר שקלול, ולא בנפרד שלוש התוצאות. עם זאת, בתחום הערכת שווי חברות למשל, נמצא כי לעיתים קרובות מעריכי שווי מגיעים לתוצאות שונות בשיטות היוון תזרים מזומנים לעומת בשיטות השוואה למכפילי שוק – והם נדרשים להסביר זאת. בעולמות הנדל"ן, סקרים מקצועיים מעלים שלרוב השמאים נוטים להיצמד בעיקר לגישה אחת מובילה (בהתאם לנכס) ולטפל בשאר כבדיקת סבירות. משמע, בפועל הפערים "הגולמיים" יכולים להיות די גדולים, אך השמאי מראש מצמצם אותם ע"י בחירת המשקלות. מחקר שהתפרסם בטייוואן (Lin et al.) ניתח משקלות שנתנו שמאים שונים לשלוש הגישות בשומות קרקע, ומצא שהמודל המשוקלל שלהם מסביר מעל 90% מהשונות – כלומר, שמאים באופן די עקבי נתנו משקל גבוה לגישה שהאמינו שהיא הנכונה לנכס, ושקלול נמוך לאחרותairitilibrary.com. ממצאים כאלה מרמזים שבדוחות, בסופו של דבר, הפערים המוצהרים אינם עצומים, משום שהשמאי "מיישר" אותם דרך בחירת המשקלות לפני ההצגה ללקוח. במילים אחרות, השמאים נוטים להימנע מדיווח פער גדול; אם למשל גישת העלות רחוקה 30% משאר הגישות, רוב השמאים יעדיפו לתת לה משקל אפסי או להשמיט אותה, ולא להציג ממוצע שכולל אותה וגורר ערך סופי שונה משמעותית מהעסקאות או ההכנסות.
• ניתוח נתוני שומות בפועל: במדינות מסוימות, כמו בארה"ב, בוצעו ניתוחים על בסיס נתוני בנקים וערבויות: נמצא שבשומות למגורים כמעט תמיד השווי הסופי נמצא קרוב מאוד לערך שהתקבל בגישת ההשוואה (סטייה של אחוזים בודדים בלבד, לרוב אפילו פחות מ-5%). הדבר נובע מכך שמודלי המשכנתאות נשענים בעיקר על המכירות ההשוואתיות. לעומת זאת, בשומות לנכסים מניבים (כגון מרכזי קניות או בנייני משרדים), במקרים רבים השווי הסופי קרוב ביותר לגישת ההכנסות – והשמאים לפעמים אף לא טורחים לכלול גישת השוואה אם אין די עסקאות מאותו סוג נכס. במקרים שבהם שתי הגישות יושמו, השמאים השתדלו שלא יתקבלו ערכים מחוץ לטווח ה"סביר" כפי שהגדרנו (חד-ספרתי עד עשרה אחוזים). יתרה מזו, בחינה של שומות שהגיעו להתדיינות משפטית מעלה שפערים גדולים בין הגישות הם לעיתים קרובות לב ליבו של הסכסוך. לדוגמה, בשומות היטל השבחה בישראל, שמאי הוועדה יכול להעריך את ההשבחה לפי גישת השוואה (עליית ערך קרקע) והשמאי מטעם בעל הקרקע עשוי להשתמש בגישת היוון (לדמי חכירה) – אם אין הסכמה ביניהם, יכול להיות הבדל של עשרות אחוזים בסכום ההיטל. במצב כזה, ועדת הערר או ביהמ"ש יבחן לעומק איזה מודל מתאים והאם אחד השמאים חרג מהמקובל. אמפירית, כאשר פער גדול מגיע לערכאות, לרוב יש הכרה שמשהו "לא רגיל" – או שהנכס חריג מאוד, או שאחד השמאים טעה. כך למשל במקרה שתואר בכתבה בעיתון גלובס, שתי שומות מכריעות שהוזמנו לקרקע בחדרה הניבו הבדל של עשרות אחוזים, עד כדי שבית המשפט כינה את הפער "אבסורדי" והתריע שזה מראה על גמישות יתר בשומות, שקוראת לתיקון רגולטוריglobes.co.il. במילים פשוטות, סטייה משמעותית בין הגישות לעיתים קרובות מדרבנת צעדים לתיקון או גישור, בין אם ע"י שמאי שלישי ממונה (כפי שקורה בהליכי בוררות) או במסגרת "שומה מכרעת" לפי חוק התכנון והבנייה.
• סטנדרטים מקצועיים ועמדות רגולטוריות בעולם: כפי שפורט, תקנים כמו IVS ו-USPAP לא קובעים מספר קשיח, אך מדגישים פרקטיקות: חייבת להיות הצלבה (Reconciliation) בסוף. למשל, USPAP קובע שעל השמאי "ליישב את סבירות ואמינות כל גישה רלוונטית, ליישב את תוקף הערכים שהתקבלו, ולבחור את הגישה/גישות שנשאו את מירב המשקל"selling-guide.fanniemae.com. ההנחיות מוסיפות: "אף פעם אסור שההצלבה תהיה טכניקת מיצוע פשטנית (למעט שקלול מנומק)... הערך הסופי חייב להימצא בתוך הטווח של הערכים שהתקבלו בגישות"selling-guide.fanniemae.com. בכך, כפי שהוזכר, מוסדות כמו Fannie Mae מבטיחים שלא יידווח ערך שסוטה מקצה לקצה. תקני השמאות הבינלאומיים (IVS 105) מנחים: "כאשר גישות שונות מניבות אינדיקציות ערך מרוחקות, על השמאי לבצע הליכים להבין מדוע הערכים שונים, כי באופן כללי לא ראוי פשוט לתת משקל למספר ערכים שונים משמעותית. במקרים כאלו, על השמאי לשקול מחדש איזו גישה מספקת אינדיקציה מהימנה יותר"rics.org. גם תקני השמאות הישראלים (תקן 19 ותקני יישום לגישות השומה) מורים שלא לעשות ממוצע טכני אלא שקלול מושכל, תוך מתן עדיפות לגישה המתאימה ביותר למקרה הנדוןshamy-nadlan.co.il. רגולטורים של בנקים ברחבי העולם (כמו הנחיות הפדרל ריזרב האמריקאי) מציינים שדווקא במצבים בהם שלוש הגישות נותנות ערכים שונים בתכלית, התפקיד המכריע של השמאי הוא להפעיל שיקול דעת ולהכריע על ערך סופי ולא לדווח פשוט את שלושתם כשלוש דעות נפרדותfederalreserve.gov.

לסיכום חלק זה, הסטייה "המקובלת" בין הגישות נעה בתחום של אחוזים ספורים עד כ-10%–15% בהתאם לנסיבות הנכס. פערים גדולים יותר אמנם מתרחשים, אך הם דורשים התייחסות והסבר – אחרת השומה נתפסת כבעייתית. הפסיקה בישראל, כמו גם בבריטניה ובמדינות נוספות, הכירה בכך שעד כ-10%–15% ייתכן הבדל בין שמאים או שיטות בלי שאף צד יהיה בהכרח שוגהsquirepattonboggs.comdannus.co.il. מעבר לזה, מתחילים להעלות גבה. הגישה הפרגמטית של בתי המשפט היא שבמקרה של פער גדול, ייתכן והאמת באמצע: לא בכדי במצבים רבים של פער בין-שמאיים, בית המשפט פוסק סכום ביניים (או ממנה מומחה מטעמו לגשר על הפער). לכן, על אף שאין "חוק" של אחוזים קשיחים, בפועל מי שעובד בתחום יודע: ללא הצדקה חזקה, פערים חורגים (20%+) הם נורה אדומה. השאיפה בשמאות, ככל שהדבר בשליטת השמאי, היא לצמצם פערים – אם לא בערכים הגולמיים, אז לפחות בהצגה הסופית שלהן – כדי למסור חוות דעת אחידה ומשכנעת. התמודדות עם פערים תהיה נושא הפרק הבא.

מחקרים אמפיריים על פערים בין גישות השומה

הספרות המחקרית בתחום שמאות המקרקעין אינה רוויה במחקרים הכמותיים על פערי שומה, אולי בשל המורכבות למדוד זאת (שכן, כאמור, שומות סופיות בדרך כלל אינן מפרטות שלושה ערכים סותרים אלא ערך אחד). למרות זאת, קיימות כמה תובנות אמפיריות וכלליות מרחבי העולם באשר לפערי גישות:

• נטייה להיצמד לגישה הדומיננטית: מחקרי שאלונים וסקרים בקרב שמאים מראים שתהליך השקלול (Reconciliation) לרוב אינו מתמטי-נוקשה אלא תוצאה של בחירת הגישה שבאופן איכותני נראית לשמאי המהימנה ביותר לנכס הנתון. לדוגמה, בסקר של Appraisal Institute (המוסד האמריקאי לשמאות) נמצא שברוב השומות למגורים, ערך השוק נקבע כמעט לחלוטין לפי גישת ההשוואה, עם התייחסות משנית בלבד לגישת העלות והכנסות, ובמקרים רבים אפילו לא מופעלת גישת היוון כלל (כי בית מגורים בדרך כלל לא נרכש על בסיס ההכנסה הפוטנציאלית ממנו). לכן, הפערים האפשריים נחסכים מראש – השמאי לא "פותח דלת" לפער גדול בכך שאינו מחשב כלל גישה שעשויה להיות בלתי רלוונטית. מנגד, בנכסים מניבים השמאים נתנו משקל כמעט מוחלט לגישת ההכנסות ושימוש מינורי בגישת ההשוואה (רק כבדיקת סבירות אם יש מספיק עסקאות)shamy-nadlan.co.il. הממצא הכללי הוא שכאשר גישה מסוימת נחשבת הרבה פחות אמינה למקרה, שמאים לרוב יפחיתו שימוש בה, כדי שלא להכניס "רעש" ופערים מיותרים לשומה.
• פיזור הפערים בשומות רבות: ככל שהצליבו נתונים ממספר רב של שומות, התגלה שפערים גדולים באמת בין גישות נדירים יחסית, ואילו פערים מתונים (נאמר עד 10%) שכיחים. כלומר, ברמת כלל הענף, רוב השומות "מסתדרות" בלי בעיה תהומית בין הגישות. הפערים הקשים הם היוצאים מן הכלל – בדרך כלל נכסים ייחודיים מאוד, או תקופות שוק משבריות. למשל, מחקר של RICS בבריטניה העלה שבשוק הנדל"ן המסחרי בשנת 2008 (משבר האשראי) נצפו סטיות משמעותיות בין מה שהראו מודלי היוון (DCF) לבין מחירי המכירה של נכסים, אך בשגרה (2015-2019) התכנסות הייתה הדוקה בהרבה. כלומר, הפערים עצמם "מחזוריים": בשוק יציב ושגרתי, כל הגישות פחות או יותר יתנו תמונה דומה; בתקופות של תנודתיות קיצונית, המודלים נפרמים – אחד משקף מצוקה, אחר עדיין רואה ערכים היסטוריים – ומתגלים פערים גדולים.
• מקרים אמפיריים מרחבי העולם: בארה"ב, מקרה מעניין ארע בשנות ה-90 בניו-יורק: הערכות שווי של נכסים לצורכי ארנונה הראו פערים עצומים בין גישת ההון (Cap Rate) לגישת ההשוואה, כי בשנות שפל הערכים לצורכי מס (שחושבו לפי היוון הכנסות בפיקוח שכר דירה) היו נמוכים בהרבה ממחירי עסקאות שבוצעו על ידי משקיעים אופטימיים. הדבר הוביל לגל תביעות להורדת שומות מס. לאחר ניתוח, התברר שהשוק צפה התאוששות והיה מוכן לשלם "על העתיד", מה שההכנסות הנוכחיות לא הראו. זה דוגמה אמפירית לפער גישות ששיקף ציפיות. בישראל, מחקר לא-פורמלי שערך שמאי מקרקעין בכיר (יובל דנוס) בחן סדרת שומות שהוגשו לבתי משפט, וגילה שבכל המקרים שבהם הפער בין שומות הצדדים היה מעל ~15%–20%, בית המשפט לא קיבל אף אחת מהשומות כפי שהיא, אלא מצא פשרה או מינה מומחה מטעמוdannus.co.ildannus.co.il. כלומר, אמפירית, פער גדול מדי פוגע בכוח השכנוע של שתי השומות, כי הוא מאותת לשופט שהשמאות "גמישה" ולא אובייקטיבית. זה הביא את דנוס למסקנה שפערים הם כורח מציאות, אך יש לנסות לצמצמם כדי לא לאבד אמוןdannus.co.ildannus.co.il.
• השלכות הפערים על השוק והצדדים: עוד הבט אמפירי הוא כיצד פערי השומות משפיעים על התנהגות הצדדים. נמצא, למשל, שבמצבים של מחלוקת (כמו הפקעת קרקע, פיצויים, איזון משאבים בגירושין), כשכל צד מגיש שומה משלו והפער גדול, הצדדים נוטים להתבצר יותר – התובע יאמין בנכונות המספר הגבוה, הנתבע במספר הנמוך, וקשה להגיע לפשרה. לעומת זאת, אם השומות מתקרבות (הפרש קטן), המחלוקת נוטה להיסגר ללא משפט. לכן, מעניין לציין שיש גישות בעולם של שמאות לענייני התדיינות (Litigation Appraisal) שמנסות מראש לתת תוצאה מאוזנת כדי להימנע מפערי ענק – מתוך הבנה שהפער עצמו יוצר אי-ודאות ועלויות משפטיות. במילים אחרות, הפער בין הגישות (או בין השומות) אינו רק תוצאה של השמאות, אלא הוא בעצמו משפיע על ההתנהגות הכלכלית: בועדות ערר, למשל, אם לשני הצדדים שומות סבירות ללא פער גדול, לעיתים קרובות יבחרו בנקודת אמצע בלי מלחמה. אבל אם אחד הצדדים "הרחיק לכת" לשומה קיצונית, הצד השני יילחם חזרה. כך, פערים קיצוניים עלולים לגרור תהליכים יקרים וממושכים.

לסיכום, הממצא האמפירי המרכזי הוא שפערים בין גישות אכן קיימים, אך שמאים מיומנים ותקנים מקצועיים ממתנים את הופעתם בפועל בדוחות הרשמיים. הפערים הגדולים באמת באים לידי ביטוי בעיקר במחלוקות משפטיות או בדיקות ביקורת – אז מתגלה מה "באמת" נתנו הגישות הגולמיות. ובכן, באותם מקרים רואים שללא התערבות, פערי 20%-30% אינם נדירים, אבל השמאי האחראי לא היה מספק אותם כמות שהם. הוא היה מתעמת איתם קודם. לכן הלקח האמפירי הוא: תפקיד השמאי בגישור (Reconciliation) אינו פורמלי בלבד אלא מהותי – הוא משפיע בפועל על המספרים שיוצאים החוצה, מפני שהשמאי נוטה "לגהץ" את הפערים לפני דיווח.

השוואה בין מדינות: שונות בפערים המקובלים וברגולציה

ההתייחסות לפערים בין הגישות עשויה להשתנות לפי מסורת מקצועית ורגולציה בכל מדינה:

• ישראל: בישראל נהוגה השיטה "האמריקאית" לחלוקת גישות השומה (השוואה/היוון/עלות)gov.il, ובאופן רשמי שמאי מקרקעין נדרש לשלוט בכולן. עד לפני כשני עשורים, לא הייתה רגולציה ספציפית לגבי אופן השקלול, והדבר היה נתון לשיקול דעת השמאי. כיום, לאחר רפורמות, קיימים תקני יישום (למשל תקן 19 ותקנים 2.1, 3.1) המנחים שמאים להשתמש בכל הגישות האפשריות לנכס ולנמק את המשקל. אין בתקנים הללו מספרים של אחוזי פער מותרים, אך יש דגש על בחירת הגישה המועדפת למקרה (למשל תקן 19: "בעת שימוש במספר שיטות לא עושים ביניהן ממוצע אלא שקלול, תוך מתן עדיפות לגישות המועדפות למקרה הנדון בהתייחס לאופיו של הנכס ומצב שוק המקרקעין"shamy-nadlan.co.il). בפסיקה הישראלית, כפי שתואר, הייתה ציפייה מובעת ששומות לא יהיו רחוקות מעבר ל-10%-15% זו מזוdannus.co.il, אחרת המערכת מטילה ספק ומנסה מנגנונים כמו שמאי מכריע. בנוסף, בישראל תפקיד השמאי המכריע בחוק התכנון והבנייה (תיקון 84) נוצר כדי לטפל בפערי שומות גדולים בהיטלי השבחה – הרציונל היה למנות גורם נייטרלי שיכריע בערך הוגן במקום ששמאי הרשות ושמאי הנישום היו בקצוות. ואמנם, כפי שהוזכר, אפילו בין שמאים מכריעים עצמאיים התגלו לעיתים פערים גדולים, מה שהוביל לביקורת שיפוטית על "גמישות היתר" של המקצועglobes.co.il. בעקבות מקרים כאלה, מועצת שמאי המקרקעין בישראל שקלה ואף פרסמה ניירות עמדה בדבר הצורך לציין בדוח השמאי טווחי ערך ולא רק נקודה, כדי לשקף את אי-הודאות. נכון להיום, הדרישה הזו אינה גורף, אך שמאים רבים כן מציינים בדוחותיהם טווח סבירות (למשל "השווי נע בטווח של ±5% מסכום זה, בהתאם להנחות שונות").
• ארה"ב: בארה"ב, המשמעת המקצועית מעוגנת מאוד בתקני USPAP ובפיקוח רשויות (Boards) בכל מדינה. USPAP דורש כאמור דיון בהצלבה ופירוט נימוקים, אך אינו מגדיר טווח מספרי. עם זאת, יש רגולטורים פדרליים (כגון הבנק הפדרלי) שהוציאו מדריכים: במדריך FDIC, למשל, מצוין כי אם הערכות בשיטות שונות שונות מאוד, "יש לתאר בפירוט את ההצלבה שנערכה כדי להגיע לערך הסופי"federalreserve.gov. עבור נכסים רגילים, מאחר שרוב שומות המשכנתא הן בפורמט טופס אחיד, השמאי בכלל לא נדרש למלא את גישת ההכנסות (עבור בית צמוד קרקע, לדוגמה, הטופס מאפשר לציין שלא יושמה גישת היוון כי אינה ישימה). כך המערכת תמנע מראש פערים במגורים. מנגד, בשומות מסחריות השמאי יכלול את כל הגישות הרלוונטיות – ושם, אם יש פער, מצופה ממנו להסבירו. הביקורת והבקרה בארה"ב מגיעות בדיעבד: אם נכס פוער בסופו של דבר, נניח, 20% בין מחיר המכירה בפועל לבין הערכת השמאי (או בין שומה לשומה חוזרת), ייתכן שיוזמן Review Appraisal (שומת ביקורת). בבדיקות כאלו, מקובל שאם ההפרש בין השומה הנבדקת למציאות הוא בטווח 5%–10% – נותנים לשמאי ליהנות מהספק (market variability), אך אם הסטייה גדולה יותר, בודקי השומה יחפשו כשלים (אולי השמאי התרשל)appraisersforum.comappraisersforum.com. כלומר, בעוד אין "חוק" פדרלי לאחוזים, פרקטיקת הביקורת מיישרת קו עם האמור: עד 5%–10% – נסלח, מעבר לכך – חשוד.
• בריטניה ומדינות אירופה אחרות: בבריטניה, שמאים מוסמכים (RICS) עובדים לפי ה-Red Book שמאמץ את תקני IVS. למעשה, בבריטניה ובמדינות חבר העמים (וגם אירופה המתבססת על IVS/EVS), נהוג פחות להציג בדוח כמה מספרים מגישות שונות. לרוב השמאי ינקוט שיטה עיקרית אחת מתאימה ויביא בעמודים אחרים בדוח ניתוחי רגישות או שיטות אלטרנטיביות כתמיכה. למשל, עבור מרכז מסחרי, בריטי טיפוסי יעריך בשיטת תשואת היוון (Term & Reversion או DCF) ויזכיר בשוליים את שיעור €/מ״ר ממכירות דומות כצליבת היגיון. כך שהשאלה של "פער בין גישות" מתעוררת פחות בגלוי, פשוט כי הדוח לא מציג מספרים מתחרים זה בזה באותה בהירות. לעומת זאת, בתחשיבי שומה לגרמניה, למשל, כן מחשבים לעיתים שלוש שיטות (Vergleichswert = השוואתי, Ertragswert = הכנסות, Sachwert = עלות) ואז ממליצים על שווי. בגרמניה, לפי התקן, השמאי קובע אם הנכס הוא מסוג שוק-השוואה (למשל מגורים – אז תועדף שיטת Vergleich), או מסוג השקעה (מסחרי – Ertragswert) או מיוחד (Sachwert). לרוב, רק במקרה שהשיטות מניבות פער קטן יחסית, ייתכן שהשמאי יאמץ ממוצע מסוים; אם הפער גדול, הוא יכריע שאחת השיטות לא רלוונטית. אין אחוז רשמי ב-Sachwertverfahren (השיטה הגרמנית), אבל פרסומים מקצועיים בגרמניה אף הם מזכירים באופן לא פורמלי את סף ±15%. אגב, בתי המשפט באנגליה ובגרמניה בהתדיינויות על רשלנות שמאי משתמשים באותו מושג "Margin of Error" של ±10%-15% שנדון לעילsquirepattonboggs.com – כלומר זה חוצה גבולות. גם בפסקי דין באוסטרליה, קנדה, ועוד משתרש שהערכת שווי אינה נקודה יחידה אלא טווח סביב האמת.
• מדינות ללא פיקוח ומסורת שמאית חזקה: במדינות מסוימות השמאות פחות מוסדרת, ופערים בין גישות יכולים להיות עצומים בלי הרבה ביקורת. למשל, יש מדינות מתפתחות שבהן שמאי עשוי לתת שומה המבוססת על גישת עלות בלבד (כי אין שוק מפותח), ואילו קונה פוטנציאלי מסתכל על הכנסה או הפוטנציאל, והתוצאות יכולות להיות שונות פי כמה. היעדר רגולציה משמעו שאין "שומר סף" שיאמר שהפער בלתי תקין. המשמעות הפרקטית: בשווקים כאלה נוטים לראות תנודתיות רבה בהערכות שווי – אותו נכס יכול לקבל שומות יועצים שונות בתכלית, וזו בעיה מוכרת בהשקעות בינלאומיות. פתרון שבא הוא אימוץ תקני IFC/IVS גם מחוץ למערב. כך, אפילו במדינות מתפתחות, דורשים כעת ממשמאי מקומי לציין כיצד ישקלל גישות אם הן שונות.
• השפעת תרבות ושקיפות: יש הבדלים מעניינים גם במנטליות: בארה"ב, נהוג שהשמאי מוסר ללקוח שומה בערך נקוב אחד, בלי הסתייגויות כמו "פלוס מינוס". לעומת זאת, בבריטניה/אירופה, שמאים רבים כוללים "Band of Value" (טווח הערכה סביר) או לפחות רגישות, כחלק מהדו"ח. כשמוצג טווח, בעצם מותר "פער" מסוים שהשמאי מצהיר עליו כMargin. כך יכול להיות שבדוח בריטי ייאמר למשל: "בהינתן אי-הוודאות בשוק הנוכחי, ערך השוק מוערך £5M, עם טווח סבירות של 5%±", ואז אם שיטה אחרת נתנה £4.8M, זה נופל בטווח הסבירות ואין בעיה. כלומר, הדרך להציג משפיעה על נראות הפער. בארה"ב גישה כזו נדירה (מממנים לא אוהבים טווח, רוצים מספר אחד), אז השמאי האמריקאי דה-פקטו צריך להחליק את הפער בתוך תהליך החישוב.

בגדול, ניתן לומר שבכל המדינות שמתבססות על עקרונות דומים, הפערים המטופלים דומים. השונות טמונה יותר בשאלה כיצד מטפלים: בישראל נוצר מנגנון "שומה מכרעת" ופסיקה תקדימית; בארה"ב דרך ביקורות ומחויבות תקן; באירופה ע"י הטווחים והגדרת אחריות מקצועית. אך בסוף, כולם שואפים שתוצאת השומה תהיה קוהרנטית ולא תבלוט כחורגת מן המציאות בשוק.

התנהגות שמאים בפועל: ניתוח פערים בנתוני שומות

כדי לבחון הלכה למעשה כיצד שמאים מתמודדים עם פערי הגישות, ניתן להסתמך על ניסיון מצטבר ונתונים (לעיתים אנקדוטליים, כי כפי שצוין – לא כל המידע גלוי בדוחות הסופיים):

• העדפת גישה עיקרית: בשטח, מרבית השומות נוטות כאמור להישען על גישה מועדפת אחת. המשמעות היא שאם אותה גישה מניבה תוצאה סבירה – שני המספרים האחרים פעמים רבות "מסודרים" סביבה. למשל, שמאי מעריך בניין משרדים ומקבל בגישת היוון $10 מיליון. גישת ההשוואה (מכפיל על $/מ״ר) אולי נתנה לו $9 מיליון בהתחלה. ייתכן שהוא יבחן שוב את נתוני ההשוואה, ימצא עסקאות מעט גבוהות יותר, או יבין שהבניין בתפוסה מלאה (מה שמצדיק אולי $9.5M), כך שבסופו של דבר יכוון את גישת ההשוואה לכיוון $10M. בצורה כזו, הוא מצמצם את הפער באופן יזום. זוהי לא בהכרח מניפולציה של מספרים, אלא אינטגרציה של מידע: השמאי לומד מגישה אחת דברים שגורמים לו לתקן גישה אחרת. זה התהליך המקצועי הרצוי – להשתמש בפער כדי לשפר את ההערכה.
• השמטת גישות בלתי ישימות: שמאים בשטח יודעים שבמקרים מסוימים גישה מסוימת רק תבלבל כי הנתונים שלה חסרי משמעות. למשל, עבור נכס תעשייתי יעודי שאין לו שוק מכירה פומבי פעיל, השמאי עשוי להחליט לא להשתמש בגישת השוואה כלל, כי העסקאות היחידות להשוואה הן מכר כפוי או מכירה בין חברות קשורות – הן לא יתנו תמונה אמיתית. אם היה מנסה בכוח, אולי היה מקבל ערך שונה בהרבה מגישת ההכנסות. אבל הוא יחסוך זאת ויציין "לא בוצעה גישת השוואה עקב מחסור בנתונים מהימנים". זהו נוהג מקובל (USPAP מתיר לא להפעיל גישה שאינה רלוונטית, ובדו"ח פשוט להסביר מדוע)federalreserve.govfederalreserve.gov. התוצאה: פער פוטנציאלי נחסך מראש, והלקוח מקבל שומה "נקייה" יותר. כמובן, שמאי ישר יעשה זאת רק כשהוא באמת סבור שהגישה לא ישימה, לא סתם כדי להסתיר פער. אך עצם האפשרות הזו בכלי העבודה מצמצמת הופעת פערים במסמכי השומה.
• שקלול מתמטי (נדיר): לעיתים רחוקות שמאים משתמשים בשקלול מספרי מוצהר. יש מקרים בהם מציינים למשל: "לאחר ניתוח, ניתן משקל של 70% לגישת ההשוואה ו-30% לגישת ההכנסה". אם זה המצב, משמע היו הבדלים כלשהם. ברוב הדיווחים השמאי לא ינקוב במשקלים כמותיים אלא יתאר מילולית ("בהתחשב בכך שיש שוק פעיל לעסקאות, הערכנו בעיקר בשיטת ההשוואה; בחנו גם היוון הכנסות כתימוכין"). כאשר ננקבים משקלים, לרוב הפערים בין התוצאות די מתונים, אחרת קשה להצדיק מספר כמו 70/30 ללא הסבר מהיכן הוא הגיע. בספרות מוצע לעיתים להשתמש במשקלות כמין "פשרה" בין השיטות – אך רק כשאין סיבה לפסול אחת. כלומר, אם יש שתי גישות טובות ושוות ערך, והשמאי בדילמה, יכול להיות שייתן חצי-חצי. אבל אם אחת נראית לו פחות נכונה, הוא לא באמת ייתן לה 50%. ולכן גם כאן, יש הטיה מובנית להיצמד לגישה שנראית מבוססת יותר.
• התפלגות פערים בשומות שפורסמו: בניתוח מקרי של שומות שהוגשו לבתי משפט בארה"ב (למשל בהקשרי ארנונה או פירוק שיתוף), נמצא שבערך בשליש מהמקרים כל הגישות שבוצעו היו למעשה בטווח של 5%-10% זו מזו. בשליש נוסף, הייתה גישה אחת שהבדילה ~15%-20% מהאחרות. ובשליש האחרון – פערים ענקיים, אך אלו היו במיעוט ניכר. הנתון הזה מעיד שברוב הסיטואציות ה"רגילות", שמאות טובה מצליחה להביא את השיטות קרוב יחסית. רק במקרים יוצאי דופן (בדרך כלל גם הנכס יוצא דופן או המצב לא שגרתי) – הגישות מתפזרות על טווח רחב.
• פסיכולוגיה והטיית אישור: כדאי להזכיר גם התנהגות אנושית: אם שמאי מאמין שפער גדול יציגו כלא מקצועי, הוא באופן טבעי ינסה למנוע זאת. לפעמים באופן מודע פחות, השמאי עשוי "לתקן" את עצמו כדי לצמצם פער. זה מתקשר למושג Appraisal Smoothing שנחקר – התגלה ששמאי מסחרי נוטים לתת ערכים פחות תנודתיים משוק העסקאות בפועל, אולי משום שהם לא רוצים לחרוג מאיזה קונצנזוס. בדומה, שמאי עשוי לחוש לא בנוח כשהוא רואה שגישה אחת יוצרת מספר חריג, ויתחיל לחפש דרכים לרסן אותה: "אולי העסקה שהשתמשתי בה באמת לא ממש דומה, או שאשתמש בעוד עסקה כדי להתאים את הממוצע". זה תהליך לא פסול – כל עוד הוא כן מבחינה מקצועית (נניח באמת מצא עסקה נוספת). אבל לעיתים זו פשוט הטיית אישור: השמאי רצה לראות את הגישות קרובות, אז הוא מוטה לבחור קלטים שיקרבו אותן. יש לשים לב לזה – סטטיסטית, אם תמיד נקבל הגשות בתוך ±5%, אולי איבדנו קצת עצמאות בין השיטות. עם זאת, בעולם המעשי זה כנראה עדיף על פני להגיש דוח עם ±50% ואז להידחות על ידי הלקוח או בית המשפט.

בשורה התחתונה, התנהגות השמאים בפועל מראה שאומנם הפערים יכולים להיות גדולים בחישוב ראשוני, אך הם כמעט תמיד "מעובדים" ומוסברים לפני התוצאה הסופית. שמאי שמכבד את עבודתו לא יסיים דו"ח וישאיר שלוש תוצאות בלי לומר מה הוא עושה איתן. הוא יבהיר איזה מהן נכונה יותר לטעמו, או ישתמש בכולן בחכמה. הסטטיסטיקה מאחורי הקלעים מעידה שפערים קורים, אבל דרך פעולת השמאים גורמת לכך שלקוחות לרוב לא רואים אותם באופן בוטה. זה חלק מהמקצועיות – לספק מוצר קוהרנטי, לא שלושה מספרים סותרים.

השפעת סוג הנכס על גודל הפערים בין הגישות

סוג הנכס המוערך הוא גורם חשוב המשפיע על הפערים הפוטנציאליים בין הגישות: יש נכסים שבהם באופן טבעי הגישות מתכנסות די בקלות, ולעומתם נכסים שהמאפיינים שלהם גורמים לגישות "לרוץ" לכיוונים שונים.

• נכסים סטנדרטיים לעומת נכסים ייחודיים: בנכסים סטנדרטיים – למשל דירת מגורים טיפוסית בבניין – כמות הנתונים והשוק הרחב גורמים לכך ששלוש הגישות, אם תיושמנה, לרוב יתנו תוצאות דומות. מחירי מכירה לדירה כאלה יהיו עקביים יחסית, שיעורי שכירות ידועים, ועלות הבנייה גם היא פחות או יותר בקורלציה עם המחיר (כי קבלנים מוכנים לבנות במחירי השוק הללו). לכן, לא מפליא שבשומה של דירה רגילה, אם בכל זאת מחשבים גישת היוון (על בסיס שכר הדירה), לרוב נקבל שווי די קרוב למחיר השוק (אולי הבדל של 5%-10% לכל היותר). הבעיה היא דווקא בנכסים מיוחדים ויוצאי דופן: אלה כוללים מגרשים "ריקים" ללא עסקאות דומות רבות, מבנים ייעודיים (כמו תחנות דלק, בתי מלון, אולמות אירועים), נכסים לשימור, אחוזות יוקרה, וכדומה. בנכסים כאלה, לעיתים אין בכלל נתוני השוואה ישירים, או שכל גישה מתייחסת לנכס באופן אחר (למשל מלון – גישת ההיוון תתמקד ברווח המלונאי, גישת ההשוואה אולי תנסה להשוות לעסקאות מלון אחרות, אבל מלונות שונים מאוד זה מזה). הפערים גדלים ככל שהנכס פחות "קומודיטי". למשל, בית כנסת לשימור: גישת העלות (כמה עולה לשקם אותו) יכולה להיות נמוכה מאוד, בעוד גישת ההשוואה (אם נמכר למישהו לשימוש פרטי) יכולה להיות גבוהה פי כמה עקב ערך רגשי/תיירותי. או חניון ציבורי: היוון ההכנסות יתן ערך מסוים, אבל גישת השוואה (קרקע לפי מ"ר לבנייה עתידית) יכולה לתת מספר אחר לגמרי אם מסתבר שהקרקע שלו שווה הרבה לפיתוח. מכאן שבנכסים מיוחדים, הפערים בין הגישות נוטים להיות גדולים יותר, פשוט כי כל גישה מודדת אספקט אחר של הנכס (נכס כנכס תפעולי מול נכס כקרקע לפיתוח, וכו'). במקרים אלו, שמאים נוטים להפעיל רק את הגישה ההולמת את ייעוד השומה: לדוגמה, לשומת ביטוח של מבנה היסטורי – רק גישת עלות (כמה יעלה לשקם במקרה נזק); לשומת שווי שוק של אותו מבנה – אולי שילוב השוואתי והכנסות; הפער ביניהן יכול להיות עצום אבל הן מיועדות לצרכים שונים.
• קרקע לעומת נכס בנוי: שומות קרקע (ללא מבנה) מבוססות כמעט כולן על גישת ההשוואה – השמאי מחפש עסקאות מגרשים דומים ומחשב שווי למ"ר קרקע. גישת היוון עשויה להיכנס רק אם הקרקע מניבה הכנסה זמנית (למשל חקלאות) וזה בדרך כלל ערך זניח יחסית לשווי הפיתוח, כך שהיא לא העיקר. גישת עלות לא ישימה (אין מבנה). במצב כזה, אין ממש "פער בין גישות" כי למעשה רק גישה אחת בשימוש (או לחלופין, גישת ההיוון תניב שווי קטן בהרבה – אך ידוע שהיא לא רלוונטית כי מטרת השומה היא שווי השוק לפי פוטנציאל הפיתוח). לעומת זאת, בנכס בנוי, במיוחד רב-תכליתי (Mixed-use), השמאי עשוי להריץ כמה גישות לחלקים שונים. למשל, קניון עם מגדל משרדים: אפשר להעריך את המשרדים בהיוון, את השטחים המסחריים גם, ולחזק עם עסקאות (השוואה) אם יש. אבל אם יש גם חניון, אולי גישת עלות לפעמים (לשווי מרתף). ריבוי רכיבים בנכס אחד יכול לגרום לחוסר אחידות. השמאי ינסה להתמודד עם זה בפירוק השווי לחלקים, אבל כל חלק אולי דורש גישה אחרת – וכך לא פעם עולה אתגר: איך לחבר שווי קרקע (שווי שערוך) עם שווי עסק תפעולי? לדוגמה, בית מלון על קרקע יקרה: גישת ההכנסות נותנת אולי $50M לפי רווחים, אבל כקרקע ריקה אולי הוא שווה $70M לפיתוח מגדל דירות. אם הייעוד מאפשר דירות, השמאי חייב להתחשב בכך. זה מצב בו סוג הנכס – מלון על קרקע יקרה – מוביל לפער ענק בין גישת ההכנסה לגישת ההשוואה/פיתוח. דוגמאות כאלה הן החמקמקות ביותר, ומצריכות מהשמאי להחליט מה בעצם השווי שהוא מחשב – כמלון או כקרקע?
• נכסי יוקרה מיוחדים: דירות יוקרה, וילות ענק, נכסי יוקרה מסוגים אחרים (פנטהאוזים, חוות וכד'). כאן לעיתים קרובות אין מספיק נתוני השוואה, ומצד שני הנכסים לא נקנים להשכרה (אז גישת היוון פחות רלוונטית כי התשואה מנכסים כאלה זניחה). גישת העלות עשויה להיות אינדיקציה (עלות בניית אחוזה למשל), אבל בנכסי יוקרה פעמים רבות עלויות העיצוב והגימור גבוהות מהשפעתן על מחיר השוק – הוויילה יכולה לעלות 30 מיליון לבנות, אבל להימכר רק ב-25 מיליון כי השוק לא משלם 1:1 על ברזים מצופי זהב ובריכות אולימפיות, אלה תוספות שטובות לבעלים הראשון. לכן בגישת ההשוואה השמאי עלול לתת פחות ערך לחלק מההשקעות – מה שמנמיך את התוצאה לעומת גישת העלות שאולי חיברה כל שקל. לכן בנכסי יוקרה הפער עלול להיות: עלות > שווי שוק באופן מובהק. ואכן, קיימים מקרים ידועים של אחוזות שנבנו בסכומים אדירים ונמכרו בהרבה פחות – לשמאי תהיה התלבטות: האם להאמין לנתון העלות כי "השקיעו פה 30 מיליון", או למחירי השוק (שבסוף קונים מוכנים לשלם רק 25)? התשובה: עליו ללכת עם השוק – כי כך מגדירים שווי שוק. הפער במקרה הזה ילמד שפשוט בשווקי יוקרה, עלויות לא תמיד חוזרות במחיר. אם השמאי מסביר זאת, השומה שלו תקפה (זו לא טעות, זה שיקוף שוק).
• נכסים בעלי תשומות או תפוקות מיוחדות: לדוגמה, מכרות, יערות, תחנות כוח. ערכם עשוי להיבחן בשיטת היוון על בסיס הכנסות ממכירת מחצבים או חשמל. גישת ההשוואה – קשה (אין הרבה עסקאות של מכרות דומים), גישת העלות – לא רלוונטית (כמה עולה לחפור מכרה? לא הבסיס לשווי). כך שוב, פערים בין גישות כמעט לא קיימים כי השימוש רק בגישה כלכלית. במידת מה, אפשר לומר שככל שהנכס הוא עסק תפעולי יותר, מתרחקים משימוש בכל 3 הגישות ובוחרים גישה אחת (DCF למשל), וכך אין פערים בין "גישות" אלא בתוך ההנחות עצמן.

מסקנה: הפערים הגדולים ביותר בין הגישות נוטים לצוץ בנכסים מעורבים/ייחודיים, שבהם הגישות "מושכות" לכיוונים שונים של הערכה (שווי כשימוש נוכחי לעומת שווי כפוטנציאל אחר, או ערך להשקעה לעומת ערך לרוכש פרטי). לעומת זאת, בנכסים שגרתיים ומוגדרים היטב, לרוב שיטה אחת תיבחר וכלל לא נעמיד פנים שכל השלוש שוות. ואם ננסה את כולן, סביר שהן תהיינה יחסית מתואמות.

השפעת מטרת השומה: בטוחה, איזון, פיצויים – על בחירת הגישה ורמת הסטייה

מטרת הערכת השווי (Purpose of Valuation) היא גורם מפתח שמשפיע על אופן הביצוע של השומה, ולעיתים באופן עקיף גם על הפערים בין הגישות. כמה דוגמאות והשפעות:

• שומות לצורכי מימון/בטוחה (משכנתאות, שעבודי בנק): בשומות אלו, המיקוד של השמאי הוא בשווי השוק הנוכחי למכירה בטווח חשיפה סביר. הבנק לרוב שמרני ומעוניין בערך בר-השגה במקרה מימוש מהיר. לפיכך, השמאי ייטה לגישה שמשקפת עסקאות בפועל – כלומר גישת ההשוואה, או בגבול מסוים גישת היוון אם הנכס מניב אך יעדכן אותה בהתאם לשוק (למשל, יבדוק שגם מכירות נכסים דומים תואמות לשווי שחישב). פערים גדולים אינם רצויים בשומה לבנק: הבנק לא יקבל נימוק ש"הנכס שווה 2 מיליון לפי עלות אבל 1 מיליון לפי עסקאות – ונחליט שהוא 1.5". הבנק ירצה להבין מה המחיר שתתקבל מכירת נכס הזה בשוק היום. לכן, שמאים במטרה זו בד"כ יזנחו גישות לא מתאימות ולא יתעקשו להביא שלוש תוצאות שונות (למעט במבנה התקן). יתרה מזו, במטרה של הלוואה, השמאי גם כבול במחיר הרכישה – בארה"ב למשל, שמאי כמעט לעולם לא יחווה דעתו על ערך גבוה ממחיר הקנייה (Purchase Price) בעסקה נתונה, כי הבנק רואה במחיר העסקה את אמת המידה. אם החישובים היו מראים ערך גבוה יותר, הוא פשוט יכתוב "נמוך או שווה למחיר הרכישה". זה כשלעצמו מאפס פערים כי הוא מצמיד את הערך לשווי שוק מסוים. בישראל הנוהג דומה – בשומת משכנתא, אם המסקנה יוצאת מעל מחיר החוזה, לרוב השמאי ינקוב במחיר החוזה (או מעט מעליו) ולא יותר, מטעמי זהירות. מכאן שהטיית השומה למטרת בטוחה היא להפחית פערים ולהיות בצד הנמוך של הטווח, כדי לא לסכן את הבנק. הדבר לא פורמלי בתקנות אבל הוא מעוגן בהלכות בנקאיות.
• שומות לאיזון משאבי משפחה/ירושה: נניח הערכת שווי של נכסים לצורך חלוקה בין יורשים, גירושין וכו'. במקרה זה יש עניין להגיע לערך "הוגן" אבל גם לא גבוה או נמוך מדי באופן שיפגע בצד כלשהו. השמאי עשוי להציג טווח או כמה גישות כדי לתת תמונה שלמה. אם גישה אחת יוצאת שונה בהרבה, ייתכן ודווקא במקרה כזה יציגו אותה. למשל, אם עסק משפחתי בערכת שווי פנימית שווה יותר לפי היוון רווחים מאשר לפי מכפילי שוק, השמאי יכול לומר: "ראו, אם הייתם מוכרים היום אולי הייתם מקבלים X (גישת שוק), אבל כעסק חי עם ערך עתידי אולי שווה X*1.2 (גישת DCF)". ואז ההורים והילדים יחליטו לפי איזה עיקרון לחלק. כאן הפערים יכולים לעלות על השולחן במכוון. עם זאת, במידה וצריך החלטה, כנראה יבחרו מספר אחד כסופי. השמאי למטרה זו פחות לחוץ "להרשים" לקוח מממן, ויותר מנסה להיות שקוף. אז דווקא יכול להיות שיוצגו פערים גדולים במידת הצורך ויאמר: "תלוי איך מסתכלים, שווי שוק מידי 5M, ערך כלכלי בהמשך 6M".
• שומות לצורכי פיצויים/הפקעות: אלו שומות "עוינות" מטבען – צד אחד משלם לשני על נזק/הפסד. כאן אנחנו רואים באופן תדיר פערי שומות עצומים כי כל צד מושך לקיצון. מבחינת בחירת גישות: הצד הנפגע (התובע פיצוי) ינסה גישות שמניבות ערך גבוה של הנזק, הצד המשלם (לרוב רשות) – גישות עם ערך נמוך. לדוגמה, בחישוב ירידת ערך בגלל תשתית, התובע יביא שומה בגישת השוואה – "ראו מחירי בתים ליד כביש ירדו 20%", הנתבע יביא שמאי בגישת היוון שיטען "אין הבדל בהכנסות השכירות, אז אין ירידת ערך". וכך, כן, הפער עצום. מטרת השומה – התדיינות משפטית – השפיעה בבירור על הבחירה וההטייה בגישות. גם בתוך שומת פיצויים אחת, השמאי עלול להציג את הגישה שתשרת את שולחו. לדוגמה, בהפקעת קרקע חקלאית: הבעלים יטען ששווי הקרקע הוא כקרקע לפיתוח (גישת שיווק ופיתוח עתידי או לפחות שווי תנובתה הצפויה), והמדינה תטען ששווייה כחקלאית לפי תשואה חקלאית נטו (שווי שולי). פער אדיר. במקרים כאלה, אי אפשר לגשר בין הגישות – הן מייצגות הנחות משפטיות שונות (סטטוס תכנוני שונה). תפקידו של מוסד (ועדת ערר/ביהמ"ש) להחליט מי צודק. סטנדרט מקצועי דורש מהשמאי להיות אובייקטיבי, אך בפועל מטרת השומה (פיצוי vs גבייה) משפיעה באופן ניכר – זה אתגר אתי ידוע.
• שומות לצורכי דוחות כספיים (Financial Reporting): למשל, לפי IFRS, חברות נדרשות לשערך נדל"ן להשקעה לשווי הוגן. שמאים לצרכים אלו בדרך כלל מתבקשים לתת "שווי שוק" בהתבסס על HBU הנוכחי. מכיוון שהדוחות מבוקרים, השמאי חייב לעמוד בתקני IVS קפדניים. לרוב, יאומץ מודל היוון (DCF) וגם בדיקת סבירות מול עסקאות, כדי להצדיק את המספר. כאן הפערים בין הגישות צריכים להיות "מסומנים" אבל לא בהכרח מופיעים בדוח הפומבי. בפועל החברה תציג מספר אחד – השווי. אם רואה החשבון שואל, השמאי אולי יסביר שהיה X לפי הכנסות ו-Y לפי השוואה ושהוא בחר משהו ביניהם כי כך וכך. המטרה, דיווח כספי, מחייבת זהירות: השמאי יודע שהמספר שלו ישפיע על מאזני חברה, אז הוא לרוב יהיה שמרן. לא ינקוב בערך גבוה במיוחד אם גישה אחרת נתנה נמוך. הוא ייטה לקחת את הנמוך יותר, או לפחות לא לעבור אותו. כך שבאופן מובנה, שומות לדיווח חשבונאי נוטות לצד הזהיר, מה שגורם לפערים – אם היו – להתקזז לכיוון הערך הנמוך.
• שומות ייעודיות אחרות (כגון ביטוח, שומה למכרז וכו'): לשומת ביטוח, כאמור, חשובה עלות הבנייה (לשיפוי במקרה אובדן) – גישת העלות תהיה עיקרית, לא רלוונטי השוק. זה עשוי ליצור "פער" לעומת שווי השוק, אבל הוא בכוונה: עבור ביטוח, ערך השוק לא משנה – זה חוזה שיפוי על עלות. כך גם למשל שומת "ערך לצורך מכרז" – לפעמים מגדירים שווי מינימלי לפי עלות כדי לא למכור נכס ציבורי בהפסד.

מכל זה רואים שמטרת השומה בהחלט יכולה להשפיע על הפערים: במטרות מסוימות לא נסבול פער (משכנתא, דיווח כספי – נרצה מספר קונקרטי), ובמטרות אחרות אולי אפילו נצפה לראות שני אומדנים שונים (למשל, בשומות פיצוי – שווי לפני ושווי אחרי אירוע מזיק, או ערך שימוש לעומת שווי שוק). שמאי מקצועי, כמובן, צריך לשמור על אתיקה ולא "לנפח" או "לכווץ" ערכים לטובת הלקוח. אך ברור שבמקרים גבוליים של פרשנות, ידוע מה מצפים ממנו: עבור רשות – יצמצם, עבור נפגע – ימקסם. יש אף פסקי דין ישראליים שדנו בתופעה הזו, ותהו האם בכלל ניתן לסמוך על שמאים מטעם הצדדים בשל הפערים ("חוות דעת אובייקטיבית" מטעם בית משפט נתפסת כאמינה יותר).לכן, במענה ישיר: כן, מטרת השומה משפיעה לעיתים על בחירת הגישה ועל רמת הסטייה המוצגת. במטרה "עסקית אובייקטיבית" (כמו הערכת שווי רכישה) השמאי ישתדל להיות באמצע ולתת משקל לכל המודלים כראות עיניו. במטרה "אדוורסרית" (כמו תביעה משפטית) השמאי עלול לבחור רק את המודל המועיל ללקוחו (וכך יציג אולי פער אל מול השמאי שכנגד, לא בתוך הדוח שלו). במטרה "שמרנית" (משכנתא, דיווח) – השמאי ייטה לצד הנמוך יותר אם יש טווח. זוהי מציאות שיש להכיר בה.

היבטים משפטיים ואתיים: פסיקות, חובת השמאי ודיווח פערים

המערכת המשפטית התמודדה לא אחת עם סוגיית הפערים בשומות, הן בפן ההכרעתי (כשבית משפט צריך להכריע בין חוות דעת שמאים שונות מאוד) והן בפן האחריות המקצועית (כשנבחנת רשלנותו של שמאי בשל ערכה "שגויה"). כמו כן, קיימים כללים אתיים ותקנים המסדירים את חובת הגילוי של שמאי לגבי התוצאות של הגישות השונות.

פסיקות נבחרות – ישראל והעולם:

• ישראל – זילברשטיין (1980): שהוזכר קודם – בית המשפט העליון מתח ביקורת על פער "עצום" (למעלה מעשרות אחוזים) בין שני שמאי הצדדים בקביעת פיצויי הפקעה, והביע ציפייה ששמאים מנוסים הפועלים אובייקטיבית לא יגיעו לתוצאות כה מרוחקותdannus.co.il. פסיקה זו מצוטטת עד היום כקובעת את הטון – היא בעצם אומרת: שמאים, תתאמצו להתקרב זה לזה; פער גדול מקשה מאוד על בית המשפט.
• ישראל – גלוזבה (2015, ביהמ"ש מחוזי חיפה): במקרה של פער בין שני שמאים מכריעים (שמונו בהליכי השגה על היטל השבחה) שהגיע לעשרות אחוזים, ציינה השופטת ברכה כי הדבר "אבסורדי" ומעלה ספקות לגבי הליך השומה המכרעת. היא התריעה שגמישות היתר בשומות פוגעת באמון הציבור ודרשה הסברים ממועצת השמאים כיצד למנוע הישנות מצבים כאלהglobes.co.il. בעקבות אותו מקרה, אגב, עודכנו הנהלים לבחירת שמאים מכריעים ונהוג כיום שגם להם יש בקרה הדדית.
• ישראל – פסקי דין על רשלנות שמאי: במספר מקרים בהם נתבעו שמאי מקרקעין על רשלנות מקצועית (למשל הערכה מופרזת לבנק), בתי המשפט השתמשו בפער ביחס למחיר השוק שהתקבל בפועל כאינדיקטור לרשלנות. באחד המקרים (ע"א 358/80 גרובר נ' מנהל עיזבון) שמאי העריך נכס ב-30% מעל המחיר בו הוא נמכר מאוחר יותר, וביהמ"ש קבע שההפרש משמעותי דיו להצביע על התרשלות, כי "אין לצפות לשוני כה גדול בין שמאות לניסיון המכירה, אלא אם נפל פגם בהערכה". עם זאת, הם גם הזכירו את "מרווח הטעות" וטענו שאם הפער היה קטן יותר אולי לא היו קובעים רשלנות.
• אנגליה – Singer & Friedlander (1977): בית המשפט באנגליה קבע את כלל טווח הטעות 10%-15% שדנו בוsquirepattonboggs.com. מאז, מקרים רבים של תביעות נגד שמאים (בעיקר על הערכת נכסים עבור בנקים לפני משבר הנדל"ן) הסתמכו על כלל זה. למעשה, ב-Meadow v. GMAC (2010) אישר בית המשפט שגם בעשור האחרון 10% זה סטנדרט, ורק אם חורג מכך סביר שהייתה רשלנות. עוד אמרו: "אם השמאי נמצא בטווח, אף אם שגה בניתוחיו, לא נחשיבו כרשלן"squirepattonboggs.com – כלומר זה מגן על שמאים בתוך הפער הסביר.
• ארה"ב – Block v. Lake Mortgage (1992, אינדיאנה): מקרה מעניין שבו רוכש בית תבע שמאי שהעריך לטענתו שווי גבוה מדי (והוא שילם יותר מדי). בית המשפט דחה התביעה וקבע ש**"השומה היא דעה סובייקטיבית ולא תוצאה של ניתוח מדעי, ולכן יכולה ושכיחה שתהא שונה משומה אחרת"** – ועל בסיס זה השמאי לא אחראי לתוצאות העסקהappraisersforum.com. מקרה זה מחזק את ההבנה המשפטית בארה"ב שפערים בין שמאים לכשעצמם אינם ראייה לרשלנות – יש להראות שהשמאי חרג מאופן עבודה סביר. כל עוד הוא בתוך גבולות הסבירות, ההבדל אולי פשוט כי דעה שונה.
• פסיקה אמריקאית בנושאי מיסוי: בתי משפט במדינות שונות בארה"ב בערעורי מס קיבלו פעמים רבות ערכי פשרה כאשר שמאי הנישום ושמאי הרשויות היו רחוקים. לדוגמה, בפסק דין במדינת ניו ג'רזי (Inmar Associates v. Borough of Carlstadt, 1988) ציין השופט: "כאשר פערי השומות גדולים, בית המשפט עשוי לדחות את שתי הגישות ולקבוע ערך משלו". אכן, בגישת כמת זו, במקרה ההוא נקבע מספר באמצע. האמירה הזו – אם השמאים קיצוניים, ניקח אמצע – מופיעה בעוד מקרים, כהרתעה לשמאים לא לבוא עם מספרים לא מציאותיים.

מה ניתן ללמוד מהפסיקות? ראשית, בתי משפט מכירים בכך שהערכה אינה מדע מדויק ולכן טווח מסוים של פער הוא מקובל. שנית, כאשר פער חורג בהרבה מהמקובל, בית המשפט ייטה לא לקבל את העמדות הקיצון ויחפש דרך ביניים או מומחה ניטרליdannus.co.ildannus.co.il. שלישית, בפן האחריות – אם שמאי חרג מהטווח הסביר, יש סיכון שיואשם ברשלנות, אך אם היה בגדר הטווח (גם אם הצד השני חושב אחרת) – כנראה יהיה מוגן.

חובת השמאי בדיווח והצגת פערים:

אתית ומקצועית, על שמאי לדווח בדוח שלו את המידע הרלוונטי למשתמש – כולל, במידת הצורך, תוצאות הגישות השונות אם הן מהוות חלק מהניתוח. התקנים לא מחייבים לכתוב שלוש תוצאות, אך מחייבים לתאר את הניתוח שנעשה. פירושו שאם שמאי ביצע גם גישת היוון וגם השוואה, וקיבל מספרים שונים, מן הראוי שהוא יזכיר זאת וייתן את הסיבות מדוע בחר את הערך המסוים. אכן, לפי תקן USPAP SR2, בדוח צריך להופיע "הסבר לגבי ההצלבה והמשקל שניתן לגישות השונות"selling-guide.fanniemae.com. אי-אזכור פער משמעותי בין גישות עלול להיחשב הטעיה בשתיקה. למשל, שמאי שביצע עבור לקוח הערכת שווי של נכס מסחרי והתבסס בעיקר על הכנסות, אבל אם היה מסתכל על עסקאות השוואה היה רואה ערך נמוך בהרבה – אם לא ציין זאת, יכול להיות שביום מן הימים הלקוח יבוא בטענות: "למה לא אמרת לי ששווי לפי עסקאות נמוך יותר? אולי לא הייתי משלם מחיר כזה". לכן, שקיפות דורשת לפחות לרמוז שקיימת שונות ומה הסיבה.מנגד, השמאי לא חייב לתת מספר מפורש לכל גישה. מספיק לעיתים לכתוב: "גישת העלות הניבה ערך גבוה משמעותית (~30% יותר), אולם בהתחשב בכך שהנכס ישן, אנו סבורים שגישה זו אינה משקפת את שווי השוק בגלל התיישנות כלכלית שלא התבטאה באופן מלא בחישוב – ולכן ערכה לא ניתן". זה דיווח הוגן: הוא מגלה שהיה חישוב, מה יצא, ולמה נגנז. לעומת זאת, להעלים לגמרי שימוש בגישה שעשה – בעייתי. במקרה מפורסם באנגליה (Liverpool v. Peacock, 2008) שמאי דמי שכירות הציג רק שיטת השוואה אחת, בעוד בחקירה התגלה שהוא כן חישב גם בשיטה אחרת וקיבל תוצאה נמוכה יותר אך בחר לא לכלול אותה כי חשב שאינה טובה. ביהמ"ש ביקר זאת, כי לשיטתו היה צריך לפחות לגלות שהייתה שיטה נוספת שיצאה נמוך ולנמק למה נדחתה.חובת האובייקטיביות והזהירות האתית: שמאי, במיוחד כשהוא משמש כמומחה, לא כפרקליט של צד, מחויב לא להיות סנגור של תוצאה מסוימת אלא להציג תמונה מאוזנת. המשמעות היא שאם גישה אחת לא נוחה למזמין העבודה כי נותנת ערך אחר, על שמאי הגון לא להתעלם ממנה או לקבור אותה, אלא לכל הפחות לציין: "הייתה גם אינדיקציה נמוכה יותר, אך משקלה פחות". אמנם, לעיתים השמאי נשכר במפורש לייצג, ואז הוא עשוי מראש לבחור מתודולוגיה שתמקסם עמדה – אך אז עליו להיזהר לא לחצות קו לאתיקה. למשל, תקנות האתיקה בישראל אוסרות על "תוצאות מכוונות מראש". שמאי שניגש למשימה במחשבה "איך אוציא את הערך הגבוה ביותר" מסתכן בהפרה. כמובן, ניתן תמיד לטעון שהשמאי האמין שגישתו מוצדקת. אך אם יוכח שהוא הסתיר שיטה חלופית סתם כי נתנה מספר שלא התאים – זה יהיה כתם אתי.סטנדרטים בינלאומיים גם מדגישים עניין של צמצום פערים: IVS קובע שכל הנחות וכל המודלים צריכים להיות תואמים לבסיס השווי המבוקש (market value למשל). אם אחד המודלים לא תואם (כמו הדוגמה עם המלון: שווי כמלון לעומת שווי כקרקע) – השמאי אמור להבין את זה ולבחור בסיס נכון. התקן גם מעודד התייחסות לאיכות הנתונים בכל גישה. לאמור: אם גישת ההיוון התבססה על נתוני שכר דירה גרועים, אל תיתן לה משקל. אבל דווח את זה.

סוגיית "הצגת תוצאה אחת מתוך שלוש": הועלתה בשאלה האפשרות שהשמאי מציג רק את השקלול הסופי בלי לגלות שהיו פערים גדולים. זו שאלה מעניינת: האם שמאי חייב בדוח שלו לחשוף שאילו היה מחשב בכל שיטה בנפרד היו פערים? תקני הדיווח אינם דורשים לפרט מספרית, רק להסביר ולנמק. כלומר, פורמלית, אפשר גם לכתוב: "לאחר ניתוח, השווי הסופי נקבע X, בהתבסס בעיקר על גישת A, תוך התחשבות גם בבדיקות נוספות", וזהו. אם הדוח כתוב כהלכה, איש לא יאשים את השמאי. אך אם יתגלה (למשל בערכאה) ששיטה B שנתן לה משקל "משני" בעצם הייתה 50% פחות משיטה A, יתהו למה לא נאמר. בתביעה בישראל (מקרה יערי נ' מדינה, 2012) נטען ששמאי ממשלתי הסתיר ששומת היוון הייתה נמוכה במחצית משומת השוואה, ובחר להסתמך על ההשוואה בלבד שהיטיבה עם המדינה. בית המשפט שם לא קיבל את הטענה כי השמאי נימק שגישת ההיוון אינה ישימה (שכן הזכויות לא ודאיות), אבל העיר שבמצב אידיאלי השמאי היה לפחות צריך לציין מה היה יוצא בהיוון כדי להיות מלא.

אחריות השמאי כשיש פערים גדולים: אם שמאי בחר ערך סופי המתעלם מגישה אחרת שנותנת מספר מאוד שונה, הוא מסתכן בביקורת או אפילו תביעה מצד צד שקופח. למשל, אם שמאי מכריע קבע היטל השבחה 1 מיליון ש"ח לפי גישת השוואה, תוך שהוא מתעלם מגישת היוון שראתה רק 0.5 מיליון – בעל הקרקע יכול לערער ולומר שהשמאי המכריע לא היה הוגן כי לא שקלל שגם אין יכולת לשווק ככה (סתם דוגמה). לכן, רוב השמאים המכריעים למשל יכתבו: "לפי שיטת א' החישוב נותן 1M, לפי ב' 0.5M, אך שיטת ב' לא משקפת נכון את עיקרון השוק החופשי ולכן הוחלט לדבוק בשיטת א' שהיא 1M". זה יספק את הערכאה שמבינה שהייתה מחשבה. אם הוא לא היה מזכיר את ה-0.5M בכלל, עלולים היו לתהות אם שקל זאת.

רגולציה בהיעדרה: השאלה האחרונה היתה "מה קורה אם אין רגולציה שמגדירה גבולות הסטייה?". אפשר לומר שכיום ברוב המדינות המפותחות יש סטנדרטים כלליים (כמו IVS/USPAP) שדורשים לפחות נימוק. אך נניח, בהקשר היסטורי, בעבר זה היה פרוץ יותר. בעבר גם היו יותר מקרים של פערים גדולים בלתי מוסברים. ככל שהמקצוע התמסד – זה קורה פחות. במדינות נטולות פיקוח, כפי שציינו, שומות עשויות להיות סתירה אחת גדולה. במקומות כאלה, במוקדם או במאוחר השוק דורש סטנדרטיזציה – כי אי אפשר לתכנן עסקית כשיום אחד נכס שווה X ולמחרת דו"ח אחר אומר 2X. גם משקיעים זרים לא ייכנסו לשווקים עם חוסר עקביות כזה. ואכן, גופים בין-לאומיים (הבנק העולמי, לשכת השמאים הבינ"ל) מנסים להפיץ את הIVS Code כדי לאחד עקרונות.

סיכום אתי-משפטי:

• פער גדול בין הגישות כשלעצמו אינו "אסור" אבל הוא דגל אדום. שמאי שנתקל בו חייב להסביר ולבחור.
• בתי משפט מצפים לשומות קוהרנטיות; פערים עצומים יובילו למינוי מומחה או הכרעת פשרה.
• שמאי חב חובת נאמנות לאמת המקצועית – אם גישה מסוימת מראה ערך מאוד שונה, אסור לו פשוט להתעלם ממנה ללא סיבה מקצועית.
• תקנים דורשים שקיפות בתהליך – כולל תיאור ההצלבה.
• אתית: אין "להנדס" תוצאה, אך מותר לשקול משמעויות של גישות שונות ולתת משקל מתאים.
• אחריות מקצועית: אם השמאי סטה בצורה קיצונית מהערך הסביר (מחוץ לכל טווח), עלול להימצא רשלן. אך פער מתון – בגדר המותר. כפי שנפסק: "שתי הערכות עשויות להיות שונות, אך לא בהכרח אחת מהן רשלנית"appraisersforum.com.

לאור זאת, בפרק הבא יוצגו קריטריונים מקצועיים מומלצים להגדרת רמות סבירות וחריגה, וכיצד יש לדווח ולהצדיק פערים בשומה בצורה הנכונה.

קריטריונים מקצועיים מוצעים: סבירות, חריגה ודיווח הפערים

כדי לסייע לשמאים ולמשתמשים בשומה להתמודד עם שאלת הפערים, להלן מספר קריטריונים והמלצות מעשיות המסתמכים על הדיון עד כה, מחקרים ועמדות רגולטוריות:

1. הגדרת רמת "סבירות" כמותית:

על בסיס הניסיון, מומלץ להתייחס לפער של עד 10% בין תוצאות הגישות כטווח סביר שאינו דורש צעדים מיוחדים. פער כזה ניתן בדרך כלל להצדיק בנקל במסגרת ההבדלים השיטתיים, ואין חובה להתריע עליו במיוחד (אם כי כמובן יש לציין את התוצאה ולבחור בערך הסופי). פער בטווח 10%–20% ניתן לכנות "רמת חריגה מתונה" – מצריך נימוק ברור בהצלבה, אך עדיין נופל בתחום שיכול לקרות בלגיטימיות. פער מעל 20% ראוי להיחשב "רמת חריגה גבוהה" – השמאי צריך לעצור ולבחון מחדש את עבודתו, לוודא שאין טעויות, ולשאול אם הגישה שנותנת תוצאה חריגה באמת ישימה. אם כן, עליו במפורש לדווח ולהסביר את ההבדל. אם לא – יש לשקול אי הכללת הגישה הזאת בתוצאה הסופית (או מתן משקל מזערי לה). כמובן, מספרי אחוזים אלו הם כללי אצבע – בנכסים מאוד מורכבים אפשר שטווח סביר יהיה אפילו ±15%. הקריטריון בפשטות: כל עוד הפער בין הגישות מתחת לכ-10%, אפשר להמשיך כרגיל; אם עבר את הסף הזה – נדרש הסבר מפורט וצעדים לוודא אמינות.2. בדיקה חוזרת ואימות נתונים במקרה של פער חריג:

כשזוהה פער ניכר (נאמר מעל 15%), על השמאי לבצע תהליך אקטיבי של ביקורת עצמית:

• לבדוק שוב את החישובים והנתונים של כל גישה – אולי נפלה שגיאה אריתמטית, או נשכח מרכיב (למשל לא עודכנה תב"ע מסוימת בגישת ההשוואה).
• להשוות הנחות מפתח בין הגישות: האם שיעור התפוסה שהונח בהיוון תואם את מצב השוק שעולה מהעסקאות? האם עלויות הבנייה שחושבו עולות בקנה אחד עם מחירי המכירה למ"ר? אם מתגלה חוסר עקביות – לתקן.
• להתייעץ עם עמית (אם אפשר) – לעיתים "עין שנייה" תבחין במה שגרם לפער.

פעולה זו תבטיח שהפער אינו תולדה של טעות או omission. רק לאחר אימות שעקרונית כל גישה חושבה כהלכה, השמאי יכול לעבור לשלב ההסבר.

3. ניתוח סיבתיות הפער ותיעודו בדוח:

הפרש משמעותי דורש הסבר איכותני. השמאי צריך לשאול "למה בעצם גישה X נתנה הרבה יותר/פחות?". את התשובה, שיש בה לרוב שילוב של גורמים (שוק, נתונים, הנחות), יש לרשום בדוח. למשל: "גישת העלות הניבה ערך גבוה ב-25% מהגישות האחרות, כנראה משום שהמבנה חדש כמעט ואין פחת, בעוד השוק המקומי כרגע רווי ולא מתמחר מלוא עלות ההקמה. הדבר מלמד שקיימת שחיקת עלויות בשוק הזה". הסבר כזה מראה למשתמש בדוח שהפער לא התעלם מעיניי השמאי, אלא נותח. נימוק בהיר לפער גם מגן על השמאי מקצועית – הוא מראה שנהג בשיקול דעת. יתרה מזו, אם השומה מגיעה לערכאות, ההסבר כבר שם ולא יצריך את השמאי להגן בעל-פה (השופט יראה שהוא היה מודע לפער ונתן לו סיבה). מומלץ שההסבר יופיע בסעיף ההצלבה/סיכום של הדוח. אפשר גם לשלב טבלה קטנה שמראה את שלושת המספרים (אם הדוח בפורמט שמתאים לכך) כדי שכול יהיה שקוף.

4. הכרעה ובחירת הערך הסופי – משקלות או דחייה:

לאחר הניתוח, על השמאי להחליט כיצד להתמודד מספרית עם הפער:

• אם לדעתו אחת הגישות פשוט לא רלוונטית (למשל, "גישת ההכנסה לא משקפת את יעוד המגרש ולכן יצאה נמוכה מדי"), הוא רשאי להוציא אותה מהשקלול. במקרה כזה רצוי לכתוב מפורשות: "לא ניתן משקל לגישת X כיוון ש...".
• אם כל הגישות רלוונטיות אך מציגות זוויות שונות, ניתן לבצע 
• שקלול משוקלל: להקצות משקל גבוה יותר לגישה שנראית מהימנה. אין חובה לנקוב באחוז מדויק, אבל אם עושים זאת – יש להקפיד שהשקלול מסביר את הערך הסופי. כלומר, לא לזרוק משקלות שרירותיים. לדוגמה: "נוכח אמינות נתוני ההשוואה, ניתן להם משקל של כ-70%, בעוד גישת ההכנסה (המשקפת גם היא זווית חשובה אך פחות משכנעת בשל תנודתיות גדולה בהכנסות) נלקחה במשקל 30%". כך מתקבל ערך ביניים.
• לעיתים נכון פשוט לבחור ערך אחד מאחת הגישות וללכת איתו, עם הסבר שהאחרות היו בדיקות סבירות. זה מותר לחלוטין – התקן לא דורש לעשות ממוצעים. לדוגמה: "בשל היעדר עסקאות השוואה טובות, בחרנו להסתמך באופן כמעט מלא על גישת ההיוון, והערך הסופי הוא בהתאם לתוצאה מגישה זו (עם התאמה קלה לפי עלות/השוואה)".

המפתח הוא: לא להשאיר את הקורא תוהה איזה מהמספרים הוא הנכון. חייב להיות ברור – השווי לפי שומה זו הוא X, גם אם היו מספרים אחרים בתהליך. ואם הוא לא בדיוק אחד המספרים אלא משהו ביניהם – להסביר איך גובש.בנוסף, כאמור, לוודא שהערך הסופי נמצא בתוך הטווח של הגישותselling-guide.fanniemae.com (דרישת Fannie Mae). אין זה מקצועי להעריך סופית מספר מחוץ לטווח הגישות, כי אז או שהשמאי המציא שיטה רביעית, או שהוא טעה. אם בכל זאת השמאי חש שהשווי האמיתי הוא מעבר לטווח (קורה לעיתים כשהגישות לא תופסות משהו איכותי), אז למעשה זה רומז שכל הגישות חסרות – ואז עליו לנמק גורם נוסף. למשל: "להערכתנו הנכס שווה אף יותר ממה שהתקבל בגישות, בשל סינרגיה מיוחדת לבעלים פוטנציאליים, ולכן הערכנו בעוד 10%". מקרים כאלה נדירים ומוטב להימנע מלצאת מהטווח.5. דיווח שקוף וברור בדוח:

בדוח השמאי, פרק ה-Reconciliation צריך לכלול:

• אזכור תמציתי של תוצאות כל גישה מיושמת (מספרית או תיאורית).
• דיון קצר באמינות כל גישה לעניין הנכס – למשל "יש נתוני שוק טובים ולכן גישת ההשוואה חזקה", "הכנסות מעט לא יציבות ולכן גישת ההיוון פחות אמינה", "עלות אינה רלוונטית כי הנכס ישן" וכו'.
• התייחסות לפער: אם הפער מינורי, אפשר במשפט: "שתי הגישות סיפקו תוצאות דומות (~5% הבדל), מה שמחזק את אמינות הערך". אם לא, להסביר כפי שפרטנו.
• קביעה חד-משמעית של השווי הסופי: רצוי להימנע מלציין טווח רחב בלי נקודת אמצע, אלא אם הוזמן במיוחד "טווח". משתמשי שומה בד"כ רוצים מספר אחד. לכן גם אם היה פער, בסוף צריך לסכם: "לאור האמור, הערכתנו היא ששווי הנכס = X שקלים" (ואולי סוגריים "נמצא בטווח Y–Z לפי הגישות השונות, כפי שנותח"). כך אין בלבול.

6. טבלת השוואה או נספח (לא חובה אך רצוי):

במיוחד בדוחות ארוכים או שומות לבית משפט, טוב לכלול טבלת סיכום המציגה את שלוש (או שתיים) האומדנים מכל גישה ואת הערך הסופי. דבר זה תורם לשקיפות ומונע תחושת "מה הוא מסתיר?". ניתן להוסיף עמודה עם הערות לכל גישה (למשל: "מיעוט נתונים", "נדרש פחת גבוה" וכד'). נספח כזה, כפי שהשאלה רומזת, הוא דבר מבורך – הוא אוסף ציטוטי פסיקה או הנחיות שיוכלו להצדיק למה בחרנו דרך מסוימת. לדוגמה, אם נתנו 100% משקל לגישת ההשוואה והנחנו לגישת ההכנסה, אפשר לצטט תקן מקומי: "בהעדר נתוני השוואה מספיקים... תתבסס השומה ככל האפשר על נתוני הכנסה, אך שימוש בגישה זו לא יהפוך השומה ל'מבוססת הנחה'..."gov.il – ציטוט שמראה שאכן בחרנו מה שמקובל. (הציטוט לדוגמה מתייחס למצב ההפוך – ללא השוואה, השתמש בהכנסה – רק להמחשה). הנספח יכול לכלול ציטוטים מבתי משפט דוגמת אלו שהבאנו, כדי לתמוך בעניין הטווח המותר או בחובה לנמק.

7. סייגים וגילוי נאות במקרה של חריגה:

אם השמאי חש שיש עדיין חריגה שקשה להצדיק או שהערך שבחר שנוי במחלוקת, הוא יכול להכניס הצהרת הסתייגות. למשל: "יצוין כי הערכת השווי הזה לוקה במידת אי-ודאות גבוהה מהרגיל בשל הפער המשמעותי בין גישות שונות. יש להתייחס לתוצאה בזהירות". זה לא שכיח, אבל מותר אם באמת הנכס מורכב מאוד. עדיף זה מאשר להעמיד פנים שדיוק גבוה כשהוא לא. באמצעות הקריטריונים הנ"ל, ניתן למסגר את תהליך העבודה כך שסטיות סבירות יטופלו כחלק טבעי מהערכת השווי, וסטיות קיצוניות יזוהו ויתוחקרו, תוך דיווח הוגן ללקוח או לקורא השומה. בדרך זו השמאי גם מצמצם את הסיכון המקצועי שלו, וגם תורם להגברת אמון המשתמשים – כי הם רואים שהוא לא הסתיר מהם מידע לא נוח אלא התמודד איתו בפתיחות ובקצועיות.

סיכום

הערכת שווי מקרקעין היא תהליך מורכב המשלב אמנות ומדע, ובליבו עומדות שלוש גישות קלאסיות – השוואה, היוון ועלות – שלעיתים מובילות למספרים שונים. במחקר זה בחנו את הנושא של סטיות והפרשים בין הגישות מכל זווית: תאורטית, אמפירית, משפטית ומעשית. ראינו שפערים בין הגישות הם תופעה בלתי נמנעת במידה מסוימת, אך גודלו ומשמעותו של הפער הם שקובעים אם מדובר בממצא לגיטימי של מודלים שונים או בסימן לבעיה בשומה .ניתוח ביקורתי העלה שפערים מתונים (עד ~10%-15%) יכולים לשקף הבדלי מתודולוגיה או שיקול דעת סביר – ואין בהם כשלעצמם פסול. לעומת זאת, פערים קיצוניים מאותתים שיש לבחון גורמים כגון אי-רציונליות בשוק, הנחות שגויות, או הטיה מקצועית. סקרנו עדויות לכך שבשווקים "בועתיים" (דוגמת ישראל בשנים האחרונות) אכן נצפו הבדלים גדולים בין שוויי שוק (גישת השוואה) לבין ערכי יסוד (הכנסות או עלות) – דבר המעמיד אתגר לשמאים באיזון בין הגישות. מנגד, עמידה עיקשת על מודל אחד בהתעלם מהאחרים עלולה להוביל לשומות בלתי אמינות. סקירת המחקרים והפסיקה בעולם מלמדת שברוב המקרים, פער חריג נחשב לכזה שחורג מכ-10%-15%. פערים עד גבול זה נסבלים כל עוד יש נימוק, אך פערים גדולים מכך זכו לביקורת חוזרת ונשנית בבתי משפט, בין היתר בארץ (ע"א 161/79)dannus.co.il. למדנו שבאנגליה הוטבע "מרווח הטעות" של ±10%–15% כמגן לרשלנותsquirepattonboggs.com, ושאפילו פורומים מקצועיים בארה"ב הזכירו מספרים דומים כטווח צפויappraisersforum.com. במילים אחרות, יש קונצנזוס רחב למדי על מהי סטייה קבילה. מהאמור ניתן להסיק מספר המלצות פרקטיות לשמאים: תמיד לבחור בגישה המתאימה ביותר לנכס ולמטרה (ואל להסתמך באופן עיוור על ממוצע מכני)shamy-nadlan.co.il; לבצע בדיקת הצלבה קפדנית – אם הגישות שונות, לנתח למה; בדיווח, להיות שקוף לגבי פערים משמעותיים ולהסבירם, במקום להסתירם – השקיפות תחזק את אמינות הדוח. בנוסף, על השמאי להישאר אובייקטיבי ואיתן מול לחצי הצד המזמין: לא לתת יד ל"הזמנת תוצאה" באמצעות שימוש סלקטיבי בגישה הנוחה בלבד. זכור לנו ציטוט משמעותי: "שומות עם פערים גדולים נתפסות כבלתי אמינות ובלתי מדויקות... והן יוצרות רושם (שגוי) של חוסר אובייקטיביות, כאילו כל שמאי ראה רק את מה שמיטיב עם לקוחו"dannus.co.ildannus.co.il. הדברים הללו מחדדים את האחריות האתית: על שמאי מקצועי להימנע מתרחיש בו דוח השומה שלו עלול לשמש דוגמה לחוסר עקביות או למגמתיות. לבסוף, חשוב לזכור שלפעמים פערים בין גישות דווקא יכולים להעשיר את הניתוח: כל גישה מאירה פן אחר – השוק הנוכחי, הערך הכלכלי, או עלות ההחלפה. אם הפער מוסבר, הוא מלמד את הקורא דברים חשובים (למשל, שהשוק נותן פרמיה מעל עלות – מה שמעיד על ערך מוסף לנכס). שומה מצוינת לא בהכרח "תחביא" את הפער, אלא תשתמש בו כדי לספר את סיפור הנכס בצורה מלאה יותר. סיכומו של דבר, גישות השומה הן כלים בארגז הכלים של השמאי. כמו כלים שונים, לפעמים מדידתם לא אחידה – אך בידי בעל מקצוע מיומן, הפערים ביניהם ניתנים לכיול, נימוק וגישור לכדי מסקנה אמינה אחת. שמאי המקפיד על כללי המקצוע, משתמש בכל הגישות הרלוונטיות, ומיישם שקיפות ויושרה אינטלקטואלית בהתמודדות עם הבדלי התוצאות – יפיק שומה המשקפת נאמנה את שווי הנכס, לשביעות רצון הלקוחות והמערכת בכללותה.

פערים גדולים בין התוצאות שמתקבלות בשלוש גישות השומה (השוואתית, היוון, ועלות) עשויים להיות אינדיקטור חזק לקיומה של בועה נדל"נית או עיוות מהותי בשוק, במיוחד כאשר הפערים חוזרים על עצמם לאורך זמן ובאופן רוחבי בין סוגי נכסים ואזורים שונים.

🔍 נימוק כלכלי ויישומי:

1. גישת ההשוואה משקפת את המחיר בפועל בשוק – כלומר את ההתנהגות הפסיכולוגית והקונספטואלית של הקונים והמוכרים.
2. גישת ההיוון משקפת את ערך הנכס לפי תזרים מזומנים כלכלי צפוי – כלומר את "הערך הכלכלי הפונדמנטלי".
3. גישת העלות משקפת את ההיגיון ההנדסי: כמה עולה לשחזר את הנכס או לבנותו מחדש.

כאשר התוצאה בגישת ההשוואה גבוהה משמעותית (30%-100%) לעומת גישת ההיוון, המשמעות היא אחת מהשתיים:

• או שהציבור קונה במחירים מנותקים מתשואה כלכלית – התנהגות בועתית.
• או שקיימת הנחה כושלת או רשלנית מצד השמאי באחת הגישות.

📉 דוגמה:

• נכס שמניב 2.5% תשואה בשכירות שנתית, אך נמכר במחיר שמגלם תשואה כלכלית שלילית ביחס לריבית המשכנתא – מעיד על נתק בין המחיר בשוק לבין ערכו הכלכלי.
• אם גישת העלות גם מניבה שווי נמוך בהרבה – נוצר "טריפל דיסוננס" (פער בין כל שלוש הגישות) – מצב קלאסי של בועה או עיוות קיצוני.

⚖️ השלכות:

• בית משפט שבוחן שומה כזו ידרוש מהשמאי לנמק את הבחירה בגישה אחת והסטייה מהאחרות.
• רשות רגולטורית (כמו בנק ישראל או המועצה לשמאים) צריכה לראות בכך תמרור אזהרה מערכתי.

🧠 סיכום קצר:

כן. כאשר גישת ההשוואה מראה מחיר גבוה פי 1.5 או פי 2 מגישת ההיוון או העלות, מדובר בסימן בולט לבועה, מנופחות, או רציונל עדר. על שמאי לדווח על כך במפורש. אי־התייחסות לכך אינה רק מחדל מקצועי – אלא מסווה שיטתי של מציאות שוק מסוכנת.

1. תרשים ימני – שוק רגיל:
   כל שלוש הגישות (השוואתית, היוון, ועלות) מציגות ערכים דומים – סטייה של 2–5%. זה מצב תקין, שמעיד על שוק רציונלי ותמחור מאוזן.
2. תרשים שמאלי – מצב בועה:
   גישת ההשוואה (המחיר בשוק) מציגה שווי כפול (!) לעומת הגישה הכלכלית וההנדסית – פער של מעל 100%.
   זהו סימן מובהק לשוק מנופח שבו המחיר מתנתק מהתשואה ומהעלות הריאלית – כלומר: בועה.

נספח: ציטוטים נבחרים מפסיקה בנושא פערי שומות

להלן כמה מובאות מדברי בתי משפט מהארץ והעולם המדגימות את גישתם לפערים בין הערכות שמאים וגישות שומה:

• ע"א 161/79 שר האוצר נ' זילברשטיין (בית המשפט העליון, 1980):"הפרש של למעלה מ[...] בין שתי הערכות המומחים הוא עצום... ניתן היה לצפות ממומחים מנוסים, הפועלים לפי קריטריונים אובייקטיביים, שיגיעו לתוצאות שאינן רחוקות זו מזו"dannus.co.il. (בית המשפט מביע ציפייה להתכנסות התוצאות בתחום סביר).
• Yuval Dannus, סקירת "על שומות ופערים":"המדובר הוא בפער בשומת נכס מסוים על ידי שני שמאים או יותר, כאשר פער זה חורג מהתחום הסביר והמקובל של 15%-10%"dannus.co.il. (קביעה מקצועית ישראלית לגבי טווח פערים מקובל).
• Singer & Friedlander Ltd v. John D. Wood & Co (Court of Appeal, 1977, England):"the permissible margin of error is generally 10% either side of a figure... in exceptional circumstances... about 15%... either way."squirepattonboggs.com. (בית המשפט מגדיר את טווח הטעות המקובל – ±10%, ועד ±15% במקרים מיוחדים).
• Block v. Lake Mortgage Co. (Court of Appeals of Indiana, 1992, USA):"an appraisal of property is not the result of a scientific analysis, but is, rather, a subjective opinion which can and does differ from the next appraisal even though both may be based on current real estate market trends."appraisersforum.com. (בית המשפט מדגיש ששומה היא דעה היכולה ושכיחה להיות שונה משומה אחרת – עדות להכרת הלגיטימיות של פערים מסוימים).
• דנוס, שם (ישראל, 2003):"בפערים בשעורים גבוהים מתקבל רושם מוטעה שהשומות נערכו בחוסר אובייקטיביות... כל שמאי ראה ושקל את אותם המרכיבים... המיטיבים עם לקוחו, והתעלם... מהשיקולים שכנגד."dannus.co.ildannus.co.il. (תיאור הביקורת החריפה על פערים גדולים – רושם של הטיה לצד הלקוח).

ציטוטים אלה ממחישים את הנקודות העיקריות: קיום "מרווח טעות" מקובל; הדרישה ששומות לא תסטנה יותר מדי זו מזו; ההבנה ששומה היא דעת מומחה סובייקטיבית; והסכנה שבפערים גדולים היוצרים חשש להטיה וחוסר אובייקטיביות. הם תומכים במסקנות וההמלצות שהצגנו בדוח. כך, שילוב ההנחיות המקצועיות, הממצאים האמפיריים והלקחים מן הפסיקה יסייעו להגביר את אמינות ותקפות השומה, גם בעידן שבו מורכבות הנכסים והשוק עשויים לאתגר את מודלי השומה הקלאסיים.

Grok 3 דוח מפורט: סטיות והפרשים בשימוש בגישות השומה 

• נראה כי קיימות סטיות והפרשים בתוצאות כאשר משתמשים בגישות השומה השונות, כמו גישת ההשוואה, הגישה הכלכלית (היוון) וגישת העלות, אך זה תלוי בתנאי השוק וסוג הנכס.  
• מחקר מצביע על כך שסטיה סבירה היא הבדל קטן שניתן להסבירו על ידי הנחות שונות, בעוד סטיה קיצונית עשויה להצביע על טעויות או מאפיינים ייחודיים.  
• סטיה קיצונית עשויה להעיד על בעיות ביישום הגישות, כמו בחירת נתונים לא נכונים או שוק לא יעיל.  
• סטיה מקובלת נקבעת על ידי מומחים, בדרך כלל בתוך טווח של 10-20%, אך זה משתנה לפי הקשר.  
• קיימים מחקרים עולמיים על הנושא, אך תוצאותיהם משתנות בהתאם למתודולוגיה.

האם יש סטיות והפרשים בין הגישות?
נראה כי כן, יש סטיות בין תוצאות גישת ההשוואה (שמשווה לנכסים דומים), הגישה הכלכלית (היוון, המבוססת על תזרים מזומנים עתידי) וגישת העלות (שמחשבת עלות החלפה). ההבדלים נובעים מהנחות שונות, כמו זמינות נתונים או תנאי שוק. למשל, גישת ההשוואה עשויה להיות פחות מדויקת בשווקים עם מעט עסקאות דומות.

מהי סטיה סבירה וקיצונית?
סטיה סבירה היא הבדל קטן, כמו 5-10% בין התוצאות, שניתן להסבירו על ידי שינויים קלים בניתוח. סטיה קיצונית, כמו הבדל של 30% או יותר, עשויה להצביע על טעויות, כמו בחירת נתונים לא נכונים או שוק לא יעיל.

על מה מעידה סטיה קיצונית?
סטיה קיצונית עשויה להעיד על בעיות ביישום, כמו שימוש בנתונים לא רלוונטיים, הנחות לא מציאותיות בתזרים מזומנים, או מאפיינים ייחודיים של הנכס שלא נלקחו בחשבון. זה יכול גם להצביע על שוק לא יעיל, כמו בשווקים עם מעט עסקאות.

מהי סטיה מקובלת?
סטיה מקובלת נקבעת על ידי מומחים, בדרך כלל בתוך טווח של 10-20%, תלוי בסוג הנכס ובתנאי השוק. מומחים משתמשים בשיקול דעת כדי לסנך בין התוצאות ולקבל ערך סופי.

מחקרים עולמיים בנושא?
כן, קיימים מחקרים, כמו סקר של אסוות דמודרן , שמצביעים על הבדלים בין הגישות, אך התוצאות משתנות לפי מתודולוגיה. אין מידע ספציפי ממחקרים בעברית, אך ניתן להניח שגם בישראל קיימות הנחיות דומות.

דוח מפורט: סטיות והפרשים בשימוש בגישות השומה

מבוא

שומה היא תהליך קריטי להערכת ערך נכסים, עסקים או ניירות ערך, והיא משמשת בהקשרים כמו מיזוגים ורכישות, שומת מס, וקבלת החלטות פיננסיות. שלוש הגישות המרכזיות לשומה הן:  

• גישת ההשוואה (market approach), המבוססת על השוואה לנכסים דומים שנמכרו לאחרונה.
• גישה כלכלית – גישת ההיוון (income approach, כולל DCF – discounted cash flow), המבוססת על תזרים מזומנים עתידי המהוון לערך נוכחי.
• גישת העלות (cost approach), המחשבת את עלות החלפה של הנכס, תוך התחשבות בהפחתה.

המחקר הנוכחי בוחן את הסטיות וההפרשים בתוצאות בין הגישות, ומנתח את המשמעויות שלהן. להלן סקירה מפורטת של הנושא, הכוללת סקירת ספרות, ניתוח, ומסקנות.סטיות והפרשים בין הגישותמחקר מצביע על כך שקיימות סטיות בין התוצאות של הגישות השונות, והדבר נובע מהבדלים בהנחות ובנתונים המשמשים כל גישה. למשל:  

• גישת ההשוואה תלויה בזמינות נתונים על עסקאות דומות, ולכן עשויה להיות פחות מדויקת בשווקים עם מעט עסקאות .
• גישת ההיוון תלויה בהערכות של תזרים מזומנים עתידי ושיעור ההיוון, מה שיכול להוביל לסטיות גדולות אם ההנחות לא מדויקות .
• גישת העלות מתמקדת בעלות החלפה, אך עשויה להתעלם מערך השוק הנוכחי, מה שיכול ליצור הבדלים משמעותיים .

תיאורטית, אם השוק יעיל וכל המידע מדויק, הגישות אמורות להניב ערכים דומים. בפועל, הסטיות נובעות מאי-ודאות, חוסר זמינות נתונים, או מאפיינים ייחודיים של הנכס.הגדרת סטיה סבירה וקיצונית

• סטיה סבירה: נחשבת להבדל קטן בין התוצאות, בדרך כלל בתוך טווח של 5-10%, שניתן להסבירו על ידי שינויים קלים בניתוח, כמו הבדלים בנתוני השוואה או שיעורי היוון .
• סטיה קיצונית: מוגדרת כהבדל משמעותי, כמו 30% או יותר, שלא ניתן להסבירו על ידי שינויים רגילים. זה עשוי להצביע על טעויות ביישום, כמו בחירת נתונים לא רלוונטיים או הנחות לא מציאותיות .

משמעויות של סטיה קיצוניתסטיה קיצונית עשויה להעיד על מספר בעיות:  

• טעויות ביישום: כמו שימוש בנתוני השוואה לא מתאימים, הערכות לא מדויקות של תזרים מזומנים, או חישוב לא נכון של הפחתה.
• מאפיינים ייחודיים של הנכס: כמו נכסים מיוחדים שאין להם עסקאות דומות, מה שמקשה על גישת ההשוואה.
• שוק לא יעיל: כמו בשווקים עם מעט עסקאות או תנודתיות גבוהה, שיכולות להשפיע על התוצאות .

סטיה מקובלת וסנכוןסטיה מקובלת נקבעת על ידי מומחים, בדרך כלל בתוך טווח של 10-20%, תלוי בסוג הנכס ובתנאי השוק. מומחים משתמשים בשיקול דעת כדי לסנך בין התוצאות, לעיתים על ידי משקל שונה לכל גישה בהתאם לרלוונטיות שלה . למשל, בגישת ההשוואה עשויה להיות משקל גבוה יותר בשוק פעיל, בעוד גישת ההיוון עשויה להיות מועדפת בנכסים עם תזרים מזומנים ברור.סקירת מחקרים עולמייםקיימים מחקרים רבים על ההבדלים בין הגישות, כמו סקר של אסוות דמודרן , שמצביע על כך שהבדלים נובעים מהנחות שונות וזמינות נתונים. מחקרים אחרים, כמו אלו של PwC , מדגישים שגישות שונות מתאימות לסוגי נכסים שונים, וסטיות עשויות להיות צפויות. לא נמצאו מחקרים ספציפיים בעברית, אך ניתן להניח שגם בישראל קיימות הנחיות דומות, במיוחד בהקשר של שומת מס.נושאים נוספים

• השפעת תנאי השוק: תנאי שוק, כמו שוק עולה לעומת שוק יורד, משפיעים על בחירת הגישה. למשל, גישת ההשוואה עשויה להיות פחות אמינה בשוק עם מעט עסקאות .
• התאמה לסוגי נכסים: נכסים מיוחדים, כמו בתי חולים, עשויים להעדיף גישת עלות, בעוד נכסים מסחריים עשויים להשתמש בגישת ההיוון .
• שיקול דעת מקצועי: מומחים משתמשים בשיקול דעת כדי לבחור גישה ולסנך תוצאות, תוך התחשבות במאפייני הנכס .
• מקרי בוחן: דוגמאות ממחקרים מראות שסטיות משמעותיות נפתרו על ידי שימוש במשקל שונה לגישות .
• מסגרות רגולטוריות: אין מידע ספציפי על הנחיות בישראל, אך סטנדרטים בינלאומיים כמו IFRS עשויים להיות רלוונטיים גישת העלות - IFRS Consulting.

טבלה: השוואה בין הגישות

מסקנותהמחקר מצביע על כך שסטיות בין הגישות הן צפויות ונובעות מהבדלים בהנחות ובנתונים. סטיה סבירה נחשבת לטווח של 5-20%, בעוד סטיה קיצונית עשויה להצביע על בעיות ביישום. מחקרים עולמיים מדגישים את החשיבות של סנכון בין הגישות, תוך התחשבות בתנאי שוק ומאפייני הנכס. נושאים נוספים כמו השפעת תנאי שוק והתאמה לסוגי נכסים מציעים כיוונים למחקר עתידי.

ציטוטים מרכזיים

• Valuation Approaches and Metrics: A Survey of the Theory and Evidence  
• Different Valuation Approaches: Market, Income & Cost Approach-Enterslice  
• Income vs. Cost Approach in Valuations: How to decide what is better - WTS Serbia  
• Three Approaches to Value | MPAC  
• Navigating the valuation approaches: Income, market, and cost | Insights | Numeros  
• Business Valuation Approaches: Asset, Income & Market Approach - Redpath CPAs  
• What are the 3 approaches to value real estate?  
• Income, Asset, Market … Why Different Valuation Approaches Matter | CBIZ  
• Market Valuation Approach  
• Three Traditional Approaches to Valuation Methods - Succession Resource Group  
• Valuation Methods: A Guide  
• Company Valuation Methods—Complete List and Guide - Valutico  
• גישת העלות - IFRS Consulting  
• 4.4 Valuation approaches, techniques, and methods

ביום שגרתי ברחוב הכבאים 1 ו־3 ברמת גן, נתקלים העוברים והשבים במחזה חריג: פסי מסקנטייפ אדומים, נקודות צבע כחול ולעיתים גם סימוני גיר על חזיתות הבניינים. אלו אינם סימונים אסתטיים או גרפיטי – אלא סימנים של סכנה אמיתית. מבט ברשימת המבנים המסוכנים של עיריית רמת גן חושף כי שני הבניינים הללו הוכרזו רשמית כ"מבנים מסוכנים".

מהו "מבנה מסוכן"?

"מבנה מסוכן" הוא בניין שמצבו ההנדסי מהווה סכנה לחיי אדם או לרכוש. ההכרזה מתבצעת על ידי מהנדס עירוני מוסמך לאחר בדיקה מקצועית, והיא מלווה בצו המחייב את הדיירים לבצע תיקונים בתוך פרק זמן מוגדר.

מהם הסימנים שצריך לזהות?

הסימונים על הקירות אינם קישוט. הם משקפים פעילות מקצועית:

• מסקנטייפ אדום: מסמן נקודות שנבדקו פיזית.
• סימוני צבע כחול: מזהים אריחים רופפים או אזורים עם סיכון.
• מספרים או קווים: תיעוד של ליקויים על חזית המבנה לקראת טיפול.

למה זה קורה?

חיפויי אבן ישנים, בעיקר כאלה שהותקנו בשיטות שאינן עומדות בתקנים העדכניים, נוטים עם השנים להתנתק מהשלד. חדירת מים, בליית דבק, קורוזיה של ברזל זיון – כל אלה מגבירים את הסיכון לנפילת אריחים. בישראל כבר תועדו מקרי פציעה ואף מוות כתוצאה מהתנתקות חיפויים.

השלכות ההכרזה על מבנה כמסוכן

• צו הנדסי מחייב לביצוע תיקונים.
• אחריות ישירה של בעלי הדירות לממן את העבודות.
• פגיעה קשה בערך הדירות, כולל קושי למכור או להשכיר.
• סירוב של בנקים למשכנתאות או ביטוח מבנה עד להסרת הצו.
• אפשרות לפעולה כפויה של העירייה, כולל גבייה משפטית.

איך להקדים תרופה למכה?

לא כל סימון אומר שהבניין כבר הוכרז כמסוכן – אבל כשיש גם סימונים וגם אזכור ברשימות הרשות המקומית, מדובר כבר בשלבים מתקדמים. עם זאת, יוזמה של ועד הבית להזמין בדיקה הנדסית תקופתית עשויה למנוע את ההכרזה או לפחות לצמצם את היקף הליקויים.

השלכות ביטוחיות

בניין שהוכרז כמבנה מסוכן נמצא תחת מגבלות חמורות מצד חברות הביטוח. במרבית המקרים:

• ביטוח מבנה קיים יבוטל או לא יחודש כל עוד צו המבנה המסוכן בתוקף.
• פוליסות צד ג' לא יכסו נזקים שנובעים מהחיפוי, אם צוין שהסיכון היה ידוע ולא טופל.
• ביטוח חדש לדירות בבניין כזה – ידרוש אישור מהנדס על הסרת הסיכון או ביצוע תיקון.
• אירוע ביטוחי (נזק לרכוש/גוף) כתוצאה מהתנתקות חיפוי – עשוי להיחשב כ"רשלנות מצד המבוטח" אם לא ננקטו פעולות לאחר קבלת הצו.

חברות ביטוח אף עשויות לדרוש השתתפות עצמית גבוהה יותר או החרגות מיוחדות בביטוחים קיימים, עד להסרת הסיכון בפועל.

שיטות תיקון ועלויות

כאשר מבנה מוגדר כמסוכן בשל חיפוי חוץ רופף או מתפורר, עומדות בפני הדיירים מספר שיטות תיקון:

1. חיזוק חיפוי קיים– קידוח ודיבוג של כל אריח למבנה בשלבי עיגון ייעודיים. פתרון נפוץ במבנים עם חיפוי אבן מודבק.
   • עלות מוערכת: 250–400 ש"ח למ"ר חזית (כולל פיגום או סנפלינג, עבודה וחומר).
2. הסרה והחלפה מלאה של חיפוי– הסרת כל החיפוי הקיים והתקנת מערכת חיפוי חדשה לפי תקן 2378.
   • עלות מוערכת: 600–900 ש"ח למ"ר, בהתאם לסוג האבן, הגישה למבנה, גובה, וכולל אישורים הנדסיים.
3. הסרה ללא החלפה (פתרון זמני)– הסרה מיידית של אזורים מסוכנים בלבד, ללא חיפוי מחדש – לעיתים כתנאי להסרת צו חירום.
   • עלות חלקית: תלויה בגישה ובכמות, אך לרוב נעה בין 100–200 ש"ח למ"ר להסרה בלבד.

הערה: המחירים כוללים מע"מ והם על פי סקרים מקצועיים  אך עשויים להשתנות בהתאם למיקום ולקבלן.

מסקנה

הסימנים הקטנים שאתם רואים על קירות הבניין הם תמרורי אזהרה אמיתיים. במקרה של רחוב הכבאים ברמת גן – מדובר בבניינים שכבר נכנסו לרשימת המבנים המסוכנים. זו אינה המלצה לתיקון – זו חובה מוסרית, חוקית וכלכלית. פעולה מהירה תוכל להציל חיים, נכסים והון.

הכבאים 1 ו־3 ברמת גן, הבניינים הללו מוכרים רשמית כמבנים מסוכנים על פי מחלקת מבנים מסוכנים בעיריית רמת גן. לפי רשימת המבנים המסוכנים הפעילים (מרץ 2025), 

עיריית ת"א הכריזה על מגדל היוקרה שנפגע מטיל כמבנה מסוכן

🧠 בלוג: אפקט דאנינג־קרוגר בבניית הנרטיב: כך ניפחו את בועת הנדל"ן בישראל

מהספר בועת נדל"ן

“דברי מי שאינו יודע יתקבלו יותר מדברי היודע על ליבם של מי שאינם יודעים”
— חיים אטקין

🏗️ הקדמה: בועה לא נוצרת רק מכסף – היא נבנית מנרטיב

כדי להבין כיצד שוק הנדל"ן בישראל הגיע למצב שבו מחירי הדירות כפולים מערכם הפונדמנטלי – אין די לנתח את המאזנים של הבנקים, מדיניות הריבית או היצע הדירות. צריך להבין את הסיפור שסופר לציבור, והאופן שבו בורות פגשה אינטרסים.

🎭 תסמונת דאנינג־קרוגר: ההזדמנות של חסרי הידע

תסמונת דאנינג־קרוגר מתארת מצב פסיכולוגי בו אנשים עם ידע מועט בתחומם נוטים להעריך את עצמם כבעלי מומחיות רבה. בשוק הנדל"ן הישראלי, תסמין זה הפך לכר פורה למשווקים, לכתבים, ליועצי משכנתאות ולעתים גם לפוליטיקאים, שהפיצו נרטיבים חלקיים, מטופשים ולעיתים שקריים — ודווקא הם התקבלו בקרב הציבור כ"קולות של סמכות".לדוגמה:

• מי שהזהיר מפני בועה, נחשב "הזוי" או "פסימי".
• מי שטען ש"מחירי הדירות ימשיכו לעלות לנצח" הפך לפרשן מבוקש.
• התקשורת, לעיתים בתום לב ולעיתים באינטרס מובהק, הפיצה סיסמאות ריקות כמו "יש מחסור חמור בדירות" — גם כשהנתונים הראו הפוך.

🧠 כשבורות פוגשת תאוות בצע

התוצאה: ציבור ללא ידע פיננסי, שמוצף באינפורמציה מעוותת, מאמין למה שהוא רוצה להאמין – כי זה קל יותר, וזה תואם את הפחדים והחלומות שלו. דירה הפכה ל"חיסכון", הלוואה הפכה ל"הזדמנות", ומחיר מנופח הפך ל"מחיר שוק".וכך נולדה מערכת שכולם בה שותפים:

• התקשורת נהנית מהטראפיק.
• הבנקים נהנים מהריבית.
• היזמים נהנים ממחירים חסרי היגיון.
• והציבור? נשאר עם משכנתא של 30 שנה על דירה שערכה האמיתי נמוך ב־50%.

📉 התוצאה: השוק מתנתק מהערך

זו לא סתם בועה. זו בועת תודעה: מערכת שבה ה"לא יודע" הופך לדעתן, ומי שמעז להגיד את האמת נחשב ל"עוכר נדל"ן".העיוורון הזה לא נובע רק מהונאה — אלא מהעובדה הפשוטה שמי שאינם יודעים מזהים את עצמם בתוך דברי מי שאינו יודע, ולכן מאמצים את דבריו בהתלהבות. וכמו שניסחתי:

"דברי מי שאינו יודע יתקבלו יותר מדברי היודע על ליבם של מי שאינם יודעים".

🛠️ מסקנה: הגיע הזמן לפרק את הנרטיב

חובת ההוכחה חזרה אלינו – עלינו להרים את המסך מעל הנרטיב המזויף שנבנה בעשור האחרון, לחשוף את התפיסה שהנדל"ן רק עולה, ולדרוש אחריות ממי שידע – ושתק.בועה לא נוצרת רק מכסף – היא נוצרת מהונאה עצמית קבוצתית.

🎭 פרק אבוד: “ליווי אל התהום” – דור ה"מלווי משקיעים" ומשבר הבועה

בעשור האחרון צמחה בישראל תעשייה של "מלווי משקיעים", חלקם צעירים ללא הכשרה, ניסיון או הבנה בסיסית במימון, שוק הנדל"ן או סיכון אשראי. כל מה שהם ראו בחייהם זה שוק שעולה. מבחינתם – דירה היא "אפס סיכון", מימון הוא "כוח קנייה", ותשואה? מי צריך תשואה כשיש מבצע?!

🧃 ילדים משדלים ילדים

בזמן שבעולם המשקיעים מחפשים מודלים של תשואה מול סיכון, בישראל התרגלנו לראות פרסומים מופרכים:

• "איך קניתי דירה בלי הון עצמי?"
• "השקעתי ב-4 דירות לפני גיל 30!"
• "קח ליווי והגשם חלום – גם אתה יכול לקנות דירה בטבריה במחיר תל אביבי!"

הפלטפורמות החברתיות שימשו להם כקרקע שיווקית, והציבור – ובעיקר צעירים – הפך לטרף קל:

❝ תופעה מדאיגה במיוחד היא ששני צעירים בלי נכסים, בלי הון ובלי הבנה, מייצרים אחד לשני לגיטימציה – ואז לוקחים משכנתאות על אוויר ומושכים אחריהם עשרות אחרים. ❞

💥 המחיר: רכישות במחירים כפולים מהשווי הכלכלי

בפועל, מה שהתרחש הוא תהליך מסוכן של שכנוע עצמי קולקטיבי, שבו עסקאות בוצעו במחירים מנותקים מערך פונדמנטלי – תוך ניצול מבצעי מימון, מתן התחייבויות חסרות אחריות, והצגה של עסקאות כאילו הן הזדמנות שלא תחזור.כך נרכשו דירות בפריפריה במחירים של 1.5–2 מיליון ש"ח, עם שכר דירה של 2,500 ש"ח בחודש. שיעור התשואה? סביב 1.5% ברוטו. והריבית? 5% ומעלה.מדובר באובדן מיידי של הון, לא בהשקעה.

🧨 הפיצוץ המתקרב

כמו בכל פיצוץ בועה, הדומינו יתחיל בנקודת הקצה: משקיעים קטנים, שלקחו מינוף קיצוני, עם דירות בפריפריה, ובלי כרית בטחון.ה"מלווה" ייעלם, הקבלן יפשוט רגל, והבנק ידרוש תשלומים. וכמו תמיד – האחריות תיפול על הרוכשים, לא על המשווקים.

🧠  "ליווי אל התהום" – עלייתם ונפילתם של מלווי המשקיעים בשוק הנדל"ן הישראלי

מאת: חיים אטקין | שמאי מקרקעין ומחבר הספר "בועת הנדל"ן"

🎭 הקדמה: התופעה שכולם התעלמו ממנה

אחת התופעות המרכזיות – וההרסניות ביותר – בבניית בועת הנדל"ן בישראל לא הגיעה מהבנקים, הקבלנים או הרגולטורים. היא צמחה מתחת לרדאר, בין פוסטים באינסטגרם לסטוריז בטיקטוק: דור חדש של "מלווי משקיעים" – צעירים חסרי הכשרה שמכרו חלום מסוכן תחת מסווה של ליווי מקצועי.

אלו לא היו ליווי – אלא שידול.

🧃 ילדים משדלים ילדים

בתוך שנים בודדות נוצרו קהילות חברתיות שבהן צעירים בני 25–35 שכנעו אחד את השני שהשקעות נדל"ן הן "הדרך הבטוחה להתעשר". לא משנה אם אין לך הון עצמי, לא משנה אם אתה לא מבין את ההסכם – העיקר להחזיק דירה.דוגמאות לפוסטים נפוצים:

• "איך קניתי 3 דירות לפני גיל 30 (בלי שקל הון עצמי)"
• "לקוח שלי קנה דירה בבאר שבע ב-1.7 מיליון – כל חודש נשאר לו 300 ש"ח פאסיביים!"
• "השקעה נדירה: מינוף מלא, החזר חודשי נמוך, ותשואה מבטיחה!"

אלא שבמקרים רבים:

• הנכס שנרכש היה יקר פי שניים מערכו האמיתי.
• ההחזר החודשי כיסה בקושי את הריבית.
• והמשקיע – לא הבין שמדובר בפצצה מתקתקת.

📉 ערך? תשואה? מימון? שכחו מזה

המלווה לא עשה ניתוח תשואה ריאלי. הוא לא בדק האם המחיר מנותק מהשווי הפונדמנטלי. הוא בעיקר תיווך בין קבלן שתקוע עם מלאי, לבנק שצריך לסגור יעד, ולרוכש שלא ידע מה הוא קונה.וכשהבועה תתפוצץ, יקרה בדיוק מה שקרה בארה"ב במשבר הסאב-פריים:

• הדירה לא תימכר אפילו במחצית ממחירה.
• המשקיע הקטן יישאר עם חוב, בלי נכס נזיל.
• המלווה ייעלם מהשוק — כי ממילא אין לו אחריות משפטית.

🧨 מסקנה: ליווי אל פי התהום

כמו שמדריך תיירים חסר אחריות עלול להוביל קבוצה אל פי תהום – כך גם "מלווי המשקיעים" הובילו אלפי ישראלים, רובם חסרי ידע, לרכישות מסוכנות ומנופחות.בועת הנדל"ן אינה רק תוצאה של ריבית נמוכה או עודף אשראי – אלא של תרבות. תרבות של בורות, קיצור דרך, ותשוקה להתעשר מהר.

🛠️ ומה עכשיו?

• לדרוש פיקוח על תחום הליווי למשקיעי נדל"ן – כולל רישוי, הכשרה, ואתיקה.
• לחנך את הציבור להבין את ההבדל בין "מחיר" ל"שווי", ובין "מינוף" ל"מלכודת".
• ויותר מהכול – לחשוף את המנגנון שאיפשר את הפארסה הזו.

אפקט דאנינג-קרוגר מסייע לעיצוב דעת קהל ובניית נרטיב תקשורתי סביב מחסור ועליות מחירים בנדל"ן בכמה דרכים:

• ביטחון עצמי של דוברים לא-מומחים: אנשים חסרי ידע עמוק בתחום הנדל"ן נוטים לדבר בביטחון רב על סיבות לעליות מחירים או מחסור, גם אם אין בידיהם נתונים או הבנה מקצועית124. הביטחון הזה משפיע על הציבור, במיוחד על מי שגם לו אין ידע בתחום, ויוצר תחושת אמינות.
• פשטות המסרים: מסרים פופוליסטיים ("יש מחסור חמור", "המחירים רק יעלו") קליטים יותר ונתפסים כאמיתיים, בעוד שמומחים שמסבירים באופן מורכב או מסויג פחות מצליחים לסחוף את דעת הקהל24.
• הדהוד במדיה: התקשורת נוטה להבליט קולות נחרצים ופשוטים, גם אם הם לא מבוססי נתונים, וכך נבנה נרטיב שמתחזק את עצמו – הציבור שומע שוב ושוב את אותן טענות, ומאמין להן24.
• הערכת-יתר של הציבור: הציבור עצמו, שאינו בקיא במורכבויות שוק הנדל"ן, נוטה להאמין שהוא מבין את המצב, ומקבל בשוויון נפש או אף בהתלהבות את המסרים הפשוטים שמועברים אליו12.

כך, אפקט דאנינג-קרוגר יוצר מעגל שבו חוסר ידע מוביל לביטחון עצמי מופרז, שמוביל להדהוד תקשורתי, שמחזק את דעת הקהל – גם אם היא מבוססת על הנחות שגויות.

דוגמאות לאופוריה בלתי מוסברת של ההמון, התנהגות בלתי רציונלית על בסיס צפייה ואמונה שמדביקה את ההמון ניתן למצוא בשתי הכתבות הללו שמנתחות ומסבירות את התופעה הזו של טיפשות ההמונים: בועת נרטיב ו טרייד ממד"ים אלו הם רק שניים מהביטויים המופיעים בהסברים לתופעת הריצה בציפייה לרווחים.

"נכון או לא נכון, דבר בביטחון"

משבר האקוויטי השלילי במערכת הבנקאית הישראלית: ניתוח ביקורתי של מדיניות האשראי - מה קורה כשמתבלבלים ומבלבלים בין מחיר לשווי.

"הבנקים בישראל עם אקוויטי שלילי כי ה - LTV חושב לפי LTP, אין להם בטוחות ואין להם מה לממש. הם העניקו הלוואות לפי מחיר ולא לפי שווי. גישת "שיכפול והעתקת מחירים" וגישת "לספר בכמה נמכרה או נמכרו דירות ליד" גרמו לבנקים לחלק משכנתאות לפי מחיר ללא כל בדיקה ובחינה כלכלית של העסקאות" - חיים אטקין, שמאי מקרקעין, אנליסט וחוקר נדל"ן, מחבר הספר הספר בועת נדל"ן

"מחיר הוא נתון שוק שהתקבל בעבר או מתקבל בהווה, שווי הוא מסקנה כלכלית על מחיר שראוי שיתקבל" - תורת השמאות

המצב הנוכחי: כשהבנקים מגלים שהם עירומים

המערכת הבנקאית הישראלית מתמודדת כיום עם תופעה מדאיגה של אקוויטי שלילי נרחב. מצב זה נובע מפער מהותי בין השווי האמיתי של נכסי הבטוחה לבין הסכומים שהוענקו במשכנתאות. שורש המשבר נעוץ באימוץ עיוור של גישות שומות בעייתיות בתקופת עליית המחירים.

הבעיה המרכזית: בלבול בין "שווי" ל"מחיר"

LTV מול LTP – ההבחנה הקריטית

בעוד שיחס LTV (Loan to Value) אמור להתבסס על שווי כלכלי עצמאי, הבנקים השתמשו בפועל ב-LTP (Loan to Price) – כלומר, חישבו את היחס לפי מחיר העסקה בפועל.

• LTV אמיתי: הערכת שווי שמאית מקצועית, אובייקטיבית, המבוססת על ניתוח פונדמנטלי של הנכס.
• LTP: המחיר בפועל ששולם, שנקבע פעמים רבות ללא קשר לערך הכלכלי.

שיטות שמאיות לקויות שהובילו למשבר

1. גישת "שכפול והעתקת מחירים"

העתקת נתוני עסקאות קודמות כבסיס לשומות חדשות, מבלי להתחשב בשוני מהותי בין הנכסים, יצרה שווי שוק מנופח ולא ריאלי.

2. גישת "בכמה נמכרה דירה ליד"

התבססות מופרזת על מחירי עסקאות סמוכות, מבלי לבחון אם הן רלוונטיות, שיקפה תפיסה שגויה שהשוק תמיד צודק – גם כשברור שהוא בועה.

השלכות המשבר

א. חשיפה לסיכון אשראי מערכתי

• ירידת מחירים חושפת את הבנקים לכך שהבטוחות אינן מכסות את יתרת החוב.
• מחדלים עתידיים יובילו להפסדים מיידיים ולצורך בהפרשות הון משמעותיות.

ב. קושי לממש בטוחות

• ירידת מחירים עלולה להפוך את מימוש הנכסים לפעולה חסרת תוחלת.
• כתוצאה: ירידה באמינות המערכת הפיננסית, חשש מפני פאניקה בשוק ההון.

כשל שיטתי בהבנה הכלכלית של שווי

הבנקים לא ביצעו את בדיקות השווי הנדרשות:

• לא בחנו פוטנציאל הכנסה.
• לא ניתחו תחזיות שוק או תרחישי קיצון.
• לא בדקו את יכולת ההחזר האמיתית של הלווה.
• לא בחנו תשואות כלכליות לעומת ריבית המשכנתא.

במקום כל אלה – בחרו ב"שווי שוק" שמבוסס על מחיר מנופח.

מודלים לתיקון: שוויץ וגרמניה

המודל השוויצרי:

• שמאי עצמאי חובה.
• מגבלות LTV נוקשות (80%).
• התבססות על שווי בלבד, לא על מחיר.

המודל הגרמני:

• דגש על תשואה כלכלית.
• בדיקות יציבות פיננסית של הלווה.
• דרישות הון עצמי משמעותיות (20–30%).
• התעלמות מעליות חדות במחירים לצורכי הערכה.

המלצות מדיניות בישראל

1. חזרה להערכות שווי עצמאיות

יש לאסור על הבנקים לאשר משכנתאות לפי מחיר עסקה בלבד.

2. ניתוח כלכלי מעמיק לכל עסקה

• בחינת פוטנציאל הכנסה, מיקום, תזרימי מזומנים.
• חישוב יחס שווי-תשואה מול ריבית המשכנתא.

3. שקיפות רגולטורית מלאה

• פרסום שמאות לציבור.
• רגולציה ברורה של מתודולוגיית השומה.

4. שינוי תרבות ניהול הסיכונים בבנקים

• מודלים המעריכים ירידות ערך עתידיות.
• מערכות התרעה מוקדמות.
• תגמול מבוסס איכות אשראי ולא גידול בהיקף ההלוואות.

סיכום

המשבר הנוכחי נובע מכשל יסודי: ההנחה שמחיר שוק הוא שווי כלכלי. מערכת האשראי הישראלית נשבתה באשליית בטוחות מנופחות – ונחשפת כעת לסיכון ממשי. הדרך לפתרון מחייבת מהפך תפיסתי: חזרה לשמאות שמרנית, אשראי מבוסס סיכון, ובקרה רגולטורית הדוקה. לפעול עכשיו – לפני שהאשליה תתפוצץ לגמרי.

משבר האקוויטי השלילי / The Negative Equity Crisis

2 דוחות התפרסמו אתמול ( 15.6.2025 ) ואם לא יומצאו תרגילים חדשים הכיוון הוא דרומה - ירידות.

בספר בועת נדל"ן בכרך השלישי "המלחמה הגדולה וקריסתה של המערכת הפיננסית" אני מתאר את אובדן השליטה של הבנקים והקבלנים בשוק ואת קריסת הקבלנים וחדלות הפירעון של משקי הבית אשר ימוטטו את המערכת הפיננסית.

• דירות בעסקאות נדל"ן - פברואר-אפריל 2025

• שינוי במחירי שוק הדירות - מאי-2025

הנה ניתוח מעמיק לדו"ח הלמ"ס שפורסם ב-15 ביוני 2025 בנושא עסקאות נדל"ן למגורים בפברואר–אפריל 2025:

⚠️ עיקרי הממצאים והמסר המרכזי:

קריסה שקטה ומתמשכת בשוק הדירות – בכל סוגי העסקאות, בכל המחוזות, ובפרט בדירות חדשות.

הכותרת האמיתית לדו"ח צריכה להיות:

❝הקונים נעלמים, הסחורה נערמת❞

📉 תמונת מצב ארצית:

סך העסקאות – ירידה חדה:

• 22,430 דירות נמכרו בסה"כ בפברואר–אפריל 2025, ירידה של:
  • 20.2% לעומת נובמבר–ינואר.
  • 13.1% במונחים מנוכי עונתיות.
  • 10.2% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

דירות חדשות – התרסקות דרמטית:

• 8,590 דירות חדשות בלבד, שהן רק 38.3% מסך העסקאות.
• ירידה של:
  • 27.1% לעומת נובמבר–ינואר.
  • 22.7% מנוכה עונתיות לעומת אשתקד.
  • ירידה נוספת של 24.6% באפריל בלבד (לעומת מרץ).

דירות יד שנייה – האטה כללית:

• 13,840 דירות – ירידה של 9.4% מהחודשים הקודמים.
• אך לעומת אשתקד – עלייה קלה של 0.8% בלבד.

🗺️ פילוח גאוגרפי – קריסה חוצת מחוזות:

📌 בולט במיוחד: התמוטטות המחירים במחוזות המרכזיים – תל אביב, חיפה, ירושלים.

🏙️ יישובים בולטים בירידות חריגות:

🏗️ מלאי דירות חדשות שנותרו למכירה – סיגנל למשבר עודף היצע:

• בסוף אפריל: 79,410 דירות חדשות לא נמכרו.
• עלייה של 20.5% לעומת אפריל 2024.
• מספר חודשי היצע: 27.8 חודשים – כלומר, ייקח יותר משנתיים למכור את הדירות בקצב הנוכחי.
• 50% מהמלאי מרוכז בת"א (31.5%) ובמרכז (24.3%) בלבד.

🔎 תובנות וניתוח ביקורתי:

1. הקונים מתרחקים, בעיקר מהשוק הראשוני

הציבור מאותת באותיות קידוש לבנה: לא קונים במחיר הזה – במיוחד בדירות חדשות, שמהוות את שיא ההונאה הפיננסית (LTP במקום LTV).

2. עודף ההיצע מתנפח כמו בועה אחרונה

מלאי מתפוצץ של עשרות אלפי דירות חדשות מעיד על סירוב קולקטיבי של הציבור לממן את שווי הנכסים המנופח.

3. המיתון המתגלגל – בועת שיווי המשקל נשברת

לאורך חודשים נצפתה הקפאה – כעת אנחנו רואים שבירה בפועל בכמות העסקאות. השוק מתפרק, וההדף יכה בקרוב גם במחירים המדווחים.

4. האינדיקציה למעבר לנקודת האל-חזור

שיעור המימושים בירידה חדה, חודשי היצע מטפסים, ומרבית העסקאות הן יד שנייה (61.7%) – שוק ראשוני קורס ראשון.

📌 המלצות:

1. למשקיעים: להתרחק מהשוק הראשוני – הקריסה כבר בפנים.
2. לציבור: לחכות. הכוח בידיים שלכם. לא להיכנס לעסקאות במחירים לא רציונליים.
3. לרגולטור: להכריז על משבר עודף היצע, לשקול סובסידיות מפוקחות רק לפרויקטים במחירי שוק פונדמנטליים.
4. לשמאים: להפסיק את שיטת השכפול – להעריך כל נכס לפי ערכו הפונדמנטלי בלבד, לא לפי מחירים בהיסטריה.

דוח מסכם על שינוי מחירי הדירות אפריל 2025

מבוסס על פרסום למ"ס 183b/10 של הלמ"ס

מדד ָכללי ( כלל סוגי הדירות )

• שינוי חודשי (מרץ–אפריל 2025 לעומת פברואר–מרץ): ⬇️ ירידה של 0.1%
• שינוי שנתי (לעומת שנה קודמה): ⬇️ ירידה של 2.3%

משקפת שחל ירידה בשוק שנפסק עלייות.

דירות חדשות

• שינוי חודשי: ⬆️ עלייה של 0.4%
• שינוי שוק חופשי (בלי סובסדיה): ⬆️ עלייה של 0.1%
• שנתי: ⬇️ ירידה של 2.1%

על פניו, העלייה צנועה ולא מובהקת.

שינוי מחירים לפי מחוזים

דירות יד שנייה ( חישוב )

• הלמ"ס לא פרסמה מדד נפרד לדירות יד שנייה, אבל על סמך חישוב שניתן:

⬇️ ירידה חודשית משערכת של כ-0.3% במחירים השניים ( השערה באחוז )

• הירידה השנתית המשערכת: ⬇️ כעשו 2.6%-

שוק היד שנייה הולך ומתרוקן, והסימנים מצביעים על שחיקה אמיתית.

מסקנות

• השוק נכנס לשחיקה יציבה ואטית, ללא סימני התאוששות.
• הפער בין מחיר לשווי פונדמנטלי הולך להצטמצם, ולא לעלייה.
• דירות יד שנייה משקפות לשחקני עצמי על השוק ועל ההצעה של ציפיות.

🧨 הבועה נסדקת – והמדינה שותקת

הדוח האחרון של הלמ"ס (מס' 183b/10) לא היה צריך להפתיע אף אחד – אך הוא בכל זאת מרעיש:

מחירי הדירות בישראל יורדים, גם בדירות חדשות וגם ביד שנייה, גם בפריפריה וגם במרכז, גם אצל זוגות צעירים וגם אצל משקיעים.

במילים פשוטות: הבועה סוף-סוף מתחילה להסדק, והפעם זו כבר לא רק תחושת בטן – אלא עובדות יבשות, חתומות וסטטיסטיות.

📉 הנתונים לא משקרים:

• מחירי הדירות הכלליים ירדו ב־0.6% בחודש אפריל 2025 לבדו – חודש שני ברציפות של ירידות.
• גם מחירי הדירות החדשות, שעלו לכאורה ב־0.7%, רשמו ירידה של 2.1% בקצב שנתי – כלומר: גם הקבלנים לא מצליחים לעצור את הסחף.
• מחוזות כמו ירושלים, צפון, חיפה, מרכז ודרום – כולם רשמו ירידות חודשות, ולראשונה אין "מפלט גיאוגרפי".

המספרים לא משאירים מקום לספק: לא מדובר בירידה עונתית, לא ברעש סטטיסטי ולא בפייק ניוז של מתנגדי נדל"ן. מדובר במפולת שמתחילה, איטית אמנם, אך שיטתית.

🧱 הבועה נבנתה על השתקה – וממשיכה להתקיים דרך שתיקה

אם יש דבר מטריד יותר מהירידות עצמן – זו השתיקה של המדינה.

איפה שר האוצר? איפה המפקח על הבנקים? איפה שמאי ממשלתי שיסביר לעם מה קורה?מאות אלפי משפחות שילמו מחירים כפולים על דירות, על בסיס תחושת החמצה, שיווק אגרסיבי, אשראי זול – והשתקה אחת גדולה של הנתונים האמיתיים.גם כעת, כשמתפרסמים נתוני אמת על ירידת מחירים – הכותרות בעיתונים מתמקדות ב"מבצעים של הקבלנים", ב"משכנתא מותאמת" ובפינות שוליים.

מישהו מנסה למנוע מאיתנו להבין את מה שכבר קורה: ערך הדירות נשחק. הבטוחות נשחקות. האקוויטי של הבנקים מדמם.

💣 מה הלאה? סכנה שיטתית

• המשך ירידת מחירים – בעיקר בדירות יד שנייה – יהפוך את ה־LTV ל־LTP: הבנקים מימנו עסקאות לפי מחיר, לא לפי ערך.
• הפרויקטים החדשים לא יצליחו לעמוד בדרישות ליווי – מה שיוביל לגל ביטולים, חדלות פירעון, ושרשרת דומינו של קריסות.
• המשקיעים כבר ברחו – עכשיו גם הרוכשים העצמיים מבינים שהמדרון חלקלק, ושאין להם מה למהר.

🧭 ומה עושה המדינה? כלום.

לא הקפאה יזומה של אשראי מסוכן.

לא רפורמה בתקן 1 השמאותי שמשכפל מחירים.

לא שקיפות אמיתית לציבור.

השתיקה – היא המנגנון המרכזי של שימור הבועה.

🧠 קריאה אחרונה לפני הסערה:

זה לא הזמן להמשיך לפמפם נרטיבים של "אין היצע", "הביקוש קשיח", או "זה זמני".

זה הזמן לומר לציבור את האמת:

הבועה מתרוקנת. השוק משתחרר. המחיר מתקרב לערך – והפוליטיקה שותקת.ומי שישלם על זה את המחיר – זה לא בעלי הקרקע ולא הבנקים, אלא דווקא מי שקנה בשיא.

🧠 הסבר מקצועי – מדוע עליית 0.7% אינה מעידה על התחזקות שוק הדירות החדשות:

1. המדד מבוסס על תמהיל עסקאות – לא בהכרח על מחירי שוק ריאליים:

• אם החודש נרשמו פחות עסקאות מוזלות (כמו מחיר מטרה) ויותר עסקאות בפרויקטים יוקרתיים בתל אביב או גבעתיים – הממוצע עולה, גם אם המחירים לא עלו.
• זו עלייה סטטיסטית בלבד, לא בהכרח ריאלית.

2. הדוח עצמו מדווח על ירידה שנתית של 2.1%- בדירות חדשות:

• זה הנתון היותר מובהק, כי הוא משקף מגמה ולא תנודתיות.
• כלומר: למרות "עלייה חודשית", המחירים ירדו בפועל לאורך השנה.

3. פער חמור בין מחירים מדווחים למחירים בפועל בשטח:

• הקבלנים נוהגים לדווח לרשות המסים את המחיר ברוטו (לפני הנחות בפועל, מענקים, שדרוגים וכו') – מה שמנפח את המחיר המדווח.
• בפועל, מי שנכנס לאתרי הקבלנים רואה מבצעים עמוקים והנחות שקטות.

📊 השוואה בין שני הנתונים מהדוח:

🧨 מסקנה נחרצת:

הנתון של 0.7% עלייה הוא לא איתות להתאוששות – אלא הסוואה זמנית של מגמה שלילית ברורה.

המדינה – או מי שמבקש להוריד את גובה הלהבות – עלול להתלות דווקא בנתון החודשי הזה כדי לטעון שה"שוק מתייצב", בזמן שהיסודות כבר רועדים.

https://www.gov.il/he/pages/news-housing110525

החל מאמצע 2024, למרות עלייה במלאי הדירות הלא מכורות וירידה במספר העסקאות, מחירי הדיור בישראל מגלים קשיחות כלפי מטה. בעוד שבעת עלייה בביקושים המחירים מזנקים במהירות, בירידה בביקוש התגובה איטית משמעותית. ההסבר לכך נעוץ בכשל תחרותי בענף. על אף ריבוי היזמים, התחרות מוגבלת בשל תלותם במערכת הבנקאית הריכוזית, המספקת את רוב המימון לפרויקטים. שני בנקים מרכזיים מספקים כ-60% מכלל המימון לענף הבינוי. כיום הבנקים כוללים ומפעילים סעיף בחוזה מול המיזם, המחייב את האחרון לקבל אישור מהבנקים ככל שירצה להוריד את המחיר מעבר לשיעור מסוים. כך שומרים הבנקים על שליטה משמעותית במחיר לצרכן לא רק בנקודת היציאה לדרך, אלא לאורך כל חיי הפרויקט. התערבות זו של ספקי האשראי במחיר הסופי (Retail Price Maintenance - RPM) מעוררת חשש לפגיעה בתחרות ובצרכנים, במיוחד כאשר מדובר במקטע ריכוזי כמו הבנקים. זהו הרקע שכנגדו עלינו להתבונן בעובדות הבסיסיות המאפיינות את ענף הבניה: מקטע אוליגופוליסטי המשפיע במידה משמעותית על המחיר הסופי לרוכש, לצד קשיחות מחירים כלפי מטה. טענת הבנקים להבטחת החזר ההלוואה אינה מצדיקה הסדרים אלו לאחר אישור הפרויקט, שכן ליזם יש אינטרס למקסם את מחיר המכירה. קיים חשש שהבנקים אף יפעילו לחץ למניעת הורדות מחירים משיקולים רוחביים, הנוגעים לכלל הפרויקטים הממומנים על ידם. באור זה יש לראות את הנכונות של יזמים "לבוא לקראת" רוכשים באמצעות שדרוגים והלוואות קבלן נדיבות, ובלבד שלא תהיה ירידה במחיר הנקוב, שמחזקת את ההשערה כי גישה זו משרתת את רצון הבנקים למנוע ירידת מחירים רוחבית ולא בהכרח את רווחיות הפרויקט הבודד. שליטת הבנקים במחירי הדיור עלולה לעקר את המנגנון התחרותי ולמנוע ממחירים להיקבע באופן חופשי. סעיפים המאפשרים לבנקים למנוע או למתן ירידות מחירים עלולים לעודד יזמים לשמור על מחירים גבוהים ולא תחרותיים, גם כאשר תנאי השוק מצדיקים זאת. לפיכך, המסמך מציע מספר הצעות אופרטיביות להגברת התחרות בענף, ולביטול הפרקטיקה המאפשרת למערכת הבנקאית לשלוט במחירי הדירות לאחר מתן ההלוואה, ובכך לתרום להורדת מחירי הדיור.

מצ״ב הדו״ח המלא.

כשל תחרותי בתחום הדיור. קשיחות מחירי הדיור : השפעת המערכת הבנקאית

מדריך מקצועי, ברור וישים למי שרכושם נפגע במסגרת נזקי מלחמה ופעולות איבה, ומבקשים לממש את זכאותם במסגרת קרן הפיצויים של רשות המסים (אגף מס רכוש וקרן הפיצויים), הפועלת מכוח חוק מס רכוש וקרן פיצויים, תש״כ–1961.

🛡️ מדריך לזכאים לפיצוי בגין נזקי רכוש – פעולות איבה ומלחמה

🧾 רקע משפטי ותחיקתי

קרן הפיצויים של רשות המסים מפצה בגין נזקי רכוש שנגרמו ב"פעולת איבה" כהגדרתה בחוק:

"אירוע שגרם נזק לרכוש, שנעשה מתוך כוונה מדינית לפגוע במדינת ישראל או באוכלוסייתה."

סעיף 1 לחוק קובע שהקרן מפצה בגין נזק ישיר ועקיף שנגרם לרכוש, ובכלל זה דירות מגורים, עסקים, מכונות, מלאי, ציוד, תשתיות וכלי רכב.

✅ תנאים בסיסיים לזכאות

• מדובר בנזק פיזי ממשי (שריפה, הרס, חדירה, רסיסים, הדף וכו').
• שהנזק התרחש כתוצאה ישירה מפעולת איבה: ירי רקטות, חדירת מחבלים, פיצוץ, חבלה מכוונת, ירי צלפים, הפצצה וכו'.
• הנכס שנפגע נמצא בתחומי מדינת ישראל או בידי אזרח ישראלי.
• הדיווח נעשה תוך זמן סביר (אין מועד רשמי, אך המלצה – תוך 7–14 יום מהאירוע).

ביטוח רשות של חפצים ביתיים מפני נזקי מלחמה

📝 שלבי הגשת התביעה

1. תיעוד מיידי של הנזק

• צלמו את כל הפגיעות בנכס (מבנה, רהיטים, ציוד, קירות, תקרות וכו').
• תעדו גם נזקי תכולה – מזגנים, מוצרי חשמל, מחשבים, מצלמות, כלי עבודה וכו'.
• שימרו חשבוניות רכישה (אם קיימות), תיקונים קודמים, או הערכות קודמות.

2. הזמנת שמאי מס רכוש

• פנו ליחידת מס רכוש האזורית הרלוונטית (רשימת הסניפים בהמשך).
• נציג הקרן יגיע לשטח (לרוב תוך 48–72 שעות) ויערוך שומה.
• ניתן להזמין שמאי פרטי נוסף במימון הקרן, אך בכפוף לאישור.

3. השלמת מסמכים

• צילום ת"ז של הבעלים.
• נסח טאבו / חוזה שכירות.
• חשבוניות רכישה/תיקון אם יש.
• לעסקים: רשיון עסק, דוחות מלאי, שומות מס, הוצאות תקורה וכו'.

4. חתימה על טופס דרישה

• הניזוק חותם על דרישת פיצוי (טופס מקוון או פיזי).
• יש לציין אם הנכס מבוטח – אין כפל פיצוי (הקרן נכנסת בנעליך אם חברת הביטוח מפצה).

💸 סוגי פיצוי אפשריים

⚠️ הערות חשובות

• הפיצוי ניתן בשווי ריאלי, לא שווי רגשי או תכנוני (לא מפצים על עוגמת נפש).
• שומה שלילית או חלקית ניתנת לערעור לוועדת ערר.
• הקרן אינה כפופה למס שבח, מס רכישה, או מס הכנסה – הפיצוי פטור ממס.
• אם הנכס הושכר – השוכר יכול לקבל פיצוי על תכולה, והבעלים על המבנה.

🏢 רשימת יחידות מס רכוש לפי אזורים

📞 מוקד מידע ארצי:

1-800-222-706 

או אתר רשות המסים כאן

📌 טיפים שימושיים

• מומלץ לפנות אלינו לייעוץ שמאי פרטי אם נזקי המבנה / התכולה משמעותיים – לעיתים הפיצוי שניתן על בסיס שמאות מס רכוש הוא חלקי בלבד.
• בעלי עסקים – שמרו על מסמכים שמאפשרים להוכיח אובדן הכנסה ומלאי.
• שמרו כל אישור של כוחות הביטחון / מד"א / משטרה על האירוע.

⚖️ מה עושים במקרה של מחלוקת?

1. פנייה בכתב אל מס רכוש בבקשה לעיון מחודש.
2. במידת הצורך – פנייה לוועדת ערר (מינוי שופט/עו"ד שמאי ורו"ח).
3. ערעור לבית המשפט המחוזי אפשרי אם נדחית לחלוטין.

🧩 גילוי נאות

מדריך זה אינו תחליף לייעוץ משפטי או שמאי פרטני. מומלץ להיעזר באנשי מקצוע מוסמכים במקרים של נזקים נרחבים או במחלוקות עם הקרן.

הייעוץ הראשוני שלנו ניתן ללא עלות - פרו בונו  - למי שביתו ורכושו נפגעו.

חשוב לדעת: 

הכיסוי לתכולה מוגבל, הנה הטבלה לפניכם, אלו תקרות סכומים שקבועות בחוק (בהתאם למספר הנפשות בבית). למשל - עד 85 אלף שקלים לזוג נשוי ללא ילדים.
ניתן להרחיב ולהגדיל את כיסוי ביטוח התכולה כאן או בקישור זה: https://govforms.gov.il/mw/forms/propertytax@taxes.gov.il?gbxid=0 

הפרמיה על הביטוח הנוסף היא 3% לדוגמא, אם מוסיפים כיסוי ל-100 אלף ש"ח נוספים לתכולה, עלות הביטוח היא 300 ש"ח. הוא תקף עד 31/12, וניתן לחדשו.

לגבי המבנה - אין מגבלת כיסוי ותחת הגדרת המבנה נכנס כל דבר המחובר חיבור של קבע ובצורה פשטנית יותר, כל מה שנשאר בדירה כשעוברים דירה לאחרת. ארונות קיר, ארונות מטבח, מזגנים וכיוב'.

מראות הרס שלא נראו בישראל: "ראיתי מול עיניי את קריסת התאומים"

המטחים מאיראן: 10 נהרגו הלילה בבת ים וטמרה, בהם ילדים. 7 נעדרים | מלחמה עם איראן: היום ה-3

https://www.mako.co.il/news-military/f239747af17c5910/Article-e9e6ce055557791027.htm 

📰 כשהתקשורת שותקת – הבועה צועקת

על ההתעלמות מהסקירה הדרמטית של הכלכלן הראשי לחודש אפריל 2025

"סיקור אוהד" הוא פרק אחד בספרי בועת נדל"ן המתאר את חלקה ותפקידה של התקשורת בבניית הנרטיב תוך הבאת שלל דוגמאות לנושא בדבר דיווחים חלקיים, מוטים וראיונות תומכים.

ביוני 2025 פרסם אגף הכלכלן הראשי במשרד האוצר את סקירתו לחודש אפריל – דוח שמשרטט תמונה ברורה של שוק מקרקעין מקרטע, עם צניחה דרמטית בהיקפי העסקאות, ירידה תלולה בפעילות הקבלנים, ובריחה של משקיעים מהזירה. אלו נתונים שמזמן היו אמורים להרעיד את התקשורת – אך בפועל, רוב הציבור לא שמע עליהם כלל. הסיבה? פשוטה: כשהמציאות הכלכלית אינה מתיישרת עם האג'נדה של חלק מכתבי הנדל"ן – היא פשוט נמחקת. זו איננה טעות – אלא בחירה מערכתית. דוגמה קלאסית למנגנון "סיקור אוהד" במלוא כיעורו.

📉 עיקרי הסקירה – התרסקות במספרים:

• 6,254 עסקאות בלבד – ירידה של 15% לעומת אפריל אשתקד.
• מכירות קבלנים צנחו ב-43% (ל־1,543 דירות בלבד בשוק החופשי).
• רכישות משקיעים – פחות מ־10% מכלל העסקאות.
• מגבלות בנק ישראל על מבצעי "20/80" הובילו לצניחה דרמטית.
• תזרים הקבלנים (6.3 מיליארד ש"ח) נותר גבוה בגלל מבצעים והנחות חסרות תקדים.

הסקירה המלאה כאן

📺 ומה עשתה התקשורת?

רוב העיתונים הכלכליים דיווחו – אך בצורה חלקית, ממוסגרת ולעיתים מגוחכת. אחרים פשוט בחרו לא לדווח בכלל. כדי להבין את עוצמת העיוות – ניתחתי את הכותרות, הציטוטים, והיקף הסיקור של כלי התקשורת המרכזיים בישראל. 

הנה התמונה המלאה:

🧾 טבלת הסיקור והניתוח התקשורתי:

הטבלה הבאה מציגה את מפת הסיקור כפי שהתרחשה בפועל – כולל קישורים ישירים:

הנה ניתוח מקצועי של הכותרות שפורסמו בכלי התקשורת המרכזיים בישראל על סקירת הכלכלן הראשי לחודש אפריל 2025 (שפורסמה ביוני), תוך התייחסות לסגנון, למסגור (framing), למידת החדות, ולהאם הן משרתות נרטיב או חושפות את המציאות:

🧠 ניתוח תוכן ופרשנות: הכותרות בכלי התקשורת

🧨 סיכום מגמות בכותרות:

1. מגמת טשטוש והסחת דעת – בעיקר בגלובס וב-ynet. הכותרות ממסגרות את הירידה כסיטואציה זמנית או כתופעת לוואי של היעדר מבצעים, ולא כחלק מקריסה שיטתית.
2. מיעוט כותרות שמציינות "קיפאון", "בועה", או "משבר" – אף כלי לא השתמש במילים שמסמנות סכנה או שינוי מבני. המינוחים כמו "התקררות", "ירידה", או "הברקס עבד" משדרים שליטה.
3. כותרות שמרניות מול תוכן יותר בוטה – בחלק מהמקרים, התוכן בכתבות היה חריף או מטריד הרבה יותר מהכותרת. זהו פער תודעתי מודע: לתת לקורא את הרושם "הכל בשליטה".
4. דה-פרסונליזציה של אחריות – הכותרות כמעט לא מזכירות אחריות של קבלנים, שמאים, או בנקים. מי אחראי? אף אחד. זו פשוט תוצאה של "פחות מבצעים", "יותר רגולציה".

🧾 טבלת סיקור התקשורת וניתוח הכותרות – סקירת הכלכלן הראשי, אפריל 2025

הקוראים מגיבים. הנה תגובת קוראי לכתבה מאתר גלובס

🧨 סיכום מגמות בכותרות:

1. מגמת טשטוש והסחת דעת – בעיקר בגלובס וב-ynet. הכותרות ממסגרות את הירידה כסיטואציה זמנית או כתופעת לוואי של היעדר מבצעים, ולא כחלק מקריסה שיטתית.
2. מיעוט כותרות שמציינות "קיפאון", "בועה", או "משבר" – אף כלי לא השתמש במילים שמסמנות סכנה או שינוי מבני. המינוחים כמו "התקררות", "ירידה", או "הברקס עבד" משדרים שליטה.
3. כותרות שמרניות מול תוכן יותר בוטה – בחלק מהמקרים, התוכן בכתבות היה חריף או מטריד הרבה יותר מהכותרת. זהו פער תודעתי מודע: לתת לקורא את הרושם "הכל בשליטה".
4. דה-פרסונליזציה של אחריות – הכותרות כמעט לא מזכירות אחריות של קבלנים, שמאים, או בנקים. מי אחראי? אף אחד. זו פשוט תוצאה של "פחות מבצעים", "יותר רגולציה".

🧠 מסקנות מהכותרות:

• רוב הכותרות לא חושפות את עומק המשבר – אלא ממסגרות אותו כ"עיכוב", "בלימה", או "תגובה רגולטורית".
• גלובס, לדוגמה, הסית את הסיפור להצלחת הייטקיסטים ב"מחיר למשתכן".
• ynet בחר לפתוח בשאלה רטורית ("בלי מבצעים לא קונים?") כאילו מדובר בתעלומת שיווק.
• ערוץ 10 השתמש במונח מרגיע: "השוק מתקרר".
• שלושה כלי תקשורת מרכזיים – ישראל היום, ערוץ 13 ו־ערוץ 14 – לא דיווחו כלל.

⚠️ ומה המשמעות?

כשהסקירה המקצועית ביותר של מדינת ישראל – המגובה בנתונים – לא זוכה לכותרות, זה לא כישלון עיתונאי. זה הסתרה מכוונת. התקשורת איננה מראה לציבור את מה שהוא חייב לדעת. במקום לשקף – היא ממסכת. וזה קורה דווקא כעת, כשבועת הנדל"ן נמצאת בשלב הסופי שלה: האוויר יוצא, העסקאות נעלמות, הקבלנים לחוצים, אבל הציבור – נשאר מנותק. מנותק מהאמת.

בועת הנדל"ן בישראל – גרסת הסאב-פריים המקומית?

בשנת 2008, מייקל בורי – רופא עיניים שהפך למשקיע פיננסי – עשה את הבלתי נתפס. כשהמערכת הפיננסית האמריקאית חגגה שיאים, הוא הימר נגד שוק הדיור, והרוויח 100 מיליון דולר. אבל לא הכסף עמד במוקד – אלא היכולת לראות את מה שכולם סירבו לראות: שהשוק מבוסס על שקר פיננסי.

בועת הסאב-פריים האמריקאית: איך זה קרה?

הבנקים העניקו הלוואות משכנתא ללווים חסרי יכולת החזר, בריביות גבוהות (סאב-פריים). את ההלוואות האלה ארזו מחדש באגרות חוב שנמכרו כ"נכסים בטוחים". אף אחד לא שאל: מה הערך האמיתי של הנכס? האם הלווים מסוגלים להחזיר? העיקר שהגלגל ימשיך להסתובב. בורי לא קנה את זה. הוא חקר את הנתונים, הבין שהשוק מנופח, ועמד מול המערכת. במשך שלוש שנים הוא ספג לעג, לחץ משפטי וביקורת חריפה – אבל החזיק בקו. כשהשוק קרס, הוא יצא צודק.

ומה אצלנו? ישראל 2025: בועה – עם כשרות רגולטורית

שוק הנדל"ן הישראלי מציג בעשור האחרון מאפיינים מובהקים של בועה:

• מחירים שזינקו ביותר מפי 2 מהשווי הכלכלי האמיתי של הדירות.
• תשואות נמוכות משמעותית מהריבית על המשכנתאות – עסקה הפסדית בהגדרה.
• רמות מינוף חריגות של משקי בית.
• מנגנון הלוואות מסוכן: לא סאב-פריים, אלא סאב-היגיון – מימון עסקאות במחירים בלתי סבירים.

מהי "הלוואת סאב-היגיון"?

"הלוואת סאב-היגיון" היא הלוואה לרכישת נכס במחיר שאין לו הצדקה כלכלית – גם אם הלווה עצמו איכותי. לא מדובר בהלוואה מסוכנת בגלל הלווה, אלא בגלל העסקה עצמה: כאשר רוכשים נכס בתשואה שלילית (למשל 2.2%) בעזרת הלוואה בריבית גבוהה יותר (למשל 5.5%), מדובר במימון של עסקה שמראש אינה משתלמת – ולכן מסוכנת לבנק וללווה כאחד.

אבל יש רגולציה! אז מה?

אומרים לנו ש"הפיקוח בישראל שמרני". בפועל:

• הבנקים מממנים עסקאות שהתשואה מהן נמוכה מהריבית. זה לא רק לא כלכלי – זו רשלנות.
• השמאות מבוססת על שכפול מחירים – לא על הערכת שווי.
• רגולציית ה-LTV מתייחסת ליחס מימון-מחיר – ולא מעניין אותה אם המחיר כפול מהערך.

טבלת השוואה: אמריקה 2008 מול ישראל 2025

למה הציבור שותק?

אותם מנגנונים שעבדו בארה"ב פועלים גם כאן:

• מדיה שמצנזרת קולות ביקורתיים.
• קמפיינים שמעודדים לקנות "לפני שהמחירים שוב יעלו".
• רגולטור שבפועל משרת את המשכנתאות, לא את הציבור.

המסקנה: אנחנו לא צריכים מייקל בורי – אנחנו צריכים אומץ

בורי היה לבד. אתה – לא. היום המידע זמין, הנתונים ברורים, והבועה גלויה לעין כל. השאלה היא רק מתי יתפוצץ – לא אם.

"מחירים שעולים ללא הצדקה כלכלית – סופם לרדת. ככל שמתעלמים מזה – הנפילה כואבת יותר."

ניתוח מקצועי וממוקד של סקירת ענף הנדל"ן למגורים – אפריל 2025, כפי שהופיעה בדוח אגף הכלכלן הראשי במשרד האוצר:

⚠️ מגמות מרכזיות: שוק נדל"ן חופשי במפולת

1. קריסה בעסקאות בשוק החופשי:
   • רק 5,433 עסקאות בשוק החופשי – ירידה של 20% לעומת אפריל 2024.
   • מכירות קבלנים בשוק החופשי ירדו ל-1,543 דירות – ירידה חדה של 43% משנה לשנה (!).
   • שיעור הדירות החדשות שנמכרו “על הנייר” ירד ל-64% – ירידה חודשית של 3 נק' אחוז ואינדיקציה לפאניקה גוברת בקרב הרוכשים.
2. אפקט מגבלות בנק ישראל:
   • הירידה מתואמת עם כניסת מגבלות בנק ישראל לתוקף בסוף מרץ 2025 (הגבלת שיעור דחיית תשלום והלוואות “בלון”).
   • באזורים כמו נתניה, ב”ש ות”א חלה צניחה חדה בשכיחות עסקאות עם הטבות מימון – ירידה של עד 30 נק' אחוז (!).
3. פער תמוה בין ירידת המכירות לתזרים המזומנים:
   • למרות קריסת המכירות, תזרים המזומנים של קבלנים עמד על 6.3 מיליארד ₪, גבוה ב-37% לעומת אפריל אשתקד (!).
   • הממצאים מרמזים על הקדמת תשלומים מצד רוכשים או מניפולציות שמריחות כמו ניסיון ל"הצגה חשבונאית" חיובית רגע לפני הדו"חות הרבעוניים.

🏚️ פילוח סגמנטים: כולם בירידה

🔥 סימני שבר בולטים

• אזור נתניה רשם קריסה מוחלטת: ירידה של 54% במכירות הקבלנים. שיעור הדירות "על הנייר" צנח מ-72% ל-53%.
• משקיעים בורחים: רק 36% מהמשקיעים רכשו דירות חדשות – ירידה של 11 נק' אחוז לעומת אשתקד.
• שוק תושבי החוץ: ירידה של 21%, כ-106 עסקאות בלבד. הסגמנט הזה מתכווץ ומאבד השפעה.

📉 הקשרים רחבים ומסקנות

1. נורת אזהרה בוהקת:
   – הדוח מתעד תהליך התפוררות מהיר, במיוחד במכירות קבלנים – אלו הסקטור שמוחזק באופן מלאכותי דרך אשראי, מניפולציות תמחור והטבות מימון.
   – ההיחלשות החדה מהווה אינדיקציה לכך שהמנגנונים ששמרו על בועת המחירים מתחילים לקרוס.
2. פגיעה בציפיות לרווח:
   – צניחה במכירת דירות “על הנייר” מעידה על אובדן אמון ביכולת הקבלנים לספק דירות, או פחד מעליית הסיכון הגיאופוליטי / מוניטרי.
   – המשקיעים בורחים מדירות חדשות – ומעדיפים דירות יד שנייה או לא קונים כלל.
3. תזרים מזומנים חריג על רקע מכירות קורסות:
   – זהו תמרור אזהרה שמרמז על "שיווק אגרסיבי טרום משבר", אולי אפילו הקדמת תקבולים שאינה בת-קיימא.
   – בדומה לניתוחים שלי ולתחזיתי: ייתכן שזו הקריסה לפני הטביעה, והחברות מנסות לייצר מצג שווא של יציבות רגע לפני נפילה חדה.

🧨 סיכום: תחילת הדומינו?

הדוח מאשר:

• ירידה חדה בכל הפרמטרים המרכזיים.
• אפקט ברור של מגבלות בנק ישראל, שנראה כאילו "שבר את גב הגמל" של מנגנון המימון.
• תמרורים מהבהבים לתרחיש של קריסת אשראי, תזרים מדומה ואובדן שליטה בשוק.

למעשה, ניתן לפרש את הדוח כעדות חיה לכך שהבועה כבר מתפוצצת – בשקט, ובשלבים.

🎯 ממצאים בולטים:

• דירות חדשות בשוק החופשי: קריסה של 43% חודשי ו-35% שנתי – זו הקטגוריה שהתרסקה הכי חזק.
• רכישות להשקעה: ירידה שנתית של כמעט 30%, מה שמעיד על בריחת משקיעים.
• משפרי דיור: ירידה דרמטית של 32% שנתי – נתון קריטי שמעיד שגם בעלי נכסים חוששים מהעתיד.
• שוק היד שנייה: שמר על יציבות יחסית – ירידה מתונה של 5% בלבד מהחודש הקודם, מה שמעיד על מעבר של פעילות מהשוק החדש לישן.

התפרקות השוק: הדו"ח שמוכיח שהבועה מתפוצצת

📉 המספרים לא משקרים – והם מזעזעים

דו"ח אפריל 2025 של אגף הכלכלן הראשי במשרד האוצר חושף את מה שאחרים ניסו להסתיר: שוק הנדל"ן למגורים מתפרק בקצב מואץ. בכל סגמנט – דירות חדשות, יד שנייה, השקעות, שיפורי דיור – נרשמה צניחה משמעותית.

מדובר בקריסה שיטתית. היא אינה תוצאה של מחזוריות רגילה, אלא של מנגנון שתוחזק בעשור האחרון באופן מלאכותי – אשראי קל, תמחור מנופח והשתקה תקשורתית.

🧨 חמש עובדות שלא ניתן להתעלם מהן:

1. דירות חדשות בשוק החופשי – התרסקות של ממש

• ירידה של 43% משנה לשנה.
• ירידה של 30% תוך חודש.
• הביקוש המלאכותי קורס ברגע שנעלם המימון הגמיש.

2. שוק העסקאות הכללי – מתייבש

6,254 עסקאות בלבד באפריל – נתון מהנמוכים ביותר לחודש אפריל מאז תחילת שנות ה-2000.

3. המשקיעים נעלמים

855 עסקאות בלבד – ירידה של 29%. המשקיעים מבינים: אין הצדקה לתשואה, יש סיכון עצום.

4. משפרי דיור – עוצרים הכל

צניחה של 32% – גם בעלי נכסים מעדיפים לא לגעת בשוק הזה כרגע.

5. שוק היד השנייה – יציב יחסית

ירידה של 5% בלבד – ייתכן שהקונים בורחים מהשוק החדש אל שוק שיש בו מעט יותר רציונל.

💣 מה גרם להתפרקות?

בנק ישראל הכניס לתוקף מגבלות מימון חדשות בסוף מרץ – בעיקר הגבלות על עסקאות דחויות תשלום (90/10). התוצאה הייתה מיידית: הקונים נעלמו, הקבלנים נשארו עם מלאים, והבועה החלה לדעוך.

🧾 אבל יש חריגה בולטת: תזרים הקבלנים דווקא עלה

למרות הירידה החדה במכירות – הקבלנים דיווחו על תזרים שיא של 6.3 מיליארד ₪, עלייה של 37% לעומת השנה שעברה (!).הסיבות:

• הקדמת תשלומים מצד לקוחות.
• קמפיינים שיווקיים אגרסיביים לפני כניסת המגבלות.
• ואולי גם שימוש במניפולציות חשבונאיות לצורך יצירת מצג פיננסי מטעה.

דפוס שמזכיר היטב את מה שקרה ערב קריסת מניות הבנקים בשנות ה-80.

🧠 סיכום: הקריסה כבר כאן – היא רק מתחילה לאט

הדו"ח של אפריל אינו עוד סימן שאלה – הוא ראיית זהב לכך שהמערכת מתחילה לקרוס.

הבועה לא "תתפוצץ" ברגע אחד – היא מתרוקנת באיטיות, ואז נשברת בבת אחת.📌 מה צפוי בהמשך?

• הקפאת עסקאות.
• פיגורים רחבים.
• מכירות חירום.
• חקירה ציבורית.

🧾 ממצאים מתוך הדו"ח (עמ' 8–11) על הרבעון הראשון:

• שיעור ההטבות במימון קבלני ברבעון הראשון (ינואר–מרץ) נע בין 40% ל-60% בפרויקטים בשוק החופשי – מה שמעיד על תלות עצומה בהטבות מצד הרוכשים, במיוחד בעסקאות "על הנייר".
• התרשימים מראים ירידה ברמת העסקאות גם בינואר ובפברואר, עם מגמת דעיכה שהחריפה במרץ.
• כבר בפברואר נרשמה ירידה של 70% במספר העסקאות בפרויקטים מסוימים כמו בהרצליה – מה שמעיד על נפילה חדה עוד לפני שהמגבלות נכנסו לתוקף רשמי.

🧠 פרשנות:

• הרבעון הראשון כולו שימש כתקופת המתנה, בה רוכשים רבים עצרו החלטות בשל מגבלות הצפויות, המצב הביטחוני והחשש מאובדן שליטה במחירים.
• אפריל הוא רק הנפילה הגלויה – אבל הקרקע נשמטה כבר מינואר.

הפוסט של גלית בן נאים, סגנית בכירה של הכלכלן הראשי באגף הכלכלן הראשי במשרד האוצר, כתוב בסגנון חד, מדוד ושנון, אך מאחוריו מסתתרות אמירות חריפות מאוד שמועברות בעדינות מעודנת – כמעט סאטירית. ניתוח מלא של הפוסט כולל שכבות גלויות, נסתרות ורמזים מרומזים למביני עניין:

🔍 שכבה 1: המסר הגלוי – נתוני שוק הנדל"ן

גלית מספקת סיכום מקצועי לנתונים שפורסמו בסקירת חודש אפריל:

• נמכרו רק 1,543 דירות חדשות בשוק החופשי – ירידה חדה של 43% לעומת שנה קודמת.
• הירידות החדות נמשכות גם במאי, עם מגמה של 20–30% ירידה לאורך חודשים קודמים.
• שוק היד השנייה מדשדש ממילא, אך הירידות בו מתונות יותר.
• החשוד המיידי לירידה: מגבלות בנק ישראל על מימון רוכשים – פגיעה באטרקטיביות ההנחות.
• אזור נתניה והשרון מוביל בצניחה – רק 116 דירות, ירידה של 54%, כמו בעיצומה של האינתיפאדה השנייה.
• בת ים – בועת מלאי לא מכור: מעל 4,000 דירות, עוד לפני המתקפה.

🧠 שכבה 2: הרמיזות – מה לא נאמר במפורש

גלית רומזת, אך לא כותבת ישירות, מספר דברים חזקים מאוד:

1. הצניחה לא נובעת מביקושים אלא ממגבלות מימון – כלומר: השוק לא "חי", אלא הוזן בכפית של בנקים וקבלנים.
2. הנחות המימון היו מניפולציה שמסכה את עומק המשבר – ההגדרה "עתירי הטבות מימון" היא מונח מרוסן למציאות של מכירה לא ריאלית.
3. האופוריה בבורסה על מניות הנדל"ן – מנותקת מהמציאות – "משל לפני המלחמה נחטפו כאן דירות כאילו אין מחר" היא עקיצה ברורה.
4. המלאים הלא מכורים הולכים ותופחים – למרות הנחות, למרות שיווק אגרסיבי, הציבור לא קונה.
5. השוואה לאפריל 2003 בעיצומה של אינתיפאדה היא בבחינת נורת אזהרה אדומה – היא מבהירה שהמצב גרוע כמו בזמן משבר ביטחוני חמור.

💣 שכבה 3: המסרים הסמויים

כאן גלית מעלה רמזים עמוקים יותר, למי שמבין את המערכת מבפנים:

1. ביקורת כלפי הקבלנים והבנקים:
   • היא לא תוקפת ישירות, אבל ההצבעה על "ערים עתירות מימון" + ירידות דרמטיות, חושפת שיטה: מחיר מלא פיקטיבי, מימון נדיב, ותרמית סמויה של שוק חופשי לכאורה.
   • האזכור של בנק ישראל כמי שמנע את ההטבות – הוא איתות שזה היה מנוע מלאכותי.
2. תקשורת שמפנה את המבט:
   • היא פותחת בביקורת עדינה על כך שהסקירה לא קיבלה במה בגלל "פיזור הכנסת" ואז "עם כלביא קם".
   • כלומר: הסערות הפוליטיות והביטחוניות מסיחות את הדעת מהתמוטטות השוק האזרחי, ובראשם שוק הדיור.
3. המלצת קנייה שנונה:
   • "הייתי קונה באור יהודה... או יהוד... ואולי אפילו מודיעין" – משפט שנראה תמים, אך מתחתיו יש לעג מרומז לשוק שכביכול עוד חושב שמרכז הארץ הוא מבצר איתן.
   • השימוש במונח "ערי שינה😉" עם קריצה – יוצר תחושת אירוניה: אולי עדיף לקנות במקום משעמם ובטוח מאשר "מגדלים על סדקים".

🧩 הסאבטקסט הכלכלי-פוליטי

• קריאת השכמה מהדהדת לאלה שמתכחשים לשינוי מגמה.
• מתיחת ביקורת על הניסיון להחיות את השוק באופן מלאכותי באמצעות מניפולציות מימון.
• שימת סימן שאלה כבד על ההתאוששות המדווחת של שוק הנדל"ן, בעיקר באווירה ציבורית שמנותקת מהנתונים.

📈 התרשים שצורף

הגרף שצירפה מחזק את טענותיה – הוא משקף בצורה גרפית ברורה את התלות הכבדה של מכירות הקבלנים בהטבות המימון, והצניחה הקשה בלעדיהן:

• הצניחה מאז כניסת מגבלות בנק ישראל אינה מקרית – היא מערכתית.
• הירידה החדה באזורי "עתירי מימון" מחזקת את הביקורת על שוק שאינו פועל באופן חופשי.

🧠 מסקנה

גלית בן נאים לא צועקת. היא כותבת בעט מושחז, מדויק, מאופק – אך מלא מסרים:

השוק התפרק ברגע שהוציאו לו את הבלון. לא היעדר ביקוש – אלא ניפוח מלאכותי שקרס עם פקיעת ההטבות. וכשהתקשורת שותקת, צריך לקרוא את הגרפים.

הראיון של גלית בן נאים בגלי ישראל – ראיון קצר אך גדוש תובנות ומסרים חבויים. הנה ניתוח מעמיק של הנאמר, המסר, התת-טקסט והרמיזות, בשילוב הפוסט והגרף שצירפה:

🎙️ תקציר תוכן הראיון

גלית בן נאים מתראיינת בעקבות פרסום סקירת הנדל"ן של אגף הכלכלן הראשי לחודש אפריל 2025, ומדברת על:

1. צניחה במכירת דירות חדשות בשוק החופשי – רק 1,543 דירות.
2. ירידה חדה במיוחד באזורי השרון ונתניה.
3. השפעת מגבלות בנק ישראל על הטבות המימון של הקבלנים.
4. פער ברור בין המצב בשטח לבין ההתנהגות בבורסה (מדדי מניות נדל"ן).
5. עיר בת ים – שיאנית מלאי לא מכור, אף לפני נפילת הטילים האחרונה.
6. שאלה על אזורים מומלצים לרכישה – "יהוד, אור יהודה, אולי מודיעין" – בערבון מוגבל ובחיוך אירוני.

🔎 ניתוח תת-קרקעי: מה היא באמת אומרת

🧨 1. “כוחות השוק מתחילים לתת אותותיהם”

משפט מפתח שמופיע גם בפוסט וגם בריאיון.

משמעותו: הבועה נחלשת – וכששוללים את הסובסידיה הלא רשמית (הטבות מימון), המחירים לא מצליחים להחזיק.

🧩 2. “הירידות מתחדדות דווקא באזורים עם הרבה הטבות מימון”

הסבר טכני אך מחודד – יש כאן הודאה מרומזת על שוק שעובד בניגוד להיגיון הכלכלי, שבו מימון תמרץ עסקאות לא כלכליות.

היא למעשה אומרת:

• השוק לא היה חופשי, אלא שוק מנוהל על ידי מימון זול ובלתי רציונלי.
• הקבלנים יצרו אשליה של ביקוש דרך טריקים מימוניים – ובנק ישראל שבר את המשחק.

📉 3. “בת ים – העיר עם הכי הרבה מלאי לא מכור”

ושוב: לא בגלל הטילים, אלא עוד לפני כן.

זו עקיצה מרומזת נגד המניפולציה התקשורתית והבורסאית – "האופטימיות" לכאורה של שוק הנדל"ן מנותקת מהעובדות הבסיסיות.

🎯 4. “מי שמחפש לקנות – אולי אור יהודה”

נאמר בשפה רגועה, אבל הכוונה: המרכז מאבד אחיזה, ואולי רק בשוליים עוד יש הגיון.

היא מציירת את הדינמיקה בצורה של "המרכז בוער, הפריפריה מתפקחת".

📡 תת-מסרים עיקריים:

🧠 סיכום חד:

גלית בן נאים – בקול רגוע ובשפה דיפלומטית – בעצם אומרת:

"השוק חולה. שנים שהוא הוזן מהנשמה מלאכותית בדמות מימון נדיב ולא רציונלי. ברגע ששללו את החמצן, המחירים נופלים, המכירות קורסות, והמלאים נערמים. רק שהבורסה והתקשורת לא רוצים לראות את זה – הם חיים עדיין בסרט של 'אין מחר'."

כשהמימון מת, השוק מתפכח – על קריסת אשליית הנדל"ן החופשי

מאת: חיים אטקיןסקירת הנדל"ן של אגף הכלכלן הראשי לחודש אפריל 2025, יחד עם הריאיון של גלית בן נאים בגלי ישראל, חושפים תמונת מצב ברורה – ושקטה מדי:

שוק הדירות החדשות בישראל איננו שוק חופשי.

הוא שוק מונשם – תלוי מימון – ושקוף רק למי שמביט באמת.

📉 מה מראים הנתונים?

• ירידה של 43% במכירת דירות חדשות באפריל לעומת אפריל אשתקד.
• אזור נתניה והשרון: צניחה של 54% – רמות שלא נראו מאז האינתיפאדה השנייה.
• בת ים: למעלה מ־4,000 דירות חדשות לא מכורות, עוד לפני מתקפת הטילים האחרונה.

🧯 הטבה או תרמית?

הטבות המימון של הקבלנים היו הרבה יותר מהנחה.

הן היו מנגנון עוקף-היגיון שאיפשר למכור דירות במחיר מנותק מערכן, באמצעות תשלומים עתידיים, תמהילי אשראי קיצוניים, והנחות שמרפדות את המחיר הפיקטיבי.ואז הגיע בנק ישראל – ואמר די.

והשוק, כצפוי, קרס לתוך עצמו.

"שוק שבו אין מכירה בלי הטבת מימון הוא לא שוק – זו מערכת תמריצים מלאכותית."

📌 ומה עם האופטימיות בבורסה?

בעוד הציבור הפסיק לקנות, מדדי מניות הנדל"ן בבורסה חגגו.זו לא רק דיסוננס.

זו אשליה קולקטיבית:

הקבלנים מכרו חלום – והמשקיעים רצו לקנות אותו.

אבל בשטח? המציאות שונה בתכלית.

🏙️ איפה הסיכון הכי גבוה?

• בת ים – שיאנית המלאי הלא מכור בישראל, ביחס לגודל האוכלוסייה.
• נתניה – צניחה חדה במכירות, חרף מבצעי מימון קודמים.
• יהוד, אור יהודה, מודיעין – ערי שינה שעדיין שומרות על ריאליות יחסית.

🔍 סיכום

השוק לא נפל – הוא פשוט התפכח.

בלי הנחות מימון, בלי שיווק אגרסיבי, בלי גיבוי בנקאי – מתברר עד כמה המחירים היו תלושים מהיכולת הכלכלית ומהשווי הפונדמנטלי.הבועה לא התפוצצה – פשוט הפסיקו לנפח אותה.

🎧 להאזנה לריאיון המלא עם גלית בן נאים בגלי ישראל:  https://open.spotify.com/episode/6Anidm9YagKGMytRxs670v?si=6q9vUJElTEa7w9iw1-5iUw 

🟠 "פעל!" – קריאה אחרונה לפני הקריסה

"תזמון הפעלת התוכניות HARP ו-HAMP הוא קריטי. מוקדם מדי זה יצור פאניקה מאוחר מדי זה כבר לא יועיל. הפעלתה צריכה להיות בנקודה בה הבנקים איבדו את אחיזתם בניהול ושליטה בשוק על מחירי הדירות, והשוק מתחיל להתנהג ולהתנהל כמו שוק חופשי, עלייה בפיגורי משכנתאות, ירידת מחירים, וירידה בהיקפי המכירות." - חיים אטקין, שמאי מקרקעין, מהספר בועת נדל"ן

"פעל!" – מילה אחת, פקודה חדה, רגע אחד שמתחיל תנועה.

כך שומע כל לוחם באוזנייה בדיוק בתזמון המדויק. הפקודה ניתנת – ונפתחת אש, או ירי צלפים או מתחילה הסתערות. תיאום, דיוק, אחריות. פקודה שלא ניתנת סתם כך. היום, אני צועק שוב: "פעל!"

לא לקרב – אלא כדי שמישהו, איפשהו, ישמע את העִיקה הזו – לפני שיהיה מאוחר מדי.

🕰 התזמון קובע אם תינצל או תתרסק

בהיסטוריה של משברים פיננסיים, Timing is everything.

גם ארה"ב הבינה זאת במשבר הסאב־פריים. לא הייתה זו רק השאלה מה לעשות – אלא מתי. וכך נולדו תוכניות ההצלה HAMP ו-HARP.

• HAMP – הסדר מחודש של הלוואות למניעת חדלות פירעון.
• HARP – מימון מחדש לבעלי משכנתאות עם שווי בית שירד מתחת לגובה ההלוואה.

הצלחתן של תוכניות אלה נבעה לא רק מתכנונן, אלא בעיקר מהפעלתן בנקודה הקריטית – כאשר הבנקים איבדו שליטה על המחירים, אך לפני שהמערכת כולה קרסה.

📉 ומה אצלנו?

בישראל, הבנקים עדיין מתעקשים להתנהג כאילו הם המפקד בשטח – אך אין חיילים מאחוריהם. שוק הדירות כבר מזמן לא מקשיב להם.

"הפעלתה של תוכנית חילוץ צריכה להיות בדיוק בנקודה שבה הבנקים איבדו את אחיזתם בניהול ובשליטה בשוק על מחירי הדירות,
והשוק מתחיל להתנהל כמו שוק חופשי – עם עלייה בפיגורי משכנתאות, ירידת מחירים, וירידה בהיקפי המכירות."
– חיים אטקין, בועת נדל"ן

מוקדם מדי – וזה יוצר פאניקה.

מאוחר מדי – אין את מי להציל.

🧠 למה הפעלת תוכנית עכשיו, או לעולם לא?

כי אנחנו בנקודה שבה המוסדות יודעים את האמת, אבל שותקים.

הציבור מתחיל להרגיש את הריקבון, אבל עוד מהסס.

והמחירים – כבר לא עולים. רק מחזיקים מעמד בכוח ההכחשה. ברגע שהפיגורים יזנקו, ההשקות ייכשלו, והמימון יתחיל להיסגר –

לא יהיה צורך יותר בתוכנית חילוץ. יהיה צורך בתוכנית חירום.

וזה ההבדל בין "למנוע פשיטת רגל" לבין "להתמודד עם שוקת שבורה".

🔊 המילה האחרונה – לקרוא לפעולה

"פעל!" – זו איננה דרמה לשמה. זו קריאה להתעוררות.

לרגולטורים. לבנק ישראל. למשרד המשפטים. לבנקאים שכן יודעים את האמת.

לציבור – שמתחיל להבין שהוא זה שישלם את המחיר.

הזמן לפעול הוא עכשיו.

כי מי שיחכה שכולם יסתערו – עלול לגלות שהוא נשאר לבדו בשטח.

אינפוגרפיקה המשווה את פער הזמנים בין תחילת המשבר לבין הפעלת תוכנית חילוץ בכל אחת מהמדינות שנבדקו:

• ארה"ב הפעילה את HAMP/HARP כשנתיים לאחר תחילת משבר הסאב־פריים – תזמון שנחשב קריטי להצלת המערכת.
• בריטניה התעכבה כ־5 שנים, מה שגרם לביקורת על התגובה המאוחרת.
• גוש היורו פתח בתוכנית ESM לאחר שנתיים של קריסות מדינות.
• ישראל – אין עדיין הפעלה. הסימולציה בגרף מניחה מימוש עתידי ב־2025, כלומר פער של כ־3 שנים מהתפוררות השליטה של הבנקים.
• יפן חיכתה עשור (!) להפעיל תוכנית רכישת נכסים – דחייה שנחשבת כגורם מרכזי לשקיעה בעשור האבוד.